Акция (нем. от латинского означает- действие, претензия) эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права владельца (акционера) на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении АО и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Право на выпуск акций имеет только АО. Доход на акцию, который формируется за счет прибыли АО(или другого эмитента), выпустившего акции, представляет собой дивиденд.

Право на доход, т.е. на получение части чистой прибыли пропорционально доле его вклада в уставный капитал в форме дивидендов;

Право на прирост капитала, который связан с ростом цены акций на рынке;

Право на дополнительные льготы, предоставляемые АО своим акционерам в форме скидок при приобретении продукции АО или пользование услугами (льготные цены за проживание в гостинице, льготный проезд);

Право преимущественного приобретения новых выпусков акций;

Право на часть имущества АО, остающегося после ликвидации и расчетов со всеми кредиторами.

Акция обладает эмиссионными и инвестиционными качествами, а также спекулятивными. Эмиссионные качества задаются: условиями выпуска, учредительскими документами и действующим законодательством (обозначение выпуска, серия, номер, условия и особенности выпуска, размещение и обращение, статус акции и др.) Инвестиционные качества акции – это ее способность служить объектом инвестирования. Спекулятивные свойства – это способность акции проносить спекулятивную прибыль. Преимущество акции по сравнению с облигациями – это ее контрольная функция за собственностью. Юр. и физ. лица, владеющие контрольным пакетом акций, в настоящее время не обязательно иметь 50% акционерного капитала для контроля той или иной компании, достаточно располагать(3-10%) , т.к. остальные рассредоточены среди большого числа мелких акционеров.

Акции обладают номинальной, балансовой и рыночной стоимостью. Номинальная обозначена на акции. Балансовая (бухгалтерская) определяется ежегодно отношением стоимости чистых активов АО к количеству оплаченных акций. Рыночная стоимость – это стоимость, по которой она продается и покупается. Основной интерес инвесторов представляет их рыночная стоимость, которая может изменяться в любой момент в зависимости от состояния рынка.

Следует различать простые (обыкновенные) и привилегированные акции. Простая акция дает право голоса на собрании акционеров, но доход (дивиденды) они получают только в результате прибыльности АО. Привилегированная дает первоочередное право на получение дохода от АО по сравнению с другими классами акций, по ним фиксированный процент. Владельцы привилегированных акций лишены права голоса на собрании акционеров. Привилегированные акции подразделяются на подвиды: кумулятивные т.е. неполностью выплаченные проценты накапливаются для последующих выплат, некумулятивные по этим акциям за какой-то период держатели теряют дивиденды т.к. совет директоров не объявил их выплату.

Акции делятся по форме распоряжения или принципу собственности на предъявительские (без указания собственника, и именные – на конкретное лицо).

Особенность акции заключается в том, что она в наибольшей мере среди всех ценных бумаг несет на себе регулирующую функцию в системе общественного воспроизводства, именно она способствует переливу капитала в перспективные и стабильно развивающие отрасли экономики из увядающих отраслей и производств. Регулирующие свойства акций связаны также с такими свойствами, как ликвидность, потенциал прироста курсовой стоимости и доходность.

Процедура изменения УК более сложная и длительная, поскольку УК разбит на определенное количество акций определенной номинальной стоимостью и для его изменения необходимо либо увеличивать (уменьшать) количество акций, либо номинальную стоимость акций. Эти процедуры регистрируются в Федеральной службе по финансовым рынкам (ФСФР) и регистрируются до внесения изменений и дополнений в Устав АО. АО может увеличивать количество акций только в пределах объявленных акций, которые должны быть зафиксированы в Уставе. Если такого положения нет, то сначала необходимо внести изменения в устав, после чего производить дополнительную эмиссию.

Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации (ст. 2 Закона о РЦБ) .

Видовая дифференциация акций осуществляется по различным критериям. Основная классификация изучаемых ценных бумаг в аспекте корпоративного управления и предоставляемых прав – их подразделение на две категории: обыкновенные и привилегированные акции. Общество безусловно размещает обыкновенные акции и вправе размещать один или несколько типов привилегированных акций; при этом удельный вес привилегированных акций не может быть значительным – номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать порог в 25% уставного капитала (п. 1 ст. 102 ГК РФ, п. 2 ст. 25 Закона об АО). Неуклонному соблюдению данного требования способствует запрет, содержащийся в Стандартах эмиссии (п. 6.3.10), на одновременное осуществление государственной регистрации "выпуска (дополнительного выпуска) обыкновенных и привилегированных акций, размещаемых путем подписки, если при размещении всех привилегированных акций и неразмещении ни одной обыкновенной акции номинальная стоимость привилегированных акций превысит 25% уставного капитала" (также см. письмо ФСФР России от 12.10.2005 № 05-ВГ-03/16128 "Об одновременном размещении обыкновенных и привилегированных акций"). Благодаря этой запретительной норме даже гипотетически исключается ситуация превышения допустимой доли привилегированных акций в уставном капитале.

Видовое обособление привилегированных акций явилось результатом поиска новых способов привлечения капиталов (помимо выпуска традиционных акций и облигаций). Обычно родиной привилегированных акций считают Англию, где они были распространены в 1849 г. акционерной компанией "Great Northern Railway", хотя по некоторым данным "привилегированные акции были известны во Франции еще в начале 18-го столетия" (см.: Тарасов И. Т. Учение об акционерных компаниях. – М.: Статут, 2000. – С. 371). Выявляя причины появления рассматриваемых ценных бумаг, И. Т. Тарасов отмечал, что "с одной стороны, только стремление обойти некоторые более или менее тягостные и сложные формальности, связанные с выпуском облигаций, вынудило создать постепенно этот особенный вид акций, с другой же стороны, привилегированные акции обязаны своим появлением, рядом с облигациями, стремлению привлечь капиталы к предприятию, не могущему добыть себе денежные средства путем выпуска облигаций" (Тарасов И. Т. Указ. соч. – С. 373). Сущностная разница между привилегированными акциями и облигациями состоит в том, что оплата первых направлена на формирование уставного, а вторых – заемного капитала общества; владельцы первых становятся участниками, а вторых – обычными кредиторами общества.

Назовем основные принципиальные отличия между обыкновенными и привилегированными акциями. Во-первых, все обыкновенные акции (как первоначального, так и последующих выпусков) имеют одинаковую номинальную стоимость и предоставляют их владельцам одинаковый объем прав (п. 1 ст. 25, п. 1 ст. 31 Закона об АО). Касательно привилегированных акций это правило рассчитано лишь на акции одного типа (например, размер дивиденда по привилегированным акциям разных типов и их номинальная стоимость могут отличаться). Таким образом, для привилегированных акций допустима дифференциация правового режима при размещении нескольких типов данных акций (но не "внутри" акций одного типа!).

Во-вторых, значимые различия кроются в объеме и условиях реализации прав , удостоверяемых ценной бумагой. Акционеры – владельцы обыкновенных акций могут в соответствии с законом и уставом участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, а также имеют право на получение дивидендов, а в случае ликвидации общества – право на получение части его имущества (п. 2 ст. 31 Закона об АО).

Акционеры – владельцы привилегированных акций, наоборот, не имеют права голоса на общем собрании акционеров, если иное не установлено законом (п. 1 сг. 32 Закона об АО). Однако "взамен этого" в уставе должен определяться размер дивиденда и (или) ликвидационная стоимость (т.е. стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества) . Названные параметры определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций; помимо прочего, размер дивиденда и ликвидационная стоимость считаются определенными и тогда, когда уставом установлен порядок их определения

(например, в процентах от чистой прибыли по результатам деятельности общества). Сообразно сказанному можно говорить о трех видах привилегированных акций: 1) по которым определен только дивиденд; 2) по которым определена исключительно ликвидационная стоимость; 3) с определенными дивидендом и ликвидационной стоимостью.

Важно учитывать, что "привилегированный" статус исследуемых акций не делает получение их владельцами дивидендов и (или) ликвидационной стоимости абсолютным, гарантированным. В частности, при непринятии на общем собрании акционеров решения о выплате дивидендов, невозможности выплаты дивидендов в силу законодательных ограничений, недостаточности у ликвидируемого общества имущества держатели привилегированных акций не могут требовать от общества осуществления фиксированных выплат. Привилегия, по сути, сводится к преимуществу в получении дивидендов (ликвидационной стоимости) перед владельцами обыкновенных акций (т.е. последние не могут претендовать на выплаты, если они не произведены в отношении обладателей привилегированных акций) (см. п. 2 ст. 43, п. 1 ст. 23 Закона об АО). Кроме того, в случае непринятия решения о выплате (или принятия решения о неполной выплате) "обещанных" дивидендов вступают в силу правила о наделении владельцев "дивидендных" акций правом голоса на общем собрании акционеров (п. 5 ст. 32 Закона об АО). На обеспечение условий гарантированной выплаты ликвидационной стоимости направлены нормы о необходимости соотнесения ликвидационной стоимости (в совокупности с иными параметрами) с размером чистых активов при решении вопроса о правомерности совершения обществом некоторых действий, сопряженных с уменьшением имущества, а именно: а) уменьшения уставного капитала, сопровождающегося выплатой акционерам денежных средств или передачей им принадлежащих обществу эмиссионных ценных бумаг (п. 4, 5 ст. 29 Закона об АО); б) объявления и выплаты дивидендов (ст. 43 Закона об АО); в) приобретения собственных размещенных акций (ст. 73 Закона об АО).

Если уставом предусмотрены привилегированные акции двух и более типов, по каждому из которых определен размер дивидендов (или ликвидационная стоимость), то учредительным документом должна быть обязательно установлена очередность выплаты дивидендов (либо соответственно ликвидационной стоимости) по каждому из типов; т.е. для акций разных типов, но с аналогичной "привилегией" необходимым является их ранжирование с точки зрения последовательности получения имущества общества.

Особая разновидность привилегированной акции с определенным дивидендом – кумулятивная (от лат. cumulo – собираю, накапливаю) акция, в отношении которой уставом установлено, что невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд накапливается и выплачивается не позднее срока, определенного уставом. Сказанное совершенно не означает, что общество лишено возможности производить выплаты ранее фиксированного срока; однако специальные последствия невыплаты (неполной выплаты) дивидендов (в виде приобретения владельцем кумулятивной акции права голоса) наступят лишь по истечении данного срока. Поэтому установление срока выплаты накопленного дивиденда в учредительном документе общества обязательно, в противном случае привилегированные акции кумулятивными не являются (п. 2 ст. 32 Закона об АО). Например, в уставе можно прописать, что кумулятивная акция дает право на годовой дивиденд в размере 1000 руб., который накапливается и выплачивается не позднее трех лет; вполне очевидно, что приобретатель такой акции будет рассчитывать на получение по истечении установленного срока дивидендов в размере не менее 3000 руб.

Подчеркнем, что упоминавшиеся права, удостоверяемые обыкновенными и привилегированными акциями, являясь главными, базовыми ("натуральными"), не исчерпывают всего объема правомочий, вытекающих из участия в акционерной компании. В орбиту нашего внимания основные и иные права акционеров попадут при изучении правового положения акционеров (см. разд. III учебника).

В-третьих, если обыкновенные акции не конвертируемы в привилегированные акции, облигации и любые иные ценные бумаги (п. 3 ст. 31 Закона об АО), то привилегированные акции могут конвертироваться , хотя и с большими ограничениями: 1) их конвертация (от лат. converto – изменяю, превращаю) правомерна только в акции – обыкновенные и привилегированные иных типов, конвертация в облигации и другие ценные бумаги не допускается; 2) конвертация привилегированных акций допускается лишь:

• а) в случаях, предусмотренных уставом, при этом возможно установление учредительным документом одного из следующих видов конвертации:
  • – конвертация привилегированных акций по требованию их владельцев (так называемая инициативная конвертация, предполагающая обязательность волеизъявления владельца на замену его акций);
  • – конвертация всех привилегированных акций определенного типа в заданный уставом срок (так называемая безынициативная конвертация, происходящая безотносительно к волеизъявлению владельцев акций, здесь согласие на конвертацию вытекает из самого факта приобретения ценной бумаги).

Стандарты эмиссии также предусматривают дополнительный случай "безынициативной" конвертации – при наступлении обстоятельств, указанных в решении о выпуске (дополнительном выпуске) конвертируемых ценных бумаг (п. 7.1.6). Данное расхождение с Законом об АО нуждается в устранении.

Порядок конвертации (включая количество, категорию (тип) акций, в которые конвертируются акции) и иные ее условия должны быть определены в уставе уже на момент принятия решения, являющегося основанием для размещения конвертируемых привилегированных акций; изменение указанных положений устава в последующем (после принятия решения о размещении) не допускается;

б) при реорганизации акционерного общества (п. 3 ст. 32 Закона об АО); в этом случае уставных указаний о возможности конвертации не требуется (она допустима в соответствии с положениями Закона об АО) .

Рассмотренное деление современным российским законодателем акций на обыкновенные и привилегированные "не охватывает всего богатства, предлагаемого зарубежным законодательством и мировой практикой. Легализация в России только так называемых неограниченных обыкновенных акций при игнорировании всех видов ограниченных обыкновенных акций (неголосующие, подчиненные, с ограниченным правом голоса)... соответствует принципам равенства и социальной справедливости. Но, – справедливо замечает B. В. Долинская, – объективный процесс роста численности акционеров с различными интересами в участии в акционерном обществе и нужды управления этим обществом требуют... использования всей палитры привилегированных акций: с дополнительными правами имущественного характера (в отношении активов и дивидендов); с дополнительными правами организационно-имущественного характера (в отношении управления); с правами комбинированного характера" (Долинская В. В. Акционерное право: основные положения и тенденции. – М.: Волтерс Клувер, 2006. – C. 249–250). О целесообразности диверсификации привилегированных акций пишет и А. С. Кушнирук: "...введение... более разнообразных категорий привилегированных акций даст в распоряжение акционерного общества более широкий спектр финансовых инструментов, что позволит им привлекать дополнительные денежные ресурсы для своей деятельности" (Кушнирук А. С. Основные закономерности становления и развития акционерного права в дореволюционной России // Правоведение. 2004. № 1. С. 229).

Следующая классификация акций, генетически связанная с предыдущей, – дихотомичное деление акций на голосующие и неголосующие . Данная "компоновка" носит динамичный (а не статичный, как в случае с подразделением акций на категории) характер. По общему правилу обыкновенные акции являются голосующими, а привилегированные – неголосующими (поэтому размещение привилегированных акций можно оценить как удобный способ привлечения инвестиций без утраты контроля за бизнесом). Но такое положение дел не является безусловным, поскольку в зависимости от содержания рассматриваемого на общем собрании акционеров вопроса и (или) наличия определенных обстоятельств:

во-первых, в ряде случаев обыкновенная акция не предоставляет право голоса, в частности:

• – до момента ее полной оплаты учредителем, если иное не предусмотрено уставом (п. 1 ст. 34 Закона об АО);
• – если она принадлежит заинтересованному лицу и голосование осуществляется по вопросу определения цены (денежной оценки) имущества (п. 1 ст. 77 Закона об АО) или вопросу об одобрении сделки, в совершении которой имеется заинтересованность (п. 4 ст. 83 Закона об АО) (детализацию данных положений см. в гл. 19, 20 учебника);
• – при приобретении такой акции в результате "поглощения" в нарушение правил п. 6 ст. 84.1, а также до даты направления обязательного предложения (п. 6 ст. 84.2 Закона об АО) (подробнее об этом см. 12.2 учебника);
• – если она принадлежит члену совета директоров (наблюдательного совета) или лицу, занимающему должность в органах управления общества, и на повестке дня стоит вопрос об избрании ревизионной комиссии (ревизора) (п. 6 ст. 85 Закона об АО);
• – при установлении судом в порядке принятия обеспечительных мер ограничения на голосование в качестве самостоятельной обеспечительной меры либо в рамках наложения ареста на акции (применительно к последнему варианту стоит учитывать необходимость специального отражения в судебном акте указания о запрете на голосование, поскольку введение ареста само по себе означает лишь запрет на распоряжение имуществом) (см. п. 1 Обзора практики принятия арбитражными судами мер по обеспечению исков по спорам, связанным с обращением ценных бумаг (информационное письмо Президиума ВАС РФ от 24.07.2003 № 72));

во-вторых, в некоторых случаях, прямо установленных законом (но не уставом!), привилегированная акция дает ее владельцу право голоса. В настоящее время Закон об АО предусматривает следующие случаи голосования привилегированными акциями:

• 1) владельцы привилегированных акций любого типа имеют право голоса при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества (п. 4 ст. 32);
• 2) владельцы привилегированных акций определенного типа приобретают право голоса при решении вопросов о внесении изменений и дополнений в устав, ограничивающих права владельцев данных акций, например при определении или увеличении размера дивиденда и (или) ликвидационной стоимости, выплачиваемых по привилегированным акциям предыдущей очереди, при представлении владельцам привилегированных акций иного типа преимуществ в очередности выплаты дивиденда и (или) ликвидационной стоимости.

Для защиты прав владельцев рассматриваемых акций установлено правило, согласно которому решение о внесении "дискриминационных" изменений и дополнений считается принятым, если за него отдано не менее чем 3/4 голосов: а) владельцев голосующих акций, принимающих участие в собрании (не принимая во внимание голоса владельцев привилегированных акций, права по которым ограничиваются); б) владельцев привилегированных акций каждого типа, права по которым ограничиваются. Уставом могут быть установлены и иные правила, но только в сторону повышения кворума для принятия решения (п. 4 ст. 32);

3) владельцы привилегированных акций определенного типа с определенным в уставе размером дивиденда (в том числе кумулятивных акций) могут участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, но лишь в случае, когда обществом на соответствующем общем собрании акционеров не было принято решение о выплате дивидендов или было принято решение о неполной выплате дивидендов по данным акциям, при этом причины такого "поведения" общества (нежелание производить выплаты, невозможность выплат в связи с неудовлетворительным финансовым состоянием и т.п.) значения не имеют.

• а) реализация права голоса возможна:
  • – применительно к некумулятивным привилегированным акциям – на собраниях, начиная с собрания, следующего за годовым общим собранием акционеров, на котором не было принято решение о выплате дивидендов или было принято решение о неполной выплате дивидендов. Например, в апреле 2008 г. состоялось годовое собрание, на котором вопрос о распределении прибыли вообще не рассматривался; в июне 2008 г. созывается внеочередное собрание. Владельцы указанных акций, не имея права голоса на апрельском годовом собрании, смогут участвовать в июньском собрании (а равно в последующих) с правом голоса по всем вопросам повестки дня;
  • – применительно к кумулятивным привилегированным акциям – на собраниях, начиная с собрания, следующего за годовым общим собранием акционеров, на котором должно было быть принято решение о выплате по этим акциям в полном размере накопленных дивидендов, но такое решение не было принято или было принято решение о неполной выплате дивидендов. Проиллюстрируем данные положения на примере. Общество в январе 2007 г. разместило кумулятивные акции, дивиденд по которым накапливается и выплачивается не позднее двух лет. В апреле 2008 г. состоялось годовое собрание, на котором вопрос о распределении прибыли не обсуждался; в июне 2008 г. созывается внеочередное собрание. Владельцы кумулятивных акций (в отличие от предыдущего примера) не смогут принять участия с правом голоса в июньском собрании (ибо двухгодичный срок накопления дивидендов не истек);
• б) право участвовать в общем собрании акционеров прекращается:
  • – применительно к некумулятивным первой выплаты дивидендов в полном размере. К примеру, акция удостоверяет право на получение годового дивиденда в размере 1000 руб.; на годовых собраниях, состоявшихся в 2007 и 2008 гг., дивиденды не объявлялись, в 2009 г. годовое собрание постановило выплатить дивиденды, исходя из 1000 руб. на акцию. После реального получения денежной суммы в размере 1000 руб. (а не 3000 руб. за три года, ибо объявление дивидендов – право, а не обязанность общества!) владелец привилегированной акции утратит право голоса;
  • – применительно к кумулятивным привилегированным акциям – с момента выплаты всех накопленных дивидендов в полном размере. Здесь уже, наоборот, подразумевается необходимость выплаты дивидендов не только за текущий период, а и за прошлое время, что вытекает из смысла кумулятивности (отталкиваясь от условий последнего примера, право голоса прекратится при получении не 1000, а 3000 руб.) (п. 5 ст. 32).

Нельзя не заметить, что разобранные положения не учитывают нововведений Закона об АО в части периодичности выплаты дивидендов. Дело в том, что они рассчитаны только на выплату годовых дивидендов, однако в настоящее время допускается объявление дивидендов и по результатам первого квартала, полугодия и девяти месяцев финансового года (п. 1 ст. 42 Закона об АО). Законодательный пробел восполняют логичные разъяснения Пленума ВАС РФ: в случае непринятия решения о полной выплате дивидендов по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев владельцам привилегированных акций, по которым в уставе определен размер дивидендов по результатам указанных периодов, соответствующие акционеры приобретают право голоса на общем собрании акционеров, начиная с первого собрания, которое будет созвано по истечении установленного законом трехмесячного срока для принятия соответствующего решения (п. 15 постановления Пленума ВАС РФ от 18.11.2003 № 19). Естественно, речь идет лишь о владельцах привилегированных акций, дивиденды по которым определены в уставе за соответствующий период;

4) владельцы привилегированных акций, среди которых в соответствии с решением о реорганизации общества в форме разделения или выделения должны быть размещены обыкновенные (а не привилегированные!) акции соответствующего создаваемого общества, наделяются правом голоса при решении вопроса об избрании совета директоров (наблюдательного совета) этого общества (п. 3.2 ст. 18,19).

Объяснение наделения владельцев привилегированных акций правом голоса кроется в чрезвычайном характере (важности) рассматриваемого высшим органом управления вопроса для всего общества (1-й и 4-й случаи) или этих владельцев (2-й случай) либо в невозможности воспользоваться привилегией в части получения дивидендов (3-й случай).

Изученные положения могут быть лапидарно отражены в табл. 2.

Таблица 2

Типы привилегированных акций, предоставляющих право голоса	Круг вопросов, по которым владельцы привилегированных акций имеют право голоса
Привилегированные акции любого типа	Вопросы о реорганизации и ликвидации общества
Привилегированные акции определенного типа	Вопросы о внесении изменений и дополнений в устав, ограничивающих права владельцев данных акций	Рассмотрение на общем собрании акционеров названных вопросов
Привилегированные акции определенного типа с определенным дивидендом (в том числе кумулятивные)	Все вопросы компетенции общего собрания акционеров	Непринятие на соответствующем общем собрании акционеров решения о выплате дивидендов или принятие решения о неполной выплате дивидендов
Привилегированные акции, владельцы которых участвуют в размещении обыкновенных акций общества, создаваемого в результате реорганизации в форме разделения или выделения	Вопрос об избрании совета директоров (наблюдательного совета) общества, создаваемого в результате реорганизации в форме разделения или выделения	1. Рассмотрение на общем собрании акционеров названного вопроса. 2. Приобретение в соответствии с решением о реорганизации в форме разделения или выделения обыкновенных акций создаваемого в результате реорганизации общества

Необходимо также учитывать, что Закон об АО в прежней редакции (действовавшей до 1 января 2002 г.) предусматривал возможность голосования привилегированными акциями не только в силу закона, но и устава. Предоставляющие в соответствии с уставом право голоса привилегированные акции, размещенные до указанной даты, а также привилегированные акции, "появившиеся на свет" в результате конвертации размещенных до 1 января 2002 г. эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в голосующие привилегированные акции, право голоса сохраняют. Причем данные привилегированные акции могут предоставлять более чем один голос (ст. 84.10 Закона об АО); для иных привилегированных, а также обыкновенных акций действующее законодательство изъятий из принципа "одна акция – один голос" (кроме кумулятивного голосования при избрании совета директоров) не предусматривает.

Общество в установленных законом случаях может стать владельцем собственных акций. Такие акции вне зависимости от их категории (типа) в период их принадлежности обществу право голоса не предоставляют. Это – императивное требование, не знающее исключений (см. п. 1 ст. 34, п. 3 ст. 72, п. 6 ст. 76 Закона об АО).

ГК РФ, как известно, в зависимости от порядка определения субъекта прав, удостоверенных ценной бумагой, подразделяет все ценные бумаги на именные, ордерные и на предъявителя. В соответствии с п. 2 ст. 25 Закона об АО и ст. 2 Закона о РЦБ все акции общества (и обыкновенные, и привилегированные) являются именными (в отличие, например, от облигаций, которые могут быть также и предъявительскими); тем самым названные нормативные источники реализовали возможность, заложенную в п. 2 ст. 145 ГК РФ ("законом может быть исключена возможность выпуска ценных бумаг определенного вида в качестве именных, либо в качестве ордерных, либо в качестве бумаг на предъявителя"). Будучи именной, соответствующие права по акции принадлежат названному в ней лицу, которое с учетом бездокументарной формы акций фиксируется в реестре акционеров; переход прав на акции и осуществление указанных прав по акции требуют обязательной идентификации владельца.

Иначе решается данный вопрос во многих зарубежных странах: "В США, Великобритании и Японии распространены именные акции, но в обороте имеются и предъявительские. В Германии превалируют предъявительские акции, число именных невелико. Во Франции и Италии распространены и те, и другие" (Файзутдинов И. Виды акций в российском законодательстве и акционерной практике // Справочная правовая система "ГАРАНТ"); разрешается размещение предъявительских акций в Австрии, Греции, Италии, Ирландии (правда, лишь с санкции министерства финансов) и др. Как верно отмечает В. В. Долинская, исключение возможности выпуска акций на предъявителя, "с одной стороны... облегчает учет прав и ценных бумаг, путем формализации процедуры препятствует их незаконному переходу от одних лиц к другим. С другой стороны, это определенный отход от концепции “объединения капиталов”, “анонимности капиталов”, своеобразное ограничение оперативности отчуждения акций" (Долинская В. В. Акционерное право: основные положения и тенденции. – М.: Волтерс Клувер, 2006. – С. 249). Кстати сказать, ранее между положениями Закона об АО и Закона о РЦБ наблюдалось расхождение относительно выпуска акций на предъявителя: Закон о РЦБ (в прежней редакции) в противовес Закону об АО не исключал возможности размещения таких акций.

В силу ст. 16 Закона о РЦБ акции, являясь именными эмиссионными ценными бумагами, могут выпускаться только в бездокументарной форме, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами. Бездокументарная форма предполагает, что установление владельца ценной бумаги осуществляется на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или в случае депонирования ценных бумаг на основании записи по счету депо .

С бездокументарной природой акций (не позволяющей причислить их, следуя классическим представлениям, к ценным бумагам как особому виду вещей ) переплетается проблема допустимости распространения на них вещно-правового режима. Судебная практика в основном пошла по пути осторожного переноса компонентов такого режима на бездокументарные ценные бумаги, признав в том числе возможность использования норм о виндикационном способе защиты прав на акции (см., например, п. 7 Обзора практики разрешения споров, связанных с размещением и обращением акций (информационное письмо Президиума ВАС РФ от 21.04.1998 № 33); определения ВАС РФ от 31.08.2009 № ВАС-11015/09 и от 14.07.2009 № 5194/09; постановления Президиума ВАС РФ от 05.09.2006 № 4375/06, от 29.08.2006 № 1877/06) .

Однако Концепция развития гражданского законодательства РФ заняла иную позицию, в соответствии с которой ввиду особенностей юридической конструкции бездокументарной ценной бумаги использование виндикационного иска для защиты прав владельца, утратившего права на такую ценную бумагу, нежелательно (поскольку используемые в этом случае защитные механизмы основаны на традиционных представлениях о защите владения вещью). Восстановление прав предшествующих правообладателей бездокументарных ценных бумаг должно осуществляться посредством иска, предъявляемого лицом, утратившим формальную легитимацию в отношении прав, оформляемых бездокументарной ценной бумагой, к лицам, формально легитимированным посредством записей по счетам. При этом условия удовлетворения данного требования и распределение бремени доказывания должны определяться так же, как и в отношении классических ценных бумаг, с учетом особенностей прав, составляющих содержание бездокументарных ценных бумаг (обращаются ли бумаги на организованном рынке, предоставляют ли они права участия или же являются денежными требованиями и т.д.).

Кроме того, в отношении ценных бумаг, предоставляющих права участия (а акции как раз ими и являются), правила о восстановлении прав на бумаги в случае выбытия их помимо воли собственника (в результате противоправных действий третьих лиц либо лица, ведущего учет прав) следует, с точки зрения авторов Концепции, дифференцировать в зависимости от того, обращаются ли данные бумаги на организованном рынке (в частности, если есть возможность приобретения аналогичных бумаг на бирже, истребование похищенных бумаг у добросовестного приобретателя нецелесообразно) (см. п. 1.1.9,1.1.10 разд. VI).

Закон об АО (ст. 27 и др.) говорит также о размещенных и объявленных акциях. Размещенные акции – это акции, приобретенные акционерами ; до своего погашения размещенными являются и акции, приобретенные или выкупленные обществом в установленных законом случаях, а также акции, право собственности на которые перешло к обществу в связи с их неоплатой учредителями. Уставом общества должны быть определены количество, номинальная стоимость, категории (типы) размещенных акций, а также права, ими предоставляемые. С точки зрения периода (способа) размещения закон особо выделяет дополнительные акции, противопоставляя их акциям, распределенным среди учредителей при учреждении общества.

С конструкцией дополнительных акций самым тесным образом взаимодействует институт объявленных акций. Объявленные акции – это акции, которые общество вправе размещать дополнительно к размещенным акциям (т.е. общество их еще не размещало и, в принципе, может никогда и не размещать). Речь, таким образом, не идет о реальных акциях, предоставляющих их владельцам реальные права; объявленные акции, как это странно не звучит, собственно акциями (ценными бумагами) не являются. Включая в устав положения об объявленных акциях (их количестве, номинальной стоимости, категориях и типах, предоставляемых правах), общество тем самым допускает возможность размещения в будущем дополнительных акций (что может иметь сигнализирующее значение для акционеров и третьих лиц), при этом в уставе могут сразу определяться порядок и условия такого размещения. Понятно, что включение в учредительный документ правил касательно объявленных акций (в отличие от положений о размещенных акциях) – право, а не обязанность общества.

Но каков же тогда смысл в конструкции "объявленные акции"? Он предопределяется тем, что: а) при отсутствии в уставе положений об объявленных акциях общество не вправе размещать дополнительные акции; б) при наличии в уставе данных положений компания вправе разместить дополнительные акции, но только в пределах количества объявленных акций. Данные предписания нельзя обойти и посредством размещения эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции (вместо акций): общество не вправе размещать такие ценные бумаги, если количество объявленных акций определенных категорий и типов меньше количества акций этих категорий и типов, право на приобретение которых предоставляют конвертируемые в акции ценные бумаги (п. 4 ст. 33 Закона об АО).

Сказанное вовсе не означает, что общество, не закрепив в уставе положения об объявленных акциях, навсегда лишается шанса увеличить свой уставный капитал посредством размещения дополнительных акций. Однако для этого оно должно будет внести изменения в устав, причем к принятию решения по вопросу об объявленных акциях предъявляются повышенные требования: оно принимается только на общем собрании акционеров и не простым, а квалифицированным большинством в 3/4 голосов акционеров – владельцев голосующих акций, принимающих участие в собрании (п. 2 ст. 29, подп. 5 п. 1 ст. 48, п. 4 ст. 49 Закона об АО). Следовательно, с помощью института объявленных акций законодатель создает необходимые барьеры (препятствия) для произвольного размещения дополнительных акций и дает акционерам юридический инструмент контроля на начальной стадии за этим процессом.

Названные правила приобретают особую актуальность в случае, когда вопрос о размещении дополнительных акций относится в силу устава к компетенции совета директоров (наблюдательного совета), ибо последний, не имея возможности при принятии решения о размещении выйти за пределы количества объявленных акций, лишен и права соответствующим образом откорректировать устав (это – исключительная компетенция общего собрания).

Если же вопрос увеличения уставного капитала входит в компетенцию общего собрания акционеров, то значимость исследуемых правил несколько понижается (хотя и не утрачивается вовсе). Дело в том, что решение вопроса об увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных акций может быть принято общим собранием акционеров одновременно с решением о внесении в устав положений об объявленных акциях, необходимых для принятия такого решения, или об изменении положений об объявленных акциях (п. 3 ст. 28 Закона об АО).

Из сказанного следует, что вопрос об объявленных акциях не может быть решен позднее вопроса о размещении дополнительных акций. Удачной демонстрацией этого правила является следующий пример из судебной практики. Арбитражный суд рассмотрел спор о признании недействительным зарегистрированного выпуска дополнительных акций. Решение о их размещении было принято акционерным обществом при отсутствии в уставе необходимых данных об объявленных акциях. Ответчик – акционерное общество, возражая против иска, не отрицал, что в момент принятия общим собранием акционеров решения о размещении дополнительных акций вопрос об объявленных акциях в установленном порядке не был решен, но к моменту выпуска дополнительных акций в устав были внесены изменения и дополнения, предусматривающие увеличение уставного капитала общества на сумму, в пределах которой осуществлена эмиссия акций. Арбитражный суд не внял аргументам ответчика и удовлетворил иск. Это решение Президиум ВАС РФ признал правильным (см. п. 7 Обзора практики разрешения споров, связанных с отказом в государственной регистрации выпуска акций и признанием выпуска акций недействительным (информационное письмо Президиума ВАС РФ от 23.04.2001 №63)).

Таким образом, отсутствие положений об объявленных акциях не приводит к серьезному усложнению процедуры размещения (проведения дополнительного собрания по поводу внесения изменений в устав не требуется). Вместе с тем для принятия решения о корректировке устава, напомним, необходимо квалифицированное большинство, тогда как вопрос о размещении дополнительных акций решается, за исключением случаев, указанных в п. 3, 4 ст. 39 Закона об АО, простым большинством (т.е. и здесь возможности акционеров, не обладающих квалифицированным большинством голосов, оказываются "скованными").

Закон об АО в действующей редакции (п. 3 ст. 25) допускает существование дробных акций (частей акций), правда, их образование правомерно только в трех случаях: 1) при осуществлении преимущественного права на приобретение акций, продаваемых акционером закрытого акционерного общества; 2) при осуществлении преимущественного права на приобретение дополнительных акций; 3) при консолидации акций.

Конструкция дробных акций применительно к первым двум случаям позволяет соблюсти принцип пропорционального приобретения акций (важнейшее начало реализации преимущественных акционерных прав), а при консолидации акций – исключить возможность выдавливания из общества миноритарных акционеров, обладающих акциями, число которых с учетом коэффициента консолидации недостаточно для получения целой акции. Кстати сказать, именно необходимость защиты прав миноритариев при консолидации акций подвигла законодателя на внедрение в акционерное право института дробных акций. Ранее Закон об АО (п. 1 ст. 74, ст. 77) предусматривал выкуп обществом по рыночной стоимости возникавших при консолидации дробных акций, что нередко использовалось для перераспределения акционерной собственности в пользу крупных акционеров с полным игнорированием интересов миноритарных участников. И несмотря на то что КС РФ в последующем признал данные нормативные положения (уже не действовавшие на момент рассмотрения дела) сами по себе не противоречащими Конституции РФ, ибо они "предполагают учет прав и законных интересов обладателей дробных акций посредством применения надлежащих юридических процедур и эффективный судебный контроль за решениями, принимаемыми советом директоров... и общим собранием акционеров" (Постановление от 24.02.2004 № 3-П "По делу о проверке конституционности отдельных положений статей 74 и 77 Федерального закона “Об акционерных обществах”, регулирующих порядок консолидации размещенных акций акционерного общества и выкупа дробных акций, в связи с жалобами граждан, компании “Кадет истеблишмент” и запросом Октябрьского районного суда города Пензы"), законодатель от идеи дробных акций не отказался.

Вместе с тем легализация дробных акций породила немало теоретических и практических проблем, не все из которых сняты. Так, многие авторы справедливо указывают на то, что институт дробных акций не укладывается в рамки общепринятого подхода к акции как ценной бумаги (а не имущественного права в чистом виде!), наделяющей каждого ее владельца равным объемом прав, благодаря чему обеспечивается свободное обращение акций; кроме того, положения о дробных акциях не вполне согласуются с нормами ГК РФ об объектах гражданских прав (ибо Кодекс говорит только о ценных бумагах, но не их частях). Подробнее об этом, в частности, см.: Дробные акции – практические последствия для рынка // Рынок ценных бумаг. 2002. № 13; Ткаченко Е. Правовая природа дробных акций // Рынок ценных бумаг. 2002. № 13.

Концепция развития гражданского законодательства РФ считает целесообразным отказаться от конструкции дробных акций как особых объектов гражданского оборота, установив соответствующий запрет в ГК РФ. "Понятие “дробная акция”, – подчеркивается в ней, – не соответствует ни основным положениям законодательства, устанавливающим особенности правового режима ценных бумаг, ни гражданско-правовой доктрине в целом и концепции твердого уставного капитала в частности"; поэтому "при “дроблении” акции ее бывшему владельцу должна выплачиваться... денежная компенсация" (п. 4.2.5 разд. III), т.е. предлагается вернуться к прежнему варианту нормирования отношений, связанных с появлением "частей" акции.

Рассмотренный перечень случаев является исчерпывающим; поэтому, например, акционер, владеющий целым числом акций, не может произвести отчуждение части акции, ибо тогда возникнут дробные акции в случаях, не предусмотренных законом.

Дробная акция предоставляет акционеру – ее владельцу права , предоставляемые акцией соответствующей категории (типа), в объеме , соответствующем части целой акции, которую она составляет. Например, если акционеру принадлежит 1,5 обыкновенной акции, а обществом принято решение о выплате дивидендов по каждой обыкновенной акции в размере 100 руб., то акционер вправе претендовать на выплату ему 150 руб.; на общем собрании акционеров такой акционер будет иметь 1,5 голоса.

Касательно права акционера, владеющего дробной акцией, на участие в управлении обществом следует особо учитывать, что при определении наличия кворума и подсчете голосов на общем собрании акционеров части голосов, предоставляемых дробными акциями, суммируются без округления, т.е. в простых дробях (п. 4.15 Положение о дополнительных требованиях к порядку подготовки, созыва и проведения общего собрания акционеров, утв. постановлением ФКЦБ России от 31.05.2002 № 17/пс). По аналогичному принципу (без округления) ведется и учет прав на дробные акции в системе ведения реестра (информационное письмо ФКЦБ России от 26.11.2001 № ИК-09/7948 "Об образовании части акций (дробных акций)"). Для целей же отражения в уставе общего количества размещенных акций все размещенные дробные акции суммируются; если при суммировании образуется дробное число, то и количество размещенных акций в уставе выражается дробным числом.

Дробные акции обращаются наравне с целыми ; при этом в случае, когда одно лицо приобретает две и более дробных акции одной категории (типа), они образуют одну целую и (или) дробную акцию, равную сумме этих дробных акций.

• В Законе об АО используется только данный термин, тогда как в ГК РФ он употребляется наряду с понятием "простые акции" (см. п. 3 ст. 100).
• Следствием этого является невозможность признания решения о реорганизации недействительным по мотиву несогласия владельцев привилегированных акций с конвертацией их акций в обыкновенные (см., например, постановление ФАС Северо-Западного округа от 07.03.2007 № А05-7610/2006-17).
• Депонирование имеет место, если акционер прибегнет к помощи депозитария – профессионального участника рынка ценных бумаг, осуществляющего депозитарную деятельность, которой признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету и переходу прав на ценные бумаги (ст. 7 Закона о РЦБ). Обстоятельнее мы будет говорить об этом в гл. 11 учебника.
• Обзор основных точек зрения по данной проблеме см.: Добровольский В. О практической ценности дискуссии по вопросу о виндикации акций // Акционерный вестник. 2007. № 8. С. 31–41.

Акция - эмиссионная ценная бумага, удостоверяющая внесение средств на цели развития акционерного общества и дающая право ее владельцу на участие в управлении, на часть собственности общества при его ликвидации, на получение части прибыли хозяйствующего субъекта в форме дивидендов, на информацию о деятельности общества, преимущественное право на покупку новых акций и другие права.

Акции являются строго формальными документами. Все акции одного выпуска одного акционерного общества (АО) выпускаются на единообразных бланках и должны содержать следующие обязательные реквизиты: Наименование ценной бумаги - обычно пишется крупным художественных шрифтом в фетре бланка; Полное наименование АО; Место нахождения АО (юридический адрес); Вид; Серия и порядковый номер; Номинальная стоимость; Уставной капитал на дату выпуска; Общее количество данной эмиссии; Дата выпуска и прочее.

Акции выпускаются при создании и при преобразовании предприятий или организаций в АО, путем первичной эмиссии. При увеличении уставного капитала путем второго и последующих выпусков.

ОСНОВНЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ АКЦИЙ

Номинал – условная величина, выражаемая обычно в денежной форме и определяющая долю имущества в АО, приходящуюся на 1 акцию. Это то, что указано на её лицевой стороне, поэтому иногда его называют лицевой или нарицательной стоимостью.

Курсовая стоимость – это величина, показывающая во сколько раз ее текущая цена выше номинала.

Дивиденд – это доход, который может получить владелец за счёт части чистой прибыли АО текущего года, распределяемой между держателями акций в виде определённого % от их номинальной стоимости. Право на дивиденд имеют акционеры, внесённые в реестр акционеров АО в установленном порядке. Сроки выплаты дивидендов устанавливаются АО. Как правило, они являются годовыми, но могут быть и промежуточными.

Акциями могут владеть как юридические, так и физические лица. Владельцев называют акционерами. Акционерное общество, выпускающее их, называется эмитентом.

Самая «древняя» в мире акция, проданная за 150 гульденов, датируется 1606 годом. Ее выпустило первое в мире акционерное общество - голландская компания «Ост-Инд».

КЛАССИФИКАЦИЯ АКЦИЙ

Акций можно классифицировать по их принципам и дополнительным свойствам (присвоенных им в особых случаях).

Классификация акций по принципу гарантированности получения дивидендов. По этому принципу они делятся на обыкновенные и привилегированные.

Обыкновенная акция дает ее владельцу право голоса на собрании акционеров, но не гарантирует выплаты дивидендов. Дивиденды по ним выплачиваются, если за отчетный период предприятие сумело заработать прибыль, решение о выплате дивидендов было принято собранием акционеров, и только после того, как дивиденды были выплачены владельцам привилегированных акций. Обыкновенные более многочисленны. По российским законам их доля (номинальная стоимость) может быть 75 % (и более) от размера уставного капитала компании.

Как правило, на собраниях акционеров одна акция равна одному голосу, но в отдельных случаях она может давать большее количество голосов. Такие акции называются плюральными.

В мировой практике существуют учредительские акции, как разновидность обыкновенных. Они дают также права на большее количество голосов и первоочередное право на получение акций в случае дополнительного выпуска (дивиденды по ним могут не выплачиваться ради сохранения большего количества голосов).

В ряде случаев выпускают отсроченные акции, дивиденды по которым выплачиваются, но после превышения некоего уровня прибыли или после выплат дивидендов по префакциям и обыкновенным “старшего порядка”.

В последнее время в странах с развитой инфраструктурой фондового рынка появляются различные типы обыкновенных акций, ограничивающие права акционеров. Можно выделить следующие типы ограниченных обыкновенных акций:
а) неголосующие - вообще не дают их обладателям права голоса на собрании акционеров;
б) подчиненные - дают право голоса, но в меньшей степени, например, 1 голос на 10 акций;
в) с ограниченным правом голоса - дают владельцу право голоса только при наличии у него определенного числа акций. Например, акционер получает право голоса, если он владеет не менее чем 100 акциями.

Выпуск ограниченных обыкновенных в Российской Федерации фактически запрещен, поскольку законодательство предусматривает, что обладатели обыкновенных акций должны иметь равные права.

Привилегированные акции (префакции) в общем случае не дают права голоса на общем собрании акционеров, но гарантируют фиксированный дивиденд и минимальный размер ликвидационной стоимости акции. Их номинальная стоимость не должна превышать 25% от уставного капитала общества. Разные выпуски префакций одного акционерного общества могут предоставлять своим владельцам разные права и привилегии. Российское законодательство не содержит никаких ограничений на этот счет. Можно выделить следующие основные разновидности привилегированных акций.

Простые (обычные) префакции не дают владельцам никаких дополнительных льгот. Кумулятивные привилегированные акции дают право голоса владельцу на тот период, в течение которого он (по решению общего собрания акционеров) не получает дивиденды, и теряет это право с момента выплаты всех накопленных дивидендов в полном размере.

Конвертируемые привилегированные акции на установленных АО условиях могут обмениваться (конвертироваться) на обыкновенные или привилегированные иных типов этого же общества.

Отзывные или погашаемые привилегированные акции могут быть погашены акционерным обществом через определенный период (или после специально установленной отзывной даты).

Участвующие привилегированные акции дают право не только на фиксированный дивиденд, но и на дополнительный дивиденд, если дивиденд по обыкновенным акциям по итогам года его превысит.

Обмениваемые префакции по решению эмитента, могут обмениваться на облигации.

Привилегированные акции с регулируемым дивидендом. Ставка дивиденда устанавливается в пропорции от рыночных процентных ставок.

Гарантированные префакции - выплаты по ним гарантируются не эмитентом, а другой компанией.

Привилегированные акции с приложенным опционом на продажу - продаются в пакете с опционом на продажу, позволяющим продать их эмитенту по определенной цене.

Классификация акций по принципу принадлежности владельцу. По этому принципу они делятся на именные и на предъявителя.

Именные акции выдаются на определенное лицо. Их владелец должен быть зарегистрирован в реестре акционерного общества. Оформление передачи акций по указанию владельца выполняется эмитентом или специальным регистратором. На основании поданных документов делается специальная запись в реестре общества о переходе прав собственности.
Винкулированные - отдельный вид именных акций, которые могут продаваться владельцами только с согласия эмитента.

Акции на предъявителя не содержат указание на конкретное лицо или компанию. Их владельцы не регистрируются в реестре и они могут быть проданы путем прямой передачи. Акции на предъявителя освобождают акционерное общество от затрат на ведение реестра. Кроме того устраняются затраты владельцев на переоформление прав собственности при операциях с ними. Владельцы должны их предъявлять только при получении дивидендов.

Классификация акций по преференциальным принципам. По этому принципу они делятся на акции с правом и золотые акции.

Акции с правом предоставляют преимущественные права выкупа дополнительных акций.

"Золотая акция" выпускается в количестве одного экземпляра. Она дает владельцу все права, предусмотренные для владельцев обыкновенных акций, а также право "вето" при рассмотрении собранием акционеров таких вопросов, как: изменение устава, реорганизация и ликвидация предприятия, продажа имущества, участие в других предприятиях и т.п. Право "вето" предоставляется на три года. Это право означает приостановку действия какого-либо решения акционеров на 6 месяцев и последующим рассмотрением этого вопроса органом, определяемым владельцем "Золотой акции". Решения, принимаемые собранием акционеров в отсутствии владельца "золотой акции", являются недействительными. "Золотая акция" – это собственность государства, без права ее передачи в залог или в траст. Продажа и отчуждение иными способами до истечения срока ее действия допускается только по решению органа, принявшего решение о ее выпуске при учреждении акционерного общества. При ее продаже и отчуждении она конвертируется в обыкновенную и особые права, предоставленные ее первому владельцу, прекращаются.

Классификация акций по форме выпуска. По этому принципу они делятся на наличные (документарные, бумажные, материальные) и бездокументарные.

Наличные акции выдаются покупателю в физической форме, в виде красиво оформленного на бумаге документа, подтверждающего его права. Их печатают организации со специальной лицензией, бланки наличных акций снабжены несколькими степенями защиты от подделки.

Бездокументарные характеризуются отсутствием бумажного документа. Права на них фиксируются путем внесения данных об их владельцах, о количестве, номинальной стоимости и категории в память компьютера или специальные бумажные списки (реестры).

По моменту эмиссии: старой эмиссии; новой эмиссии.

По эмитентам: корпоративные; банковские; биржевые; инвестиционных фондов и компаний.

По инвестиционным качествам:

Голубые фишки – это обычные акции наиболее известных крупных компаний, зарекомендовавших себя высокими показателями получаемых доходов и выплачиваемых дивидендов, а также высоким уровнем руководства, качеством продукции и услуг.

Циклические акции находятся под влиянием экономических трендов. Их курс изменяется в соответствии с фазами экономического цикла (синхронно снижается и возрастает со спадами и подъемами в экономике).

Акции барометры служат показателем состояния всего рынка ценных бумаг. Обычно это первоклассная широко обращающаяся ценная бумага с устойчивым курсом.

Акции стоимости – это недооцененные ценные бумаги , для которых соотношения прибыли, дивидендов к продажам и капитализации, а также другие общепринятые соотношения показывают существенный потенциал роста их курсовой стоимости.

Акции роста – это ценные бумаги быстрорастущих, как правило, новых компаний,

Акции дохода – это ценные бумаги, по которым выплачиваются щедрые дивиденды.

Спекулятивные – акции, у которых неоправданно высокое соотношение между рыночной ценой и чистой прибылью на нее.

Оборонительные или защитные - это акции компаний, проявляющих относительную устойчивость к плохой конъюнктуре, стабильно получающих прибыль и выплачивающих дивиденды.

Грошовые акции – это ценные бумаги с очень низкой рыночной ценой, обращающиеся на фондовой бирже. Они обычно принадлежат компаниям, переживающим трудные времена и, по всей вероятности, стоящим на пороге банкротства. Инвесторы, покупающие их, надеются на быстрое улучшение положения дел или на поглощение.

СВОЙСТВА АКЦИЙ

Акция обладает инвестиционными, эмиссионными, фундаментальными и спекулятивными свойствами.
К инвестиционным свойствам относятся: регулирующее, ликвидность и доходность.

Акции в наибольшей мере среди всех ценных бумаг обладают регулирующим свойством в системе общественного воспроизводства. Они обеспечивают перелив капитала в перспективные и стабильно развивающиеся отрасли экономики из увядающих отраслей и производств.

Важным свойством акции является ликвидность - возможность быстро и без потерь продать ее по разумной, реальной рыночной цене.

Доходность - это отношение дохода, полученного от ценной бумаги (дивиденда, процента, премии), к инвестициям в нее. Обычно выражается в процентах.

Эмиссионные свойства акции задаются: условиями выпуска, учредительными документами и действующим законодательством. К ним относятся: обозначения выпуска, серии, номера, условия и особенности выпуска, размещения и обращения, статуса и другие.

К фундаментальным свойствам акций относятся:
1. Передача прав собственности ее обладателю (с возможностью участия в управлении).
2. Бессрочность - акция не имеет срока существования, т.е. права держателя акции сохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество.
3. Возможность получения дивидендов и части имущества при ликвидации акционерного общества.
4. Ограниченная ответственность - акционер не отвечает по обязательствам компании и не может потерять больше того, что вложил.
5. Неделимость – совместное деление акции не рассматривается как деление между собственниками, т.е. все собственники рассматриваются как одно лицо.
6. Дробление и консолидация – возможность деления крупной акции на несколько штук меньшего номинала или, наоборот, образования из нескольких акций одной более дорогого номинала, но той же категории и типа.

Спекулятивные свойства - это способность приносить спекулятивную прибыль. Особенность акций российских эмитентов – пониженные инвестиционные свойства и повышенные спекулятивные.

Что такое акции, какие они бывают, чем они отличаются друг от друга? Все знают, что акции – это ценные бумаги, с помощью которых, многие люди получают хороший доход. Но для большинства остается непонятным вопрос: как можно зарабатывать на акциях? Рассмотрим основные понятия об акциях.

Что такое акции

Итак, акция – это эмиссионная ценная бумага, которая дает своему владельцу следующее:

• право на управление акционерным обществом (АО);
• право на получение части прибыли АО в виде дивидендов;
• право на часть имущества, остающегося после ликвидации АО.

Чем больше акций, тем больше влияния акционер имеет на организацию и тем больше дохода он может получить. Акционер не отвечает по долгам компании, он рискует только деньгами, вложенными в акции.

В России в настоящее время все акции именные, переход от одного владельца к другому должен отражаться в реестре владельцев ценных бумаг у эмитента.

Акции бессрочные, то есть права держателя акций сохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество, выпустившее их.

Виды акционеров

Акционер – это юридическое или физическое лицо, владеющее акциями.

Единственный акционер – имеет в собственности 100% акций.

Мажоритарный акционер (мажоритарий) произошло от французского majorité - большинство. Так называют акционеров имеющих преобладающее количество акций. Если акционер имеет 50% всех акций компании, то он владеет контрольным пакетом.

Миноритарный акционер (миноритарий) – это лицо, которое имеет небольшой пакет акций и поэтому не имеет права участвовать в управлении акционерным обществом.

Разделение на мажоритариев и миноритариев происходит только среди обыкновенных акций, владельцы привилегированных акций не имеют никаких прав голоса.

Что такое акции? Это самые распространенные ценные бумаги в мире, при грамотном их использовании, они способны приносить хороший доход.

Удачных инвестиций!
Нина Полонская

Введение

Глава 2. Виды акций

2.1 Обыкновенные акции

2.4 Дробные акции

2.5 Документарные и бездокументарные акции

Заключение

Список литературы

Введение

Переход Российской Федерации от централизованного государственного планирования финансово-хозяйственной деятельности к рыночной экономики предопределил возрождение акционерных обществ, которые являются сегодня одной из наиболее распространенных форм организации предпринимательской деятельности. Эмиссионной ценной бумагой, закрепляющей права её владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации, является акция (нем. Aktie, от лат. actio - действие, штраф). Акция - единственная корпоративная ценная бумага в российском законодательстве, удостоверяющая право членства в акционерном обществе. Выпуск акций, как видно из самого их названия, может осуществляться только акционерными обществами, которые таким образом формируют свой уставный капитал.

Акции играют огромную роль в экономике. С их помощью денежные сбережения физических и юридических лиц превращаются в реальные материальные объекты, оборудование и технологию. Они перераспределяют денежные средства, предоставляют определенные права их владельцам, помимо права на капитал, обеспечивают получение дохода и (или) возврат самого капитала.

Все изложенное свидетельствует об актуальности изучения акций как вида ценных бумаг.

Целью данной курсовой работы является рассмотрение акций как ценных бумаг и их видов.

Для реализации названной цели решим следующие задачи работы:

) проанализировать признаки и свойства ценной бумаги;

) выявить экономическую и правовую природу акций;

) определить понятие акции;

) классифицировать акции на виды;

) изучить отдельные виды акций.

Глава 1. Акции как вид ценных бумаг

1.1 Признаки и свойства ценной бумаги

В развитой экономике объектом товарного (имущественного) оборота становятся не только вещи, но и имущественные права, в том числе выраженные в специальных документах - ценных бумагах.

Возникли ценные бумаги в эпоху раннего средневековья. Их появление в имущественном обороте, а затем и быстрое развитие объективно обусловлены динамикой двух главных элементов рыночной экономики - товара и денег. С ростом объемов производства товаровладельцам становилось все труднее хранить товары "при себе", перемещать их с места на место, передавать из рук в руки. Так возникла необходимость в документе, который замещал бы собой товары, надежно свидетельствовал о наличии у его обладателя определенных товаров, их количестве, качестве, месте хранения и иных данных. Постепенно перестали удовлетворять потребности рыночной экономики и деньги. Денег часто не хватало. Находясь при их собственнике, они всегда представляют заманчивую и легкую добычу для воров и иных злоумышленников. Становилась все более очевидной надобность в поиске их заменителей - денежных суррогатов, документа, который подтверждал бы финансовые возможности его обладателя.

М.М. Агарков рассматривал в качестве ценных бумаг документы, которые имеют ценность в силу содержащегося в них права, для реализации которого необходимо предъявление бумаги определенному лицу. В экономических справочных изданиях ценные бумаги рассматриваются то как документы имущественного содержания, с которыми неразрывно связано право, то как денежные документы, удостоверяющие право владения или отношения займа, определяющие взаимоотношения между лицом, выпустившим эти документы, и их владельцами и предусматривающие выплату доходов в виде процентов или дивидендов, а также возможность передачи денежных и иных прав, вытекающих из этих документов, другим лицам.

Основные позиции ученых можно условно разделить на две полярные группы:

)"Ценная бумага - это прежде всего документ, являющийся носителем данных, свидетельствующих о праве владельца на ценности и полномочия, закрепленные в ней".2) Ценные бумаги могут удостоверять не только имущественные, но и неимущественные права (например, право акционера на участие в управлении акционерным обществом (далее - АО)) .

В целом понятие и природа ценных бумаг до сих пор остаются дискуссионными вопросами.

С экономической точки зрения ценную бумагуможно определить как денежный документ, который удостоверяет отношения совладения или займа между ее владельцем и эмитентом.

С точки зрения гражданского права ценная бумага как документ относится к категории движимых вещей (ср. п.2 ст.142 и п.2 ст.130 Гражданского кодекса РФ (далее - ГК)). При этом выраженное в ней право может касаться как движимости, так и недвижимости (например, в закладной, оформляющей права на заложенную недвижимость). Многие ценные бумаги (в частности, акции) как вещи определяются родовыми признаками, несмотря на возможность их индивидуализации (например, по номерам), но могут быть и индивидуально определенными (вексель, выигравший лотерейный билет и т.д.).

Для признания документа ценной бумагой он должен отвечать некоторым особым признакам (свойствам), вытекающим из требований закона. К их числу относится, во-первых , литеральность, под которой понимается возможность требовать исполнения только того, что прямо обозначено в ценной бумаге. Отсюда необходимость установления и соблюдения строго формальных реквизитов, при отсутствии хотя бы одного из которых документ теряет свойства ценной бумаги (становится недействительным). Ценная бумага - строго формальный документ (п.2 ст.144 ГК).

Советом при Президенте РФ по кодификации гражданского законодательства одобрена Концепция развития гражданского законодательства Российской Федерации, где, в частности, указано, что п.2 ст.144 ГК предусматривает, что отсутствие обязательных реквизитов ценной бумаги или несоответствие ценной бумаги установленной для нее форме влечет ее ничтожность. Вместе с тем правовые последствия "ничтожности" ценной бумаги не предусмотрены. Целесообразно установить следующее общее последствие нарушения требований к форме и реквизитам ценной бумаги: такой документ не считается ценной бумагой, но при этом может иметь значение простой расписки, долгового документа и т.п.

Во-вторых , это легитимация субъекта права, выраженного в ценной бумаге, т.е. его узаконение в качестве управомоченного по бумаге лица. Речь идет прежде всего о способе обозначения такого субъекта, форме (или степени) его определенности (различной, например, в именных и предъявительских ценных бумагах).

Третьим важнейшим свойством такого документа является необходимость его презентации (предъявления обязанному лицу). Только в этом случае возможна беспрепятственная реализация выраженного в документе права, ибо лишь предъявление бумаги гарантирует осуществление права управомоченного лица и лишь предъявителю подлинника этого документа обязанное лицо должно предоставить исполнение. Другие документы, используемые в обороте, могут доказывать наличие или содержание известных правоотношений (расписка, текст договора и т.п.), но не становятся обязательным условием реализации составляющих их прав. Поэтому начало презентации отличает ценную бумагу от других документов, имеющих гражданско-правовое значение.

Ценная бумага, в-четвертых , характеризуется также абстрактностью закрепленного в ней обязательства, поскольку отказ от его исполнения обязанным лицом со ссылкой на отсутствие основания или его недействительность не допускается (п.2 ст.147 ГК). Данное правило действует и в том случае, если в самой ценной бумаге указано основание ее выдачи, которое, например, оспаривается должником. Лишь отсутствие предусмотренных законом реквизитов может повлечь недействительность ценной бумаги (и, следовательно, выраженного в ней права).

Наконец, в-пятых , ценная бумага придает выраженному в ней праву свойство автономности. Имеется в виду, что лицо, законным порядком приобретшее ценную бумагу, получает по ней право требования, не зависящее от прав на данную бумагу предшествующего обладателя, т.е. имеющее автономный (самостоятельный) характер. В силу этого обстоятельства выраженное в бумаге право переходит к добросовестному приобретателю таким, каким оно обозначено в бумаге, и потому обязанное по данной ценной бумаге лицо не вправе противопоставить такому приобретателю какие-либо возражения, основанные на его правоотношениях с предшественниками. Иначе говоря, участники правоотношения по ценной бумаге могут довериться ее формальным реквизитам, не принимая во внимание иных обстоятельств. Такое свойство нередко именуется также началом публичной достоверности.

Этим свойством не обладают так называемые обыкновенные именные ценные бумаги, которые поэтому не всегда относят к числу ценных бумаг. В литературе их иногда называют ректа-бумагами (от нем. Rektapapier - именные ценные бумаги), поскольку в них прямо (rekta) обозначено управомоченное лицо (векселя и чеки, содержащие оговорку "не приказу" или аналогичную ей и тем самым исключающие их передачу другим лицам).

Таким образом, в гражданском праве ценной бумагой признается документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы (реквизитов) имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении (п.1 ст.142 ГК).

Следует иметь в виду, что даже при наличии всех перечисленных признаков (свойств) документ приобретает силу ценной бумаги лишь при прямом указании об этом в законе (или в подзаконном акте, принятом на основании соответствующего закона) (ст.143, п.1 ст.144 ГК).

Итак, сами ценные бумаги не имеют какой-то материальной ценности, но воплощают в себе гарантированные права на ценности действительные, фактические: деньги, товары, услуги. Они способны служить средствами платежа, кредита, образования сокровищ, распределения прибыли и т.п. Заменяя собой реальные товары и деньги, ценные бумаги создают условия для более эффективного финансирования рынка: хранения и обращения товарно-денежных ценностей, быстрого и экономного перехода их от одного собственника к другому.

1.2 Экономическая и правовая природа акций. Понятие акции

В ГК перечислены виды ценных бумаг: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы,которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных (ст.143 ГК).

Самыми массовыми и значительными видами основных ценных бумаг являются облигации и акции.

В соответствии со ст.128 ГК акция относится к вещам, обладает свободной оборотоспособностью и может быть самостоятельным предметом сделок (дарения, купли-продажи и т.п.). Права, вытекающие из акции, позволяют ее владельцу реализовать свое право на участие в АО.

Акции выпускаются (эмитируются) АО в целях привлечения дополнительных денежных средств для своей деятельности, осуществляемой через их реализацию физическим (гражданам) и юридическим (организациям) лицам.

Условия эмиссии (выпуска) акций, в том числе их количество, форма выпуска, а также права, которые будут иметь владельцы этих акций, фиксируются в уставе общества и в специальном документе - проспекте эмиссии акций. Проспект эмиссии акций в обязательном порядке регистрируется в Министерстве финансов РФ.

Арбитражным судом Ростовской области было рассмотрено исковое заявление конкурсного управляющего о признании недействительными сделок мены организацией-должником (материнским обществом) акций дочерних обществ на собственные акции. Аргументация истца строилась на нарушении сторонами сделок порядка принятия решений о приобретении акций, совершении сделок с заинтересованными лицами и др. При исследовании материалов дела судом было установлено, что выпуск акций организации-должника был зарегистрирован до заключения оспоренных сделок, а выпуск акций дочерних обществ, хотя и прошел регистрацию, но несколько времени спустя. Возник вопрос о том, существовали ли вообще акции, выпуск которых не был зарегистрирован, как имущество, подлежащее обмену (ст.567 ГК). Суд посчитал оспоренные сделки незаключенными и отказал в иске исходя из того, что отсутствие регистрации выпуска исключает не только обращение ценных бумаг, но и само их существование как объектов гражданских прав (акций). В отсутствие акций хотя бы у одной стороны договора мены предмет договора не может считаться определенным, а сам договор - заключенным.

Особенностью акции как ценной бумаги, удостоверяющей право членства в корпорации, является то, что предоставляемые ею имущественные и неимущественные права тесно связаны, переплетены между собой, что позволяет сделать вывод о том, что акция представляет своеобразный комплекс прав - право членства в корпорации. Таким образом, каждый собственник ценной бумаги - акционер - является субъектом корпоративных отношений. Под членством в открытом АО понимается совокупность прав и обязанностей акционера по отношению к обществу, определяемая законодательством и уставом общества. В открытом АО у акционеров отсутствуют членские права и обязанности по отношению к другим акционерам.

В любой корпорации, под которой понимается добровольное объединение физических и (или) юридических лиц, организованное на началах членства его участников, у участников традиционно имеется триада правомочий: право на участие в управлении делами общества, право на получение прибыли и право на получение ликвидационной квоты, но только в АО, являющихся объединением капиталов с широким и постоянно обновляющимся кругом участников, эти права получили закрепление в ценной бумаге - акции и тем самым приобрели свойство оборотоспособности в упрощенном порядке. Эти права, предоставляемые акцией, являются тем минимумом, который не зависит от количества акций (доли в уставном капитале). Однако существует прямая зависимость между количеством акций, принадлежащих акционеру (доля в уставном капитале), и объемом принадлежащих прав: чем больше пакет акций (выше доля в уставном капитале), тем значительнее объем принадлежащих прав.

Принято выделять две основные характеристики, присущие акции.

Во-первых , акция может быть свидетельством того, что лицо является членом АО. Указанное членство понимается как совокупность прав и обязанностей акционера по отношению к АО, а в закрытых АО - также прав и обязанностей акционера по отношению к другим акционерам.

Во-вторых , акция может обозначать долю участия акционера в АО. Так, под разделением уставного капитала АО на акции понимается прежде всего то, что акция в данном случае выражает долю участия акционера в обществе. Доля участия определяется как соотношение величины уставного капитала и номинальной стоимости акции.

Членство в АО возникает у учредителя не вследствие документального оформления (в том числе посредством акции), а в результате подписки на акции при условии, во-первых, создания АО и, во-вторых, частичного внесения вклада в уставный капитал общества в порядке, установленном уставом общества. При учреждении АО учредители обязаны внести половину вклада, иными словами, оплатить к моменту регистрации общества не менее 50% его уставного капитала (ст.99 ГК, п.1 ст.34 Федерального закона от 26 декабря 1995 г. №208-ФЗ "Об акционерных обществах" (в ред. от 05.04.2013) (далее - Закон об акционерных обществах)).

Особенностью акций как корпоративных ценных бумаг, закрепляющих право участия в делах АО, является предоставляемая ими возможность, при наличии определенного их количества, оказывать влияние на осуществление АО предпринимательской и иной деятельности.

Предпринимательская деятельность в организационно-правовой форме АО затрагивает интересы большого числа лиц-акционеров, инвесторов, а также публичные интересы. Осуществляя регулирование порядка создания и правового положения АО, прав и обязанностей их акционеров, а также обеспечивая защиту прав и интересов акционеров, государство действует в определенных Конституцией РФ пределах исходя из того, что оно не вправе лишать акционерные и другие хозяйственные общества их правомочий, составляющих основное содержание конституционного права на свободное использование своих способностей и имущества для предпринимательской деятельности.

Поскольку в процессе предпринимательской деятельности АО могут сталкиваться интересы кредиторов и акционеров, акционеров и менеджмента, акционеров - владельцев крупных пакетов акций и миноритарных акционеров, одной из основных задач законодательства об АО является обеспечение баланса их законных интересов с учетом того, что Конституция РФ закрепляет принцип, согласно которому осуществление прав и свобод человека и гражданина не должно нарушать права и свободы других лиц (ч.3 ст.17), и гарантирует каждому судебную защиту его прав и свобод (ч.1 ст.46) с учетом принципа правовой определенности.

Многосторонний аспект прав на акцию в АО характеризуется тем, что ценная бумага прежде всего удостоверяет право членства в АО. С другой стороны, именно АО, осуществляя выпуск своих акций, формирует свой уставный капитал. "Уставный капитал общества составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами" (ст.25 Закона об акционерных обществах).

Таким образом, ценная бумага удостоверяет имущественные права, однако акция как корпоративная ценная бумага наряду с имущественными предоставляет и иные права: право на участие в управлении АО, право на получение информации о деятельности АО и другие права, которые нельзя отнести к имущественным.

Вопрос о правовой природе этих прав, призванных обеспечить баланс интересов акционеров и менеджмента, акционеров - владельцев крупных пакетов акций и миноритарных акционеров, не получил однозначного решения в юридической литературе.

Например, Г. Шершеневич отмечал, что "в материальном значении, как право участия в предприятии, акция составляет необходимый момент в акционерном товариществе. В свою очередь, это право участия выражается в троякой форме:

а) участие в разделе прибыли, даваемой предприятием;

б) участие в разделе имущества товарищества при его ликвидации;

в) участие в управлении делами товарищества.

Два первых правомочия имущественного характера, третье - личного".

Следует согласиться с О. Садиковым в том, что "неимущественные отношения личного характера, сопутствующие имущественным, возникают в деятельности хозяйственных товариществ и обществ, участники которых вправе участвовать в управлении делами товарищества и общества, получать информацию об их деятельности и знакомиться с соответствующей документацией".

Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. №39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (в ред. от 28.06.2013) (далее - Закон о рынке ценных бумаг) определяет акцию как эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую права ее владельца на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении АО и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации (ст.2). Следует отметить особенность правоотношений, субъектами которых являются акционеры. Так, акция, как и любая ценная бумага, удостоверяет комплекс прав, но не может закреплять обязанности акционера по отношению к обществу.

Акция предоставляет ее владельцу комплекс субъективных гражданских прав, в котором исходя из природы ценных бумаг превалируют имущественные права. Наиболее важным является право на участие в управлении АО. Данное право носит неимущественный характер, но тесно связано с имущественными правами. На неимущественный характер права на управление обществом указывает то, что это право не содержит неразрывной связи с личностью управомоченного субъекта, что позволяет передавать это право другим субъектам. Имущественный характер обусловлен деятельностью АО, которое как коммерческая организация осуществляет деятельность с целью извлечения прибыли. Акция как ценная бумага предоставляет своеобразный комплекс имущественных и неимущественные прав.

Акционеры - владельцы обыкновенных акций общества согласно ч.2 ст.31 Закона об акционерных обществах могут участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, а также имеют право на получение дивидендов, а в случае ликвидации общества - право на получение части его имущества.

Кроме традиционных прав на владение, пользование и распоряжение акцией как вещью, акция предоставляет иные права, связанные с деятельностью общества. Субъективное право на участие в управлении АО, предоставляемое акцией, имеет сложную структуру и включает в себя несколько самостоятельных правомочий:

Право требовать созыва годового собрания акционеров.

Возможность участия как в подготовке проведения общего собрания акционеров, так и самого участия в нем.

Следует отметить, что только при наличии определенных юридических фактов акционер может реализовать свое право на участие в управлении делами АО. К таким фактам можно отнести:

наличие акционера в списке лиц, имеющих право на участие в общем собрании;

выписка из реестра акционеров;

принятие решения о проведении общего либо внеочередного собрания;

наличие определенного количества акций для реализации прав акционера на внесение предложения в повестку дня общего собрания, на реализацию своего права требования созыва внеочередного общего собрания.

С правом на участие в управлении АО тесно связано другое неимущественное право - право на получение информации о деятельности общества. В содержание права на информацию входят два основных правомочия: право требовать от корпорации определенной информации; право на защиту, обеспечивающее возможность обращения в суд в случае неисполнения корпорацией (АО) указанной обязанности.

Общество обязано обеспечить акционерам доступ к документам, предусмотренным п.1 ст.89 Закона об акционерных обществах.

Определенная информация может предоставляться акционерам, обладающим соответствующим пакетом акций и тем самым способным оказать влияние на деятельность АО. Сюда можно отнести право акционеров, обладающих не менее чем одним процентом голосов, знакомиться со списком лиц, имеющих право на участие в общем собрании акционеров (п.4 ст.51 Закона об акционерных обществах); право доступа к документам бухгалтерского учета и протоколам заседаний коллегиального исполнительного органа имеют акционеры (акционер), имеющие в совокупности не менее 25 процентов голосующих акций общества (п.1 ст.91 Закона об акционерных обществах).

Составной частью конституционно-правового статуса участников АО в отношениях с АО является закрепленное Конституцией РФ, ее ст.29 (ч.4), право свободно искать, получать, передавать, производить и распространять информацию любым законным способом. Оно лежит в основе реализации акционерами своих прав, в том числе права на информацию об АО, которое обеспечивается как ГК, предусматривающим право участников хозяйственного общества получать информацию о деятельности общества и знакомиться с его бухгалтерскими книгами и иной документацией в установленном учредительными документами порядке (абз.3 п.1 ст.67), так и рядом других законов, раскрывающих содержание права на информацию в сфере предпринимательской деятельности, в том числе объем, количество и состав предоставляемой информации.

Особенности открытого АО как наиболее сложной формы организации бизнеса при том, что его участником может стать любое лицо, требуют публичного ведения дел, в том числе обязательной ежегодной открытой публикации для всеобщего сведения годового отчета, бухгалтерского баланса и счетов прибылей и убытков, подтвержденных независимым аудитом. Содержащаяся в этих документах информация не является коммерческой тайной, а ее предоставление (как акционерам, так и прочим лицам) невозможно без составления бухгалтерской отчетности. Освобождение от обязанности ведения бухгалтерского учета применительно к деятельности открытого АО не исключает, таким образом, необходимость составления по данным об имущественном и финансовом положении и результатам хозяйственной деятельности бухгалтерской отчетности в установленной законом форме в целях обеспечения информационной открытости и возможности реализации акционерами своих прав, в том числе права получать информацию о деятельности АО.

Сложный юридический состав образует у акционера право, предоставляемое акцией, на получение дивидендов. У АО возникает обязанность по выплате дивидендов только после принятия общим собранием соответствующего решения. Следует иметь в виду, что принятие решения о выплате дивидендов является правом АО, а не его обязанностью. Если АО не принимает решения о выплате дивидендов, то у акционеров нет права требовать их выплаты в судебном порядке даже при наличии у общества прибыли.

Право на получение дивидендов распространяется не на всех акционеров, а только на тех, которые были включены в список лиц, имеющих право на участие в общем собрании, на котором принято соответствующее решение на выплату дивидендов. Такое техническое закрепление прав противоречит общей концепции следования права за вещью. В случае отчуждения акций после составления такого списка к приобретателю акций не переходит право на получение дивиденда, что противоречит общему правилу ГК, предусматривающему одновременный переход к приобретателю и права на ценную бумагу, и прав из бумаги, а также переход к приобретателю всех прав, удостоверяемых ценными бумагами в совокупности.

В случае незаконной выплаты дивидендов, повлекшей убытки для АО, члены совета директоров, члены исполнительного органа общества, управляющая компания могут быть привлечены к ответственности в соответствии со ст.71 Закона об акционерных обществах, а если выплата дивидендов привела к банкротству общества - то в соответствии со ст.56 ГК.

Акция предоставляет право на получение ликвидационной квоты - части имущества АО при его ликвидации. Право на получение ликвидационной квоты у акционеров возникает после утверждения общим собранием акционеров по согласованию с государственным регистрирующим органом ликвидационного баланса. Очередность распределения имущества ликвидируемого общества между акционерами определяется в соответствии со ст.23 Закона об акционерных обществах.

Акции и облигации, являясь эмиссионными ценными бумагами, обладают общими признаками, но по своей юридической природе существенно отличаются друг от друга. Четкое разграничение этих ценных бумаг провел Г. Шершеневич, указавший, что "1. Облигация является долговым обязательством, а обладатель ее - кредитором общества, тогда как акция предоставляет право на участие в предприятии, а обладатель ее - хозяин последнего. 2. Облигация дает право на определенный процент, акция - на дивиденд, величина которого зависит от размера чистой прибыли.3. При ликвидации или несостоятельности товарищества облигация дает ее обладателю право удовлетворения из имущества предприятия, тогда как акционеры могут рассчитывать лишь на остатки по оплате всех долгов предприятия".

Дополнительным отличием является срочность облигации, по истечении определенного срока она подлежит погашению. В то время как акция существует в рамках всего времени существования юридического лица.

Переход права на акции подчиняется требованиям Закона о рынке ценных бумаг, согласно ст.29 которого право на именную бездокументарную ценную бумагу переходит к приобретателю: в случае учета прав на ценные бумаги у лица, осуществляющего депозитарную деятельность, - с момента внесения приходной записи по счету депо приобретателя; в случае учета прав на ценные бумаги в системе ведения реестра - с момента внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя.

Право на именную документарную ценную бумагу переходит к приобретателю:

) при учете прав приобретателя на ценные бумаги в системе ведения реестра - с момента передачи ему сертификата ценной бумаги после внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя;

) при учете прав приобретателя на ценные бумаги у лица, осуществляющего депозитарную деятельность, с депонированием сертификата ценной бумаги у депозитария - с момента внесения приходной записи по счету депо приобретателя.

Права, закрепленные эмиссионной ценной бумагой, переходят к их приобретателю с момента перехода прав на эту ценную бумагу. Переход прав, закрепленных именной эмиссионной ценной бумагой, должен сопровождаться уведомлением держателя реестра, или депозитария, или номинального держателя ценных бумаг.

В соответствии с Положением о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг (п.7.3.2), с Порядком ведения реестра эмиссионных ценных бумаг регистратор вносит в реестр записи о переходе прав собственности на ценные бумаги в результате наследования по представлению подлинника или нотариально удостоверенной копии свидетельства о праве на наследство (передается регистратору); документа, удостоверяющего личность (предъявляется регистратору); подлинника или нотариально удостоверенной копии документа, подтверждающего права уполномоченного представителя (передается регистратору); сертификатов ценных бумаг, принадлежавших прежнему владельцу, при документарной форме выпуска (передаются регистратору).

Таким образом, ценная бумага - акция имеет двуединую природу. С одной стороны, это право на ценную бумагу, с другой стороны - многочисленные права, удостоверенные ценной бумагой. С возникновением определенных юридических фактов (размещение акции, различные сделки по распоряжению акциями, по внесению соответствующей записи в реестр о новом владельце акции, выдача доверенности и т.п.) владелец акции приобретает определенные права, вытекающие из ценной бумаги. Распоряжение акциями подчинено специальному законодательству в сфере рынка ценных бумаг, а свойства и особенность акции закреплены гражданским законодательством и правовыми актами.

Глава 2. Виды акций

2.1 Обыкновенные акции

Обыкновенные акции - важный инструмент финансового рынка. В формировании финансовых ресурсов АО обыкновенные акции играют решающую роль. Их доля в уставном капитале общества в соответствии с российским законодательством не может быть менее 75%. В подавляющем большинстве удельный вес обыкновенных акций в капитале компаний значительно выше. Во многих обществах уставный капитал сформирован только за счет обыкновенных акций. Владельцы обыкновенных акций имеют следующие права и преимущества перед владельцами привилегированных акций:

право на получение дивиденда. Объявление дивидендов отнесено к компетенции общего собрания, однако здесь велика роль и совета директоров, который представляет общему собранию акционеров рекомендации по определению размера дивидендов и порядок их выплаты. Общее собрание при принятии решения не может превысить их размер; возможность быстро нарастить вложенный капитал, увеличение которого идет за счет двух факторов: начисления дивидендов и роста курсовой стоимости акций;

возможность достаточно легко продать или купить дополнительные акции, так как обыкновенные акции в большей степени, чем привилегированные, удовлетворяют условиям рынка;

право на получение части имущества АО при его ликвидации, но после удовлетворения требований кредиторов и владельцев привилегированных акций.

Одна из главных особенностей обыкновенной акции как носителя права собственности заключается в том, что акционер в большинстве случаев не может потребовать у АО вернуть ему внесенную сумму. Именно это позволяет АО свободно распоряжаться своим капиталом, не опасаясь, что часть его придется вернуть акционерам по их запросу. Отсюда следует, что обыкновенная акция - это бессрочная ценная бумага, которая не выпускается на какой-то оговоренный период. Жизнь акции заканчивается лишь с прекращением существования АО. Это может произойти при добровольной ликвидации фирмы, поглощении ее другой фирмой или слиянии с ней, а также в результате принудительной ликвидации по решению суда, если предприятие признано банкротом и нецелесообразно проведение реорганизационных процедур.

Обыкновенные акции всегда связаны с риском финансовых потерь. В случае ликвидации АО по причине несостоятельности, а этот случай нельзя исключить, выстраивается очередь из тех, кто имеет права на имущество разорившегося общества. Прежде всего подлежат урегулированию отношения со всеми кредиторами, затем - с владельцами привилегированных акций, и на самом последнем месте стоят владельцы обыкновенных акций.

Компании широко используют механизм функционирования акций для формирования и увеличения уставного капитала. На первом этапе в момент создания АО учредители определяют необходимый им размер уставного капитала и покрывают его за счет своих взносов, получая эквивалентное число акций. При учреждении АО весь уставный капитал должен быть полностью распределен между учредителями.

В странах с развитой инфраструктурой фондового рынка существуют различные типы обыкновенных акций, ограничивающие права акционеров. Эмитент, чтобы не допустить скупку контрольного пакета, выпускает разновидности обыкновенных акций с ограничением права голоса. Эти акции называют ограниченными.

) неголосующие акции вообще не дают их обладателям права голоса на собрании акционеров. С точки зрения права голоса данный тип акций приравнен к привилегированным акциям (не голосуют), а с точки зрения получения дивидендов и имущества при ликвидации АО - к обыкновенным (дивиденд не фиксирован, и акционер получает свою долю в имуществе ликвидированного АО в последнюю очередь). Однако данные акции пользуются популярностью у тех инвесторов, которые не претендуют на участие в управлении предприятием, но рассчитывают на получение стабильного и более высокого дохода на вложенный капитал, так как дивиденд по всем видам обыкновенных акций выплачивается в одинаковом размере, а рыночная стоимость неголосующих акций ниже, чем обыкновенных акций с правом голоса. К выпуску неголосующих акций могут прибегать компании, которые регулярно выплачивают дивиденды по обыкновенным акциям. Так, компания "Форд" в 1980-х годах выпустила два типа акций, один из которых ограничивал право голоса. В результате размещения акций семья Фордов и директора компании получили 9% выпущенных акций, которые обеспечили 40% голосов;

) подчиненные акции дают право голоса, но в меньшей степени, чем обыкновенные акции другого типа, выпущенные данным АО. Например, в США компании иногда выпускают обыкновенные акции типа А и типа В. В условиях выпуска компания может указать, что акции типа А дают 1 голос на 1 акцию на собрании акционеров, а акции типа В - 1 голос на 10 акций. Все другие условия, касающиеся начисления дивидендов, участия в управлении и т.п., у этих акций такие же, как для всех других обыкновенных акций;

) акции с ограниченным правом голоса дают владельцу право голоса только при наличии у него определенного числа акций. Например, акционер получает право голоса, если он владеет не менее чем 200 акций, и т.п. Ограниченные акции вызывают недовольство инвесторов, так как рядовому акционеру трудно разобраться во всех тонкостях прав и полномочий, которые дают различные типы обыкновенных акций. В этой связи важная роль в разъяснении особенностей действия акций различных типов принадлежит средствам массовой информации. Фондовые биржи и государственные органы регулирования фондового рынка требуют от эмитентов, чтобы они обеспечивали добросовестный выпуск ограниченных акций. Поэтому обыкновенные ограниченные акции должны быть обозначены особым кодом или термином (например, акции типа В); при публикации проспекта эмиссии описываются все свойства ограниченных акций; держатели ограниченных акций должны получать все документы, которые рассылаются владельцам голосующих акций; владельцы ограниченных акций должны иметь свободный доступ на собрания акционеров с правом высказывать свое мнение.

В Российской Федерации выпуск обыкновенных акций с ограниченным правом голоса фактически запрещен, так как законодательство предусматривает, что все владельцы обыкновенных акций имеют равные права.

В ряде случаев компании в уставе оговаривают для определенных групп владельцев обыкновенных акций особые права. Примером таких ценных бумаг могут быть учредительные акции, которые закрепляют за учредителями определенный процент акций. Например, в учредительных документах может быть предусмотрено, что доля учредителей (всех или части из них) не должна быть ниже 40%. Это означает, что при всех последующих эмиссиях учредители получат акции, соответствующие 40% добавочного капитала. Иногда в уставе предусматривается право учредителей представлять в наблюдательном совете определенное число директоров или накладывать вето на некоторые решения, принимаемые на общем собрании, независимо от числа имеющихся у них голосов.

2.2 Привилегированные акции и их виды

Привилегированная акция, в отличие от обычной, не дает права голоса на общем собрании акционеров, а привилегии владельца такой акции заключаются в том, что в уставе должны быть определены размер дивиденда и/или стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость), которые определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций. Однако закон определяет случаи, когда владелец привилегированной акции получает право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов:

о реорганизации и ликвидации общества;

о внесении изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих или изменяющих права акционеров, владельцев привилегированных акций.

В Законе об акционерных обществах предусматривается выпуск одного или нескольких типов привилегированных акций. Выделяются два типа привилегированных акций: кумулятивные и конвертируемые.

Кумулятивными считаются такие акции, по которым невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачивается впоследствии. Выпуск таких акций может привлечь инвесторов возможностью увеличения своих доходов. Если владелец привилегированной акции такого типа решит продать ее при невыплате дивидендов, то он будет вынужден продавать ее по низкой курсовой стоимости. Купивший же такую акцию имеет возможность получить дивиденды за весь период, в течение которого они не выплачивались.

Владелец кумулятивной привилегированной акции получает право голоса на тот период, в течение которого он не получает дивиденд, и теряет это право с момента выплаты всех накопленных по указанной акции дивидендов в полном размере.

При выпуске конвертируемых привилегированных акций должны быть определены возможность и условия их конвертации в обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов. При выпуске конвертируемых акций необходимо установить период, пропорциональность и курс обмена. Период обмена конвертируемых акций должен быть не менее трех лет. Курс конвертации устанавливается в момент выпуска таких акций, и он немного превышает текущий рыночный курс обыкновенных акций в тот период. Поэтому если в установленный период обмена текущий рыночный курс обыкновенных акций превысит курс конвертации, владелец конвертируемой привилегированной акции имеет возможность получить дополнительный доход, обменяв свою акцию по курсу конвертации и тут же продав ее по более высокому курсу. Такая возможность позволяет эмитенту устанавливать по конвертируемым привилегированным акциям дивиденд ниже, чем по другим типам привилегированных акций. Если срок обмена закончен, а владелец конвертируемой привилегированной акции не обменял ее ни на какую другую акцию, она признается прямой (простой) привилегированной акцией.

В целом конвертацию можно подразделить на следующие типы:

конвертация акций в акции с большей номинальной стоимостью;

конвертация акций в акции с меньшей номинальной стоимостью;

конвертация акций в акции с иными правами;

конвертация облигаций в акции;

конвертация облигаций в облигации;

конвертация ценных бумаг при реорганизации коммерческих организаций.

Законодательством Российской Федерации о ценных бумагах не предусматривается возможность конвертации акций в облигации, что фактически также означает запрет такой конвертации.

Конвертация акций в акции с большей или меньшей номинальной стоимостью может осуществляться как с изменением размера уставного капитала АО, так и без такого изменения.

При конвертации акций в акции с иными правами необходимо различать конвертацию привилегированных акций определенного типа в привилегированные акции с иным объемом прав, но того же типа, и конвертацию привилегированных конвертируемых акций определенного типа в обыкновенные акции или привилегированные акции другого типа (конвертацию как осуществление прав по ценной бумаге).

Устав может наделить владельца конвертируемой привилегированной акции правом голоса на общем собрании акционеров, при этом количество голосов должно соответствовать тому количеству обыкновенных акций, на которые обменивается принадлежащая ему привилегированная акция. АО по закону может выпускать два и более типа привилегированных акций. Большое распространение за рубежом получили отзывные, или возвратные, привилегированные акции. Суть их заключается в том, что они могут быть погашены в отличие от обычных, которые не могут гаситься до тех пор, пока существует АО, их выпустившее. Отзыв или возвратность АО может обеспечить разными способами:

Выкуп с премией. Премия выступает в роли своеобразной компенсации инвестору за то, что он теряет принадлежащий ему источник дохода. При этом выкуп может происходить целиком в любое время после уведомления о выкупе или частями в установленные сроки. Погашение происходит по цене, которая устанавливается выше номинала с учетом невыплаченных дивидендов.

Выкуп через выкупной или отложенный фонды. Формирование выкупного фонда дает возможность ежегодно выкупать через вторичный рынок определенную часть привилегированных отзывных акций и тем самым способствовать стабилизации рынка своих акций. Отложенный фонд формируется АО для того, чтобы произвести выкуп с премией.

Обеспечение гарантий досрочного выкупа по инициативе держателя за счет выпуска так называемых ретрективных привилегированных акций. К их выпуску прибегают тогда, когда у эмитента нет абсолютных гарантий отзыва привилегированных акций путем погашения с помощью выкупа. При выпуске таких типов привилегированных акций держатель сам устанавливает срок гашения, уведомляет об этом эмитента и при наступлении срока гашения предъявляет их.

АО может выпустить привилегированные акции с долей участия. Такие акции дают право ее владельцу не только на фиксированный дивиденд, установленный при ее выпуске, но и на дополнительный дивиденд, если дивиденд по обыкновенным акциям по итогам года его превысит.

В зарубежной практике получают распространение привилегированные акции с плавающей ставкой дивиденда, ориентированной на доходность каких-либо общепризнанных ценных бумаг (например, в нашей практике на доходность по ГКО).

Могут выпускаться гарантированные привилегированные акции. Такие акции могут быть выпущены дочерними предприятиями. В этом случае дивиденд по привилегированным акциям гарантируется репутацией вышестоящей организации. Это должно привлечь инвесторов к покупке акций дочернего предприятия.

В России существуют специфические привилегированные акции: типа А и Б. Они появились в ходе тотальной приватизации. Привилегированные акции типа А выпускались при создании открытых АО и предназначались работникам преобразуемых предприятий, получавшим их бесплатно. Число привилегированных акций типа А составляет 25 % уставного капитала, а для выплаты дивидендов по этим акциям выделяется 10% чистой прибыли. Эти акции дают право владельцам присутствовать на ежегодных собраниях акционеров, вносить предложения по обсуждаемым вопросам, но не дают права голоса. Собственники таких акций имеют право свободной их продажи.

Привилегированные акции типа Б выпускались в счет доли уставного капитала, принадлежащей фонду имущества, и владельцем таких акций становился фонд имущества, также получавший их бесплатно. Для выплаты дивидендов по таким акциям направляется 5 % чистой прибыли, но размер дивиденда по ним не должен быть ниже дивиденда, выплачиваемого по обыкновенным акциям. Число таких акций не должно превышать 25 % уставного капитала. Фонд имущества, который является держателем акций данного типа, имеет право без согласия других акционеров свободно продавать их неограниченному кругу покупателей, однако при их продаже они автоматически конвертируются в обыкновенные акции. Держатель привилегированных акций типа Б не имеет права голоса, хотя может присутствовать на собраниях акционеров и вносить свои предложения по обсуждаемым вопросам.

Итак, привилегированные акции:

а) практически безрисковые;

б) ставка их дивиденда может даже превышать ставку по обычным акциям;

в) но они не позволяют владельцу участвовать в управлении организацией.

2.3 Объявленные и размещенные акции

Акции АО можно разделить на размещенные и объявленные.

Репетиторство

Нужна помощь по изучению какой-либы темы?

Наши специалисты проконсультируют или окажут репетиторские услуги по интересующей вас тематике.
Отправь заявку с указанием темы прямо сейчас, чтобы узнать о возможности получения консультации.