Рынок проявляет все больший интерес к лизинговым компаниям, да и сами они сильнее нуждаются в кредитах, инвестициях, адекватных условиях для слияний и присоединений. Оценить будущего партнера на лизинговом рынке помогут рекомендации экспертов «БО».

В конце лета аналитики центра исследования недвижимости IRN.RU заговорили о признаках стагнации в сегменте торговой недвижимости. Поводом задуматься стали намерения нескольких крупных ритейлеров продать принадлежащие им торговые объекты, чтобы погасить задолженность по облигационным займам.

Оценка в динамике Оценить лизинговую компанию (ЛК) порой сложнее, чем других заемщиков, — ведь этот бизнес слишком специфичен и динамичен. Трудности подхода к оценке ЛК связаны с тем, что существует несколько различных видов лизинга и различных способов отражения лизинговых операций в финансовой отчетности лизинговой компании.

При оценке лизинговой компании невозможно ориентироваться на значимые для прочих отраслей финансовые показатели деятельности. Так происходит потому, что для лизинговых компаний характерен низкий объем собственного капитала, существенные колебания объемов выручки и чистой прибыли в зависимости от графиков поступления платежей по лизинговым контрактам, значительные объемы внешних заимствований. Из-за этого необходим более детальный анализ финансовой деятельности лизинговой компании, в частности анализ объема и сроков исходящих и входящих денежных потоков. Испытывают трудности при оценке ЛК и банки — при выдаче кредитов, и рейтинговые агентства — при попытке оценить финансовое положение и риски компании.

«Принимая решение работать в этом довольно сложном сегменте, наш банк заранее определил для себя некие качественные требования к потенциальному заемщику, а также допустимые значения показателей его финансовой отчетности, — рассказывает Евгений Ретюнский, член правления ЮниКредит Банка. — Важно анализировать динамику финансовых показателей как в абсолютном, так и в относительном выражении, сравнивая ее со средними значениями по рынку. При необходимости политика оценки ЛК корректируется в зависимости от ситуации на рынке — лизинг в России развивается более чем динамично, так что необходимо производить постоянный анализ накопленной информации, для того чтобы принимать правильные кредитные решения».

Эксперты отмечают, что из-за того, что ЛК являются разновидностью финансовых посредников, естественным для них является гораздо более высокий уровень долговой нагрузки, чем у обычных, к примеру производственных, компаний. Достаточность собственных средств капитала всегда относительно низка. Вполне распространенным является соотношение заемных средств к собственным 9:1, что терпимо в условиях избыточной ликвидности, но вызывает опасения в нынешней ситуации на рынке.

Стандартизированных форм отчетности, позволяющих оценить специализацию компании по видам передаваемого в лизинг имущества, у ЛК нет. Из-за того, что лизинговые компании ведут отчетность по общим стандартам, как обыкновенное предприятие, без учета специфики своего бизнеса, оценка становится еще более сложной. Аналитикам постоянно приходится запрашивать дополнительные материалы.

..Лизинговые компании боятся, что рейтинг раскроет их «неидеальность»...

«Если смотреть на отчетность лизинговой компании, то даже специалисту увидеть в ней суть очень сложно, — отмечает Павел Манько, старший аналитик RusRating. — Мы ведь проводим не оценку бизнеса, а оцениваем риски компании, ее реальное текущее состояние во всех разрезах. Для этого нам дополнительно нужны уставные документы, сведения об акционерах и владельцах, сведения о структуре компании и технологии работы, бухгалтерская отчетность, расшифровки некоторых статей баланса, информация о кредитном и лизинговом портфелях, бизнес-план, материалы о компаниях-партнерах, банках-кредиторах».

Также при оценке лизинговых компаний необходимо сопоставить объемы и сроки поступающих платежей по действующим лизинговым контрактам и их соответствие установленным графикам погашения кредитов, выданных лизинговой компании. «Еще важно проанализировать структуру лизингового портфеля по срочности лизинговых контрактов — это позволяет сделать вывод о стабильности результатов деятельности компании, — делится опытом Илья Поз, руководитель по кредитованию корпоративных клиентов Альфа-Банка. — Смотрим мы также на виды лизингового оборудования, составляющего лизинговый портфель компании, выявляем наличие зависимости деятельности лизинговой компании от поставщиков и покупателей определенного вида оборудования».

Очень часто у лизинговой компании отсутствует обеспечение, необходимое для минимизации кредитных рисков банка в случае дефолта по обязательствам заемщика. Из-за этого повышенное внимание уделяется оценке предмета лизинга. По данным специалистов банка «АК БАРС», сложность оценки уровня стоимости и ликвидности передаваемого в лизинг имущества связана с возможностью его учета как на балансе лизингодателя, так и на балансе лизингополучателя. Таким образом, особенности РСБУ не позволяют адекватно оценить реальные денежные потоки лизинговой компании при осуществлении лизинговых операций. К тому же возникают сложности в оценке масштабов бизнеса компании, в частности объемов лизингового портфеля компании.

Информационный голод Но, пожалуй, самая большая проблема, особенно при независимой оценке, заключается в том, что открытой информации по ЛК нет и получить ее можно, только если компания сама захочет предоставить все необходимые материалы. Нужную Информацию можно найти в основном только по лидерам рынка. А подавляющее большинство компаний остаются непрозрачными. «Если же компания давать информацию не хочет, то присвоить ей рейтинг невозможно, — утверждает Павел Манько (RusRating), — исключение составляют компании, выпустившие ценные бумаги, или некоторые ЛК, относящиеся к внутренним структурам банков. Много информации лизинговые компании предоставляют различным ассоциациям, членами которых они являются. Но последние только аккумулируют ее у себя и используют для составления на ее основе разнообразных обзоров, рэнкингов и подведения итогов. Получить от них информацию, необходимую для анализа, рейтинговому агентству практически невозможно. Она считается конфиденциальной».

Банкам лизинговые компании, будучи зависимыми от банковского финансирования, стараются предоставить гораздо более полную картину своей деятельности. К тому же в силу специфики своей деятельности лизинговые компании постоянно находятся в сфере внимания налоговых органов, поэтому отчетность компаний относительно доступна.

«Существенную роль при оценке лизинговой компании играет наличие международного рейтинга, особенно рейтинговый отчет по компании, включающий ряд сведений, которые невозможно или крайне сложно получить в общедоступных информационных источниках, — рассказывает Наталья Арсентьева, начальник управления анализа рисков банка «АК БАРС». — Менее значительную роль при оценке лизинговой компании играют национальные рейтинги из-за своей небольшой информативности и более низкого статуса по сравнению с международными рейтинговыми оценками».

Лизинговые компании, организованные при банках, не интересуются независимой оценкой, оценка рейтингового агентства им не нужна. А вот рыночным лизинговым компаниям, которые все чаще обращаются в банки за финансированием, рейтинги могли бы помочь. «Банки должны знать риски своих вложений, своего заемщика, уровень его платежеспособности, — отмечает Ричард Хейнсворт, генеральный директор RusRating. — Лизинговые компании должны показать и доказать банкам, что они достойны финансирования, что всегда могут платить по своим обязательствам. Но зачем каждому банку самостоятельно заниматься оценкой своего потенциального заемщика — пусть это делают профессионалы, рейтинговые агентства, тем более что ЛК имеет право предоставлять рейтинг всем контрагентам в качестве независимой оценки для ускорения процесса партнерского общения».

Но некоторые лизинговые компании, понимая, что они не идеальны, боятся, что в рейтинге эта «неидеальность» выйдет наружу, найдет свое отражение в отчете. Многие забывают, что рейтинг — это не оценка «хорошо» или «плохо», просто он нужен, чтобы оценить бизнес и относиться к нему правильно.

Найти информацию о лизинговой компании можно, только если она сама этого хочет...

Проблема нежелания лизинговых компаний получать рейтинги осложняется тем, что на государственном уровне до сих пор признаны только отчеты «большой тройки» (Moody’s, Fitch и Standard & Poor’s). Однако далеко не все российские лизинговые компании отчитываются по МСФО, тогда как «тройка» не работает с отчетностью по РСБУ. Еще менее интересно разбираться с российскими правилами отчетности иностранным инвесторам. По словам Ричарда Хейнсворта (RusRating), «для преодоления этой ситуации необходимо признание государством рейтинговых агентств своей страны, и в последнее время мы наблюдаем здесь положительные сдвиги».

Пока что для банков рейтинги, присвоенные лизинговым компаниям, являются лишь одним из дополнительных положительных факторов. Илья Поз (Альфа-Банк) говорит, что «наличие рейтинга не отменяет необходимости подробного анализа финансового состояния лизинговой компании, ведь одним из наиболее существенных параметров, оцениваемых при присвоении рейтингов, являются значительные объемы лизингового портфеля и реализуемых сделок, что является характерным показателем для всех крупнейших участников лизингового рынка. По нашему мнению, наиболее информативными и значимыми на текущий момент для российских лизинговых компаний являются ежегодные рейтинги, публикуемые РА «Эксперт».

Анализируем не ЛК, а лизингополучателя «При кредитовании лизинговой компании есть одна важная особенность, которая заключается в том, что своевременный возврат по кредитам в большей мере зависит не от лизинговой компании, а от платежеспособности лизингополучателя, — говорит Эльза Мансурова, начальник управления кредитования банка «АК БАРС». — То есть при принятии решения о кредитовании лизинговой компании необходимо иметь полную информацию о лизингополучателе, о характере лизинговой сделки».

Рейтингование лизинговых компаний гораздо сложнее, чем присвоение рейтингов банкам. По данным RusRating, банки занимают более открытые позиции с точки зрения объема публикуемой информации, отчетности, у банков есть свой регулятор. Банку можно присвоить рейтинг на основании публичной информации без его участия или согласия, а по ЛК нет даже минимума информации.

Налицо прямая зависимость погашения кредитов от платежей лизингополучателей. Из-за этого при финансировании банком конкретной лизинговой сделки необходимо провести оценку лизингополучателя по этой сделке. В случае рефинансирования банком авансовых платежей, осуществляемых лизинговой компанией за счет собственных средств при покупке оборудования, подлежащего дальнейшей передаче в лизинг, либо финансирования текущей деятельности лизинговой компании в целом необходима целостная оценка качества всех контрагентов лизинговой компании.

«Понять, как лизинговая компания подходит к вопросу выбора партнеров-лизингополучателей, помогает методика анализа финансовых и правоустанавливающих документов лизингополучателя, — говорит Сергей Могильницкий, директор департамента инвестиционного финансирования Промсвязьбанка. — Ведь платежеспособность лизингодателя напрямую зависит от того, насколько аккуратно лизингополучатель будет выполнять свои обязательства по договору лизинга. Поэтому банк проводит анализ финансового состояния всех участников проекта: и лизинговой компании, и лизингополучателя. Это и является основной особенностью при принятии решения о финансировании лизинговой сделки».

Некоторые банки в случае финансирования лизинга вообще оценивают только лизингополучателя. «При анализе лизинговой сделки мы оцениваем риск финансового состояния не лизинговой компании, а лизингополучателя, — делится информацией Елена Спиридонова, заместитель начальника кредитного управления департамента кредитных операций Росбанка. — Это связано с тем, что именно от платежеспособности последнего зависит способность лизинговой компании погасить в назначенный срок и в должном размере ссудную задолженность. Некоторые лизингополучатели не совсем понимают кредитную политику банка в части кредитования лизинговых сделок, и в некоторых случаях банк испытывает сложности с получением запрашиваемых у лизингополучателя документов. Правда, в конечном счете большинство лизингополучателей все-таки предоставляют необходимую нам информацию».

Мнение эксперта

Любовь Трохина финансовый директор ООО «Пром Тех Лизинг»В условиях рыночной экономики слияние и поглощение предприятий обычное в бизнес-практике явление. Крупные игроки на рынке лизинговых услуг России уже присматриваются к компаниям для поглощения их с целью занятия более крупной ниши на рынке.В условиях рыночной экономики слияние и поглощение предприятий обычное в бизнес-практике явление. Крупные игроки на рынке лизинговых услуг России уже присматриваются к компаниям для поглощения их с целью занятия более крупной ниши на рынке.В процессе слияния и поглощения основным и значимым моментом является «достоверная» оценка «поглощаемых».Приобретая лизинговую компанию, покупатель прежде всего приобретает ее Гудвилл. Это одно из важных составляющих в оценке стоимости компаний лизинговой сферы, которое финансово оценить очень трудно. Это связано с тем, что само понятие «Гудвилл» на российском рынке услуг еще не нашло своей правильной оценки. В основном при оценке Гудвилла оценочные компании полагаются на «искусственные» рейтинги компании — узнаваемости компании, бренда и постоянной клиентуры.Поскольку Гудвилл нематериален, о его наличии или отсутствии можно судить лишь по успешности бизнеса. Под понятием «Гудвилл» следует понимать эффективное управление, отлаженные бизнес-процессы, умело построеную организационную структуру, клиентскую базу, деловые связи, профессиональный кадровый состав и многое другое, что в совокупности обеспечит не только стабильный доход для нового собственника, но и будет являться конкурентным преимуществом.Также необходимо реально оценить ликвидационную стоимость компании или стоимость компании «как есть». При этом нужно учитывать не только входящие денежные потоки и обязательства перед кредиторами, но и уделить особое внимание обязательствам перед бюджетом — это касается налога на добавленную стоимость и налога на прибыль.Любая оценка лизинговой компании носит временный характер и сохраняет свою объективность только определенное время. По истечении этого срока оценка лизинговой компании, которая, по сути, стала уже иной, должна быть обновлена снова, в новых условиях рынка.В условиях рыночной экономики слияние и поглощение предприятий обычное в бизнес-практике явление. Крупные игроки на рынке лизинговых услуг России уже присматриваются к компаниям для поглощения их с целью занятия более крупной ниши на рынке.В процессе слияния и поглощения основным и значимым моментом является «достоверная» оценка «поглощаемых».Приобретая лизинговую компанию, покупатель прежде всего приобретает ее Гудвилл. Это одно из важных составляющих в оценке стоимости компаний лизинговой сферы, которое финансово оценить очень трудно. Это связано с тем, что само понятие «Гудвилл» на российском рынке услуг еще не нашло своей правильной оценки. В основном при оценке Гудвилла оценочные компании полагаются на «искусственные» рейтинги компании — узнаваемости компании, бренда и постоянной клиентуры.Поскольку Гудвилл нематериален, о его наличии или отсутствии можно судить лишь по успешности бизнеса. Под понятием «Гудвилл» следует понимать эффективное управление, отлаженные бизнес-процессы, умело построеную организационную структуру, клиентскую базу, деловые связи, профессиональный кадровый состав и многое другое, что в совокупности обеспечит не только стабильный доход для нового собственника, но и будет являться конкурентным преимуществом.Также необходимо реально оценить ликвидационную стоимость компании или стоимость компании «как есть». При этом нужно учитывать не только входящие денежные потоки и обязательства перед кредиторами, но и уделить особое внимание обязательствам перед бюджетом — это касается налога на добавленную стоимость и налога на прибыль.Любая оценка лизинговой компании носит временный характер и сохраняет свою объективность только определенное время. По истечении этого срока оценка лизинговой компании, которая, по сути, стала уже иной, должна быть обновлена снова, в новых условиях рынка.

• - объем нового бизнеса - совокупная стоимость заключённых в течении года договоров;
• - лизинговый портфель - текущая сумма обязательств на конец года в соответствии с графиком лизинговых платежей по незавершенным в течении года лизинговым договорам, независимо от фактической оплаты;
• - объем полученных за год лизинговых платежей - сумма обязательств по договорам лизинга, которые были прекращены (расторгнуты), закончены в течение отчётного периода, а по выкупленным объектам лизинга и выкупная стоимость объекта лизинга, независимо от фактической оплаты, а так же списанная за год согласно графикам лизинговых платежей сумма обязательств по договорам лизинга, действующим на конец отчетного года.

Вследствие неодинаковой значимости выбранных показателей для оценки места лизинговых компаний на рынке в отчётном периоде показателям были присвоены следующие веса:

• 1. Объем нового бизнеса - 500
• 2. Лизинговый портфель - 300
• 3. Объем полученных за год лизинговых платежей - 200 .

В процессе подготовки рейтинга лизинговых компаний было установлено, что активно к концу 2014 года на профессиональной основе лизинговыми операциями занимались лишь немногим более 40 лизинговых компаний. Для остальных предприятий, которые совершали в 2014 г. лизинговые операции, лизинг является только одним из видов экономической деятельности, и не занимает существенную долю в общем объеме активных хозяйственных операций предприятия.

Причиной существенного расхождения между числом предприятий, осуществлявших в 2014 году лизинговые операции в качестве лизингодателя (по данным государственной статистической отчетности) и выявленных при проведении рейтинговых исследований фактически работающих лизинговых компаний является в основном то, что многие предприятия в 2014 г. осуществляли лизинговые операции не систематически, и исключительно для реализации специальных или внутриведомственных задач в рамках осуществления своей финансово-хозяйственной деятельности. В целом компании, принявшие участие в рейтинге формируют профессиональный рынок лизинга в Республике Беларусь (в сегменте лизинговых компаний без учета банков-лизингодателей), что позволяет признать настоящий рейтинг репрезентативным и объективно характеризующим состав участников белорусского рынка лизинговых услуг и их место на данном рынке.

Рейтинг лизинговых компаний, построенный на основе их отчетности в соответствии с утвержденной Ассоциацией лизингодателей методикой, представлен в таблице 2.1. По сравнению с рейтингом 2013 года добавилась информация по четырем новым участникам: ЧУП «ГродноЛизинг», ООО «Статус лизинг», ОДО «Айрон», ОДО «Экспертлизинг». В совокупности на указанные компании приходится 0,45 % объема лизингового портфеля и 0,98 % объема нового бизнеса участников рейтинга .

• - г. Брест - 2 (5,26%);
• - г. Витебск - 1 (2,63%);
• - г. Гомель - 1 (2,63%);
• - г. Гродно и Гродненская область - 2 (5,26%);
• - Минская область - 1 (2,63%);
• - г. Минск - 31 (81,59%).

Видно, что лизинговые компании преимущественно расположены в г. Минске. Компании, находящиеся в остальных регионах республики составляют менее 19% от общего количества участников рейтинга. В 2012 г. этот показатель равнялся 21%, в 2011 г. 14,3%, в 2010 г. - 22,5%, в 2009г. - 25%, а в 2008г. - 25,9% .

Из компаний, принявших участие в рейтинге, 18 компаний работают на рынке 10 и более лет (47,37 % от общего числа участников), 9 компаний - от 5 до 10 лет (23,68 %), 11 компаний - менее 5 лет (28,95 %). При этом из 10 компаний - лидеров рейтинга нет ни одной компании, работающей на рынке менее 6 лет. Это подтверждает многолетнюю тенденцию о выходе на первые роли более опытных компаний.

Из первой пятерки рейтинга 4 компании относятся к категории банковских компаний, в первой десятке их семь, что в целом соответствует общеевропейским показателям, где наиболее крупные лизингодатели относятся либо к банковскому сектору, либо являются подразделениями крупных промышленных и финансово-инвестиционных холдингов (кэптивными лизинговыми компаниями). Все это в целом повторяет расклад рейтингов за предыдущие года.

Разрыв между первым и последним местом составил 999,53 (в 2013 г. -902,95 баллов), увеличился разрыв между первой и второй пятерками с 2,89 до 69,73 баллов, а также с 104,33 до 83,97 баллов уменьшился диапазон компаний второй пятерки (табл. 2.2). Существенно вырос разрыв между первой и второй компаниями рейтинга - с 40,01 баллов в 2013 г. до 301,8 баллов в 2014 г. В период с 2008 г. до 2012 г. наблюдалось постоянное увеличение такого разрыва (в 2011 г. - 474 балла, в 2010 г. - 440 баллов, в 2009 г. - 398 баллов, в 2008 г. - 53 балла). В период с 2012 г. по 2013 г. произошло его существенное уменьшение (в 2013 г. - 40,01 балла, в 2012 г. - 56,42 балла). В целом в 2014 году произошло перераспределение долей рынка между компаниями: на первые две компании рейтинга приходилось уже 38,15 % совокупного объема нового бизнеса 10 11 и 42,92 % совокупного лизингового портфеля (в 2013 г. - 28,58 % и 35,61 % соответственно), на первые пять компаний - 69,97 % и 70,74 % (в 2013 г. - 55,4% и 69,15%), на компании с 6 по 10 - 15,55 % и 14,86 % (в 2013 г. - 26,48 % и 20,13%), на остальных 28 участников рейтинга - 14,48% и 14,40 % (в 2013 г. - 18,12 % и 10,73 %). Приведенные данные свидетельствуют о произошедшем увеличении концентрации рынка лизинга страны.

Наименование компании
АСБ Лизинг
Белбизнеслизинг
Премьерлизинг
ВТБ Лизинг
Агрофинанс
Микро Лизинг
Автопромлизинг
ИНТЕРКОНСАЛТЛИЗИНГ
АЛК "ЛИЗИНГ-СЕРВИС"
Центроимпорт
Внешнеэкономическая Лизинговая Компания
БНБ Лизинг
Лида-Сервис
Террализинг
СМАРТ Партнёр
Финпрофит
ДЭН Инвест
Астра-Лизинг
Буг-Лизинг
Открытая линия
Юникомлизинг
Интеллект-Лизинг
АВАНГАРД ЛИЗИНГ
СтройИнвестЛизинг
Промавтостройлизинг
Лизинг-Белинвест
ВестЛизинг
Активлизинг
РЕСО-БелЛизинг
Агролизинг
Промагролизинг
Райффайзен-Лизинг
ГЛОБАЛ лизинг
Статус лизинг
ГродноЛизинг

В 2013 году, впервые, по результатам рейтинговых исследований были рассчитаны коэффициенты монополизации рынка. Для анализа структуры рынка существует несколько количественных методов оценки концентрации. В некоторых странах устанавливается пороговая доля рынка - доля отдельного предприятия в общем объеме продаж какого либо товара или услуги .

По российскому законодательству безусловным монополистом признается предприятие, которое контролирует более 65% рынка. Организация, имеющая рыночную долю в интервале 35-65%, может быть признана монополистом, если антимонопольные органы докажут, что она занимает доминирующее положение на рынке и злоупотребляет этим. В Республике Беларусь количественные параметры присутствия отдельного предприятия на рынке не получили широкого распространения. Рыночная доля отдельного предприятия не дает характеристики структуры рынка в целом. Компания ООО «АСБ Лизинг», занявшая первое место в рейтинге, контролирует 22,7% от общего объема нового бизнеса участников рейтинга и по этому параметру не является монополистом.

Более полную картину рынка дает индекс концентрации (CR), который характеризует долю нескольких ведущих компаний на рынке. По итогам 2014, явными лидерами рынка являются четыре компании: АСБ Лизинг, Промагролизинг, ВТБ Лизинг и Райффайзен-Лизинг.

Индекс концентрации для четырех крупнейших компаний рынка:

СR4 = 22,7% + 15,4% + 13,2% + 12,1% = 63,4%

По данному параметру группа лидирующих компаний приблизилась к порогу уровня доминирования на рынке. В 2013 году индекс концентрации рассчитывался для трех компаний и составил 41,5%, по итогам 2014 года CR3 = 51,3%. Наметившаяся несколько лет назад тенденция, при которой половина или большая часть рынка находится под контролем 3-5 лидирующих компаний, продолжилась и в прошлом году .

Однако индекс концентрации не учитывает особенности рыночной структуры всей отрасли, кроме того, и среди лидеров рынка может быть различное распределение долей. Поэтому, индекс концентрации применяется в качестве дополнительного параметра совместно с другими показателями. В качестве дополнительного параметра можно рассматривать индекс Херфиндаля-Хиршмана (HHI), который характеризует не долю рынка, контролируемого несколькими крупнейшими компаниями, а распределение рыночных долей между всеми субъектами данного рынка.

В мировой и отечественной практике концентрация рынка определяется как по коэффициентам концентрации, исходя из доли нескольких ведущих компаний, так и по индексу Херфиндаля-Хиршмана, который вычисляется как сумма квадратов долей продаж, выраженной в процентах по каждой компании в отрасли (формула 2.1):

HHI = S1 2 + S2 2 + ... + Sn 2 (2.1)

где S1 , S2 -- выраженные в процентах доли объема нового бизнеса каждой компании участницы, к общему объему нового бизнеса участников рейтинга.

Коэффициент Херфиндаля-Хиршмана показывает, какое место, долю, на данном рынке занимают лизингодатели, владеющие малыми долями. По значениям коэффициентов концентрации (CR) и индексов Херфиндаля-Хиршмана выделяются три типа рынка:

• - I тип - высококонцентрированные рынки: при 70%
• - II тип - умеренноконцентрированные рынки: при 45%
• - III тип - низкоконцентрированные рынки: при CR

Таким образом, по параметру нового бизнеса индекс Херфиндаля-Хиршмана рассчитанный среди 38 участников рейтинга составил HHI=1184, это говорит о том, что рынок лизинга Республики Беларусь относится к умеренно-концентрированным. Напомним, что по итогам 2013 года, и по индексу концентрации, и по индексу Херфиндаля-Хиршмана рынок лизинга Республики Беларусь классифицировался как низкоконцентрированный. Заметим, что повышение концентрации рынка характерно для большинства постсоветских рынков лизинга.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

А ннотация

финансовый анализ лизинговый управленческий

Целью настоящей работы является анализ и прогнозирование финансового состояния лизинговой компании. Объект исследования - ООО «Алекс-лизинг». Предмет исследования - финансово-хозяйственная деятельность лизинговой компании.

В первой главе проведен анализ финансово состояния предприятия, который включает в себя краткую характеристику предприятия, горизонтальный и вертикальный анализ данных финансовой отчетности, расчет финансовых показателей. Дана финансово-экономическая интерпретация результатов. Дано заключение о финансовом состоянии лизинговой компании и предложения по совершенствованию работы предприятия с целью увеличения прибыли и финансового состояния компании.

Во второй главе проведено исследование механизма управления финансами, определены параметры, исходя из которых можно сделать выводы по увеличению рентабельности и более эффективному управлению финансами.

В заключении сделан вывод о финансовой деятельности лизинговой компании ООО «Алекс-лизинг» и даны предложения по ее совершенствованию.

В ведение

Финансовый анализ деятельности предприятия является одним из наиболее действенных методов управления, основным элементом обоснования управленческих решений. Анализ дает возможность оценить финансовое положение компании, степень предпринимательского риска (возможность погашения обязательств перед третьими лицами), достаточность капитала для текущей деятельности, потребность в дополнительных источниках финансирования, рациональность использования заемных средств, эффективность деятельности компании. Целью финансового анализа является обеспечение устойчивого развития прибыльного, конкурентоспособного предприятия. В настоящих условиях нестабильность внешнего окружения компании сохранить «финансовое здоровье» чрезвычайно нелегко. Если предприятие постоянно не следит за основными показателями, то очень скоро выясниться, что финансовые результаты компании стали существенно хуже, чем в прошлом периоде. Однако следует не забывать, что управлять предприятием с помощью только финансовых коэффициентов тоже не следует, т.к. анализировать стоит не только бизнес-процессы обеспечивающие «финансовую функцию» предприятия, но и все основные бизнес-процессы, связанные с деятельностью предприятия.

Главная цель анализа финансового состояния предприятия - своевременно выявить и устранить недостатки в финансовой деятельности и находить резервы улучшения финансового состояния предприятия и его платежеспособности. Этим явлением и обусловлена актуальность написания данной темы курсовой работы.

Цель работы - анализ и прогнозирования финансового состояния предприятия. Объектом исследования является общество с ограниченной ответственностью «Алекс-лизинг». Предметом исследования является финансово-хозяйственная деятельность предприятия. Анализируемый период охватывает три года работы предприятия - 2008-2010гг.

Для достижения цели решаются следующие задачи: провести анализ состава и структуры имущества и капитала предприятия, рассмотреть использование оборотных средств предприятия, провести анализ платежеспособности, проанализировать финансовую устойчивость предприятия, спрогнозировать финансовое состояние предприятия на будущий период, разработать пути улучшения финансового состояния предприятия.

При проведения анализа используются следующие инструменты:

Использование данных финансовой отчетности (бухгалтерский баланс формы № 1 и отчет о прибылях и убытках формы № 2);

Горизонтальный и вертикальный анализ финансовой отчетности;

Использования финансовых показателей (коэффициентов).

А нализ финансового состояния ООО «Алекс-лизинг» . Краткая характеристика лизинговой компании

Общество с ограниченной ответственностью «Алекс-лизинг» зарегистрировано решением Минского горисполкома № 293 от 24 февраля 2005г. Основным направлением деятельности компании является финансовый лизинг. ООО «Алекс-лизинг» является малым предприятием, ввиду среднесписочной численности сотрудников, которая составляет 14 человек, из них: управляющий персонал - 5 человек, основной персонал - 9 человек (менеджеры, бухгалтерия, системный администратор). Такой штат оптимален для ведения деятельности ООО «Алекс-лизинг».

По своей характеристике лизинговую услугу ООО «Алекс-лизинг» можно условно разделить на два продукта: Продукт 1 - «Товар», Продукт 2 - «Финансовый инструмент».

Согласно продукту 1, объектом лизинга могут быть основные средства и нематериальные активы, исходя из этого, заинтересованность вызывает продукция промышленно-производственного назначения (станки, оборудование, автотехника, спецтехника и т.д.), приобретаемая предприятиями для использования в технологическом процессе.

Согласно продукту 2, механизм лизинга связан с арендным механизмом. Однако он имеет более широкую трактовку и содержит в себе одновременно существенные свойства кредитной сделки, инвестиционной деятельности и аренды имущества. Кроме этого лизинговая услуга несет в себе возможность оптимизации налогообложения на период обновления основных фондов, связанного с большими капитальными вложениями.

Насколько широк спектр предлагаемой в лизинг техники (оборудования), настолько же широк и спектр потребителей лизинговых услуг. Автомобильную технику в лизинг приобретают предприятия, работающие во всех сферах народного хозяйства. Наиболее крупными и перспективными клиентами являются специализированные транспортные предприятия (автопарки, автобазы и др.). Основными потребителями дорожно-строительной и строительной техники являются предприятия Министерства Архитектуры и Строительства и Министерства транспорта и коммуникаций, промышленные предприятия, транспортные организации различных форм собственности, коммунальные предприятия, дорожно-строительные тресты, строительные организации и т.д.

Для осуществления своей деятельности ООО «Алекс-лизинг» использует как собственные, так и заемные средства (в основном банков-кредиторов). В настоящее время в Белоруссии активно работает более 25 лизинговых компаний. Большинство из них входит в «Белорусский союз лизингодателей». Кроме них, лизингом основных средств занимаются также банки. Одним из преимуществ банка, оказывающего услугу по лизингу, иногда является более низкая процентная ставка по кредиту, однако банки предлагают, как правило, только «точечную» лизинговую услугу, то есть без предоставления помощи по регистрации сделки, консультаций по объектам лизинга, построения графиков платежей, удобных для клиентов, оказания помощи при приемке и дальнейшем обслуживании объектов лизинга и т.д.

Риски ООО «Алекс-лизинг» связаны не только с банками, но и с экономической состоятельностью лизингополучателей, для снижения этих рисков предусмотрено:

Финансовый анализ лизингополучателя не только по методикам Министерства Финансов РБ, но и с применением практических знаний и опыта работы с предприятиями различных сфер деятельности;

Юридическое сопровождение лизинговых проектов;

Использование услуг страховых организаций, со своей службой безопасности, которая выявляет недобросовестных лизингополучателей, разделит риски в случае неблагоприятной экономической ситуации;

Взвешенный подход к обеспечению сделки, регулярная проверка залогов;

Создание собственного ФОР (фонд обязательных резервов) в размере как минимум месячного кредитного платежа (далее при нарастании кредитного пакета нормативы снижаются), собственный ФОР размещается только в ликвидных активах - депозиты, облигации, краткосрочные проекты, досрочное погашения кредитной задолженности.

В новых экономических условиях ООО «Алекс-лизинг» поставил ряд задач, выполнение которых актуально для поддержания достигнутого уровня развития компании и недопущения увеличения рисков бизнеса.

Горизонтальный и вертикальный анализ финансового состояния лизинговой компании

Валюта баланса на протяжении трех периодов постоянно росла, за исключением 2009г., где просматривается резкий спад на 63,1%, что обусловлено кризисными явлениями экономики в 2009г., не желанием банками выдавать кредитные ресурсы и нежеланием клиентов использовать услуги лизинговой компании. Валюта баланса за период с начала 2008г. до конца 2010г. изменилась с 16 495 млн. руб. до 30 455 млн. руб., рост в процентах составил 84,63%. При этом сумма обязательств предприятия выросла на 106,4%, а дебиторская задолженность увеличилась на 183,58%. На конец 2010г. обязательства организации составляют 65,13% дебиторской задолженности. Для лизинговой компании такая тенденция является положительной, т.к. такого рода компании используют маржинальный принцип торговли (кредитное плечо). С начала 2006г. до 2010г. замечено снижение доли обязательств к дебиторской задолженности с 89,5% до 65,13%, что свидетельствует об уменьшении задолженности перед банками и увеличении работы за счет собственных оборотных средств.

Сумма оборотных активов компании выросла на 12 954 млн., что составило 80%. Это объясняется тем, что увеличилась дебиторская задолженность с 9 558 млн. до 27 105 млн. или на 183,58%. Увеличение задолженности связано с увеличением объема продаж лизинговых услуг, расширением клиентской базы, увеличением стоимости предоставляемых услуг. На протяжении трех лет дебиторская задолженность всегда превышала кредиторскую как неотъемлемая часть деятельности лизинговой компании.

Положительные аспекты деятельности предприятия:

Увеличение с 2008г. до 2010г. собственного капитала и резервов на 4 861 млн. или 61,21%. Однако в 2009г. наблюдается резкое снижение данного показателя на 12 501 млн. по сравнению с концом 2008г., что связано с использованием нераспределенной прибыли и резервов предприятия 2008г. на покрытие убытка 2009г.;

В составе актива баланса незначительная доля материально-производственных запасов (8,75% на начало 2008г. и 1,63% на конец 2010г.), которые являются наименее ликвидными не только в связи с их учетом по более низкой цене вследствие влияния инфляции, а в основном со спецификой деятельности компании;

Добавочный фонд увеличился с 2 млн. до 72 млн. на конец 2010г. Такое существенное увеличение связано с переоценкой основных средств организации.

Отрицательные аспекты деятельности предприятия:

Остаточная стоимость основных средств за три года работы предприятия увеличилась только на 8 млн. В рамках трех лет можно сказать, что увеличения не произошло, однако, в конце 2008г. и конце 2009г. замечено значительное увеличение данного показателя на 60 млн. с начала 2008г. до конца 2008г. и на 106 млн. с начала 2008г. до конца 2009г. Данное увеличение связано с приобретением легковых автомобилей в 2008г. одного и 2009г. другого. Значительное снижение остаточной стоимости основных средств связано с ускоренной их амортизацией, т.к. данные автомобили приобретались на условиях финансовой аренды (лизинга).

В течение трех лет не произошло существенных изменений в структуре актива баланса. Хоть и произошел существенный рост внеоборотных активов с начала 2008г. до 2010г. на 1006 млн. или 325,57%, но и оборотные активы также увеличились, и структура актива баланса осталась та же с небольшими перепадами: внеоборотные активы 2-4%, оборотные активы 98-96%.

Специфичной для лизинговой компании является динамика изменения дебиторской задолженности и обязательствами (долгосрочными и краткосрочными). ООО «Алекс-лизинг» для финансирования своей деятельности привлекает кредитные ресурсы банков, поэтому на графике можно заметить зависимость дебиторской задолженности к обязательствам. Положительной тенденцией в 2010г. является увеличение дебиторской задолженности по отношению к обязательствам, что свидетельствует об увеличении работы организации за счет собственных оборотных средств и повышении стоимости услуг. В течение трех лет существенные структурные изменения претерпел пассив баланса.

За три года капитал и резервы, долгосрочные и краткосрочные обязательства то росли, то уменьшались. Самый удачный момент, это конец 2008г., когда капитал и резервы существенно превышали сумму долгосрочных и краткосрочных обязательств на целых 3 921 млн. или на 33,4%. Это обеспечивало безопасность сделок перед банками-кредиторами. Существенно изменившаяся ситуация в 2009г. повлияла на пассив 2010г., когда практически удалось выровнять капитал и резервы с обязательствами долгосрочными и краткосрочными (42,04%, 42,87% и 15,10% соответственно).

Сложно оценить отчет о прибылях и убытках предприятия вследствие внесения изменений в отражении некоторых показателей в строки бухгалтерского баланса на основании принятого 30.09.2009г. Постановления Министерства финансов Республики Беларусь № 123 «О внесении изменений и дополнений в постановление Министерства финансов Республики Беларусь от 30 апреля 2004г. № 75». Данное постановление существенно изменило инструкцию по лизинговым операциям, в частности: контрактная стоимость объектов лизинга перестала относиться к себестоимости реализованных товаров, работ, услуг, а также перестала отображаться в стр.270 формы №1 баланса «финансовые вложения», а также массу иных изменений.

К концу 2010г. лизинговой компании удалось сделать не только положительной операционную прибыль, но и существенно увеличить данный показатель с -1 млн. в 2008г. до 169 млн. в 2010г., что свидетельствует о эффективности операционной деятельности организации. Так же с 2008г. по 2010г. произошло увеличение доли чистой прибыли в выручке с 2,5% до 16,1%.

Кроме эффективной операционной деятельности это связано с переоценкой основных средств, доходов от размещения собственных средств предприятия, курсовых и суммовых разниц в переоценке активов. В 2008г. организация получила большую валовую прибыль, а также большие расходы на реализацию, т.к. в этом году компания имела возможность приобретать спецтехнику напрямую в Российской Федерации (в частности автокраны) как при прямой продаже, так и в финансовую аренду (лизинг), а в 2009г. ООО «Алекс-лизинг» лишили статуса официального дилера спецтехники из Российской Федерации.

2009 год для организации оказался провальным, что связано с кризисными явлениями в экономике страны, отказом банков в кредитовании деятельности лизинговой компании, не желанием клиентов заключать договора лизинга в связи с неопределенностью в экономике.

Однако к концу 2010г., несмотря на провальный 2009г., организации удалось довести размер чистой прибыли до показателя 2008 года, что говорит о правильности предпринимаемых действий предприятием при устранении последствий кризисных явлений.

Согласно результатам проведенного анализа можно дать предприятию следующие рекомендации:

1. Поддерживать отношения с поставщиками объектов лизинга, постоянными клиентами и осуществлять активные продажи с целью увеличения прибыли и расширения клиентской базы.

2. Оказывать услуги платежеспособным клиентам для уменьшения просроченной дебиторской задолженности.

3. Приобрести помещение или здание для ведения деятельности с целью сокращения расходов на арендуемое помещение.

4. Перевести менеджеров организации на сдельную оплату труда с минимальной заработной платой. В данном случае у работников появится стимул для заключения большего количества договоров лизинга.

Расчет финансовых показателей деятельности лизинговой компании

В настоящем разделе рассчитаны основные финансовые показатели и соотношения, позволяющие проанализировать результаты деятельности лизинговой компании и дать им оценку, а также сделать прогноз ожидаемых будущих результатов.

Таблица. Сводный анализ финансово-хозяйственной деятельности организации:

	Показатель	на конец 2008г.	на конец 2009г.	на конец 2010г.
	А. Исходные показатели финансового положения по бухгалтерской отчетности
	Общая стоимость имущества (ф.1, стр 300)
	Внеоборотные активы (ф.1, стр 190)
	Оборотные активы (ф.1, стр 290)
	Запасы и затраты (ф.1, стр 210)
	дебиторская задолженность (ф.1, стр 230+240)
	краткосрочные финансовые вложения (ф.1, стр 270)
	денежные средства (ф.1, стр 260)
	Капитал и резервы (ф.1, стр 490)
	Долгосрочные обязательства (ф. 1, стр 590)
	Краткосрочные обязательства (ф. 1, стр 690)
	Нетто-объем продаж (ф. 2, стр 020)
	Издержки производства и реализации (ф.2, стр 030+стр050+стр060)
	в т.ч. пропорциональные расходы (ф.2, стр 030)
	Прибыль от реализации (ф.2, стр 070)
	Операционная прибыль или прибыль до вычета налога (ф.2, стр 240)
	Чистая прибыль (ф.2, стр 300)
	Остаточная стоимость основных средств (ф. 1, стр 110)
	Уставный капитал(ф.1, стр 410)
	Б. Показатели качества управления капиталом и деловой активности
	Чистые активы* (1А-5А-6А), или собственный капитал (4А)
	Чистые оборотные активы (3А-6А), или собственные оборотные средства (4А+5А-2А)
	Авансированный капитал (1А-6А)
	Отношение чистых активов к уставному капиталу (18Б/16А), норматив>=1,0
	Удельный вес собственных оборотных активов в чистых активах (19Б/18Б*100), %
	Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (19Б/3А), норматив >=0,2
	Общая сумма обязательств предприятия (5А+6А)
	Коэффициент банкротства (24Б/1А), критический >=0,85, т.е. не более 0,85
	Коэффициент отношения дебиторской и кредиторской задолженности (3,2А/6А) норматив <= 0,5
	Коэффициент деловой активности или коэффициент трансформации (7А/1А). Этот коэффициент показывает, сколько рублей чистой выручки от реализации трансформировалось с каждого рубля активов, или насколько интенсивно оборачиваются активы предприятия
	Период оборота авансированного капитала (20Б*365/7А), дней
	Период оборота оборотных активов (3А/7А*365), дней
	Период оборачиваемости материально-производственных запасов (3,1А/8А*365), дней
	Период расчета с кредиторами (6А/8А*365), дней
	Период расчета с дебиторами (365/2*(7А/(3.2Анач+3.2Акон))), дней
	Производственно-коммерческий цикл, или период оборачиваемости денежных средств (30Б-31Б+32Б), дней
	Стоимость реальных активов (15А+3,1А)
	В. Показатели платежеспособности (ликвидности)
	Коэффициент общей платежеспособности (35Б/24Б)
	Коэффициент текущей ликвидности (3А/6А), норматив >=1,5
	Коэффициент промежуточной ликвидности ((3А-3,1А)/6А), нормальным признается уровень не менее 0,5
	Коэффициент абсолютной ликвидности ((3,3А+3,4А)/6А), нормальная величина от 0,05 до 0,1
	Ликвидность материально-производственных запасов (38В-39В)
	Ликвидность дебиторской задолженности
	Коэффициент налогообложения прибыли
	Г. Показатели рентабельности
	Рентабельность продаж по валовой прибыли ((7А-8.1А)/7А*100), %
	Удельный вес пропорциональных затрат в нетто-выручке от реализации (8,1А/7А*100) или (100-46Г),%
	Результат от реализации сверх пропорциональных затрат (7А-8,1А)
	непропорциональные затраты (8А-8,1А)
	Результат от реализации (48Г-49Г=9А)
	Порог рентабельности, или "мертвая точка" (49Г/46Г*100). Это нетто-объем продаж, при котором коммерческая маржа равна нулю, или, другими словами, порог рентабельности показывает, на какую сумму предприятие должно произвести и реализовать продукцию, чтобы покрыть постоянные издержки
	Рентабельность продаж по прибыли от реализации (9А/7А*100), %
	Рентабельность продукции (9А/8А*100) или (52Г/(100-52Г)*100),%
	Рентабельность продаж по прибыли до вычета налогов, или коммерческая маржа (10А/7А*100),%
	Рентабельность продаж по чистой прибыли (11А/7А*100),%
	Рентабельность активов по прибыли до вычета налогов (10А/1А*100) или (53Г*27Б),%
	Рентабельность активов по чистой прибыли (11А/1А*100), %
	Рентабельность авансированного капитала (11А/20Б*100),%
	Рентабельность реального капитала (11А/35Б*100),%
	Рентабельность собственного капитала (11А/18Б*100),%
	Отношение чистой прибыли к уставному капиталу (11А/16А), раз
	Д. Показатели финансовой устойчивости и гибкости предприятия
	Коэффициент финансовой независимости, или коэффициент автономии (18Б/1А), номинальная величина >=0,5
	Коэффициент собственности (18Б/24Б), норматив >=2
	Коэффициент финансовой зависимости (1-62Д)
	Коэффициент финансового риска, или плечо финансового рычага (24Б/18Б) или (1/63Д), норма <=0,5
	Коэффициент реального капитала в активах (35Б/1А)
	Коэффициент оборотных активов в реальном капитале (3А/35Б)
	Коэффициент собственного капитала на 1 рубль собственных оборотных средств (18Б/19Б)
	Балансовая увязка коэффициента финансового риска с факторами финансовой гибкости (65Д=(64Д/68Д/69Д/23Б/70Д))
	Коэффициент маневренности собственных средств (19Б/(18Б+5А)) Доля собственных оборотных средств в авансированном капитале. Чем выше этот коэффициент, тем маневреннее, гибче управление финансово-хозяйственной деятельностью на предприятии
	Запас "финансовой прочности" ((7А-51Г)/7А*100), % Означает, что при неблагоприятной конъюнктуре предприятие может сокращать объем продаж в размере запаса "финансовой прочности", пока не достигнет «мертвой точки», в которой рентабельность продаж будет нулевой (51Г)

Финансово-экономическая интерпретация показателей . Показатели качества управления капиталом

Отношение задолженности к активам представляет собой первичную и самую широкую оценку, которую можно сделать, стремясь оценить риск кредитора.

Результат расчета по итоговым данным каждого из трех лет работы организации показал следующие результаты: 2008г. - 42,84%, 2009г. - 70,18%, 2010г. - 57,96%. Это означает, что в течение трех лет предприятие получало заемных средств от 42% до 70%. Для того, чтобы избежать риска банкротства, необходимо добиваться минимизации данного показателя. Однако, для лизинговой компании, деятельность которой напрямую связана с привлечением заемных средств, то необходимо, наоборот, увеличивать долю обязательств, стремясь к увеличению прибыли за счет положительного финансового рычага. Но опять же, вследствие увеличения доли заемных ресурсов в структуре капитала компании приведет к увеличению риска не только для самой компании, но и для ее банков-кредиторов.

Если обратить внимание на соотношение дебиторской задолженности к обязательствам, то прослеживается прямая зависимость, причем сумма дебиторской задолженности всегда больше суммы обязательств. Это объясняется спецификой деятельности организации, которая получает финансовые средства под осуществление своей деятельности и производит погашение платежей банку-кредитору из лизинговых платежей клиента компании:

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами - доля чистых оборотных активов в суммарных оборотных активах. Данный показатель очень важен для оценки банками-кредиторами деятельности лизинговой компании и обязателен для применения в соответствии с Постановлением Министерства финансов Республики Беларусь. С соответствие с годами он составил: 0,95; 0,83; 0,84, что превышает норматив 0,2 в 4 раза. Это говорит о том, что предприятие не испытывает дефицита собственных оборотных средств (обеспечены долгосрочными кредитами и займами).

Коэффициент банкротства - (или Коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами) отношение общей суммы обязательств организации к валюте баланса. Замечена следующая динамика: 0,43; 0,70; 0,58. Для лизинговой компании этот показатель не должен превышать 0,85, так и произошло, поэтому риск банкротства предприятия в исследуемых периодах отсутствует.

Коэффициент отношения дебиторской и кредиторской задолженности - показывает, какая часть кредиторской задолженности покрывается за счет дебиторской. Для устойчивого состояния организации необходимо, чтобы дебиторская задолженность была меньше краткосрочной кредиторской (нормальное соотношение <= 0,5). В моем проекте прослеживаются показатели по годам: 12,68; 5,25; 5,89. Это значительно больше нормального соотношения, но ведь в данном случае необходимо учитывать, что дебиторская задолженность лизинговой компании - это остатки платежей клиентов за весь период лизинга, а краткосрочные обязательства - кредиты и займы сроком до одного года, которые составляли от 4% до 16% источников финансовых ресурсов. Таким образом, объективнее было бы брать за основу другую формулу:

За три исследуемых периода получатся следующие результаты: 1,33; 1,20; 1,54. Данные показатели хоть и приблизились к нормативному, но все равно превысили его практически в 3 раза. Это говорит о системности данного показателя и о специфике лизинговой деятельности. Из этого можно сделать вывод, что для оценки лизинговой компании данный коэффициент практически бесполезен.

Показатели деловой активности

Эти показатели позволяют проанализировать насколько эффективно предприятие использует свои средства. К этой группе относятся различные показатели оборачиваемости, которые имеют большое значение для оценки финансового положения компании, поскольку скорость оборота средств или скорость трансформации их в денежную форму, оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия.

Коэффициент деловой активности представляет собой отношение нетто-объема продаж к валюте баланса. Этот коэффициент показывает сколько рублей чистой выручки от реализации превратилось с каждого рубля активов, или на сколько эффективно оборачиваются активы предприятия. Для лизинговой компании получились следующие показатели: 0,52; 0,84; 0,07. Падение данного показателя является отрицательной чертой и обусловлено покрытием убытка 2009г.

Оборачиваемость дебиторской задолженности показывает сколько раз в среднем дебиторская задолженность превращалась в денежные средства в течение отчетного периода. Средний срок погашения дебиторской задолженности составил: 323; 505; 3 017 дней. Оборачиваемость дебиторской задолженности имеет резкую тенденцию к увеличению. К концу 2010г. этот показатель уже составляет чуть более 8-ми лет. Данная тенденция является явно отрицательной, и связана она с долгосрочными крупными договорами лизинга, у ООО «Алекс-лизинг» появился «критический покупатель», имеющий более 40% в объеме реализации. В случае неуплаты лизинговых платежей таким клиентом в течение 2-ух - 3-х месяцев, лизинговая компания рискует стать банкротом.

Оборачиваемость кредиторской задолженности рассматривается как частное от деления издержек от производства и реализации на среднегодовую стоимость кредиторской задолженности. Этот показатель показывает среднее количество дней, которое требуется организации для оплаты ее счетов. По общему правилу расчета такого показателя получились следующие показатели по годам: 32; 77; 819 (или чуть более 2-х лет).

Однако общее правило не показывает полное видение среднегодовой стоимости кредиторской задолженности. Как показывает анализ пассива баланса, от 38% до 55% валюты баланса составляют долгосрочные обязательства, а короткими денежными средствами организация пользуется редко. Поэтому следует применить иную формулу.

ООО «Алекс-лизинг» за отчетный период в среднем заключает 65 договоров лизинга, из них: 8 сроком до 1 года, 11 сроком до 2 лет, 33 сроком до 3 лет, 13 сроком до 5 лет. Таким образом, средняя продолжительность договоров лизинга: ((8*1)+(11*2)+(33*3)+(13*5))/65 = 2,98 или 3 года. Теперь посчитаем оборачиваемость кредиторской задолженности по следующей формуле:

Краткосрочные обяз. + (Долгосрочны обяз. / средняя продолжительность договоров) * отчетный период / Издержки производства и реализации

Реальное количество дней по годам составило: 124 дня; 162 дня; 1 594 дня или 4,3 года. Это говорит об увеличении кредитов, предоставляемых организации, а также о более продолжительных кредитных договорах. Динамика является положительной, т.к. «свободные» деньги предприятие может использовать для погашения более длительных договоров, что приведет к увеличению прибыли, но в долгосрочной перспективе.

Производственно-коммерческий цикл или период оборачиваемости денежных средств характеризует организацию финансирования производственной деятельности и отражает часть производственного цикла, не профинансированного за счет участников производственного процесса. Реальное количество дней данного цикла по годам составило: 203; 344; 1 438 или 4 года. Постоянный рост данного показателя это следствие очень низкого значения материально-производственных запасов (связано со спецификой предприятия) с одной стороны, и очень высокого значения кредиторской задолженности с другой стороны. ООО «Алекс-лизинг» всегда получает лизинговые платежи раньше, чем гасит кредиторскую задолженность перед банками-кредиторами. Обычно разница между получением лизинговых платежей и погашением задолженности банку составляет до 15 календарных дней.

Показатели платежеспособности (ликвидности)

Ликвидность актива - способность его преобразовываться в денежные средства. Показатели платежеспособности очень важны как для лизинговой компании, так и для банка-кредитора, который выделяет денежные средства для осуществления деятельности такой компании. Смысл показателей ликвидности состоит в сравнении величины текущих задолженностей организации и его оборотных средств, которые призваны обеспечить погашение этих задолженностей.

Первоочередной характеристикой для определения платежеспособности может служить разность между величиной оборотных средств и краткосрочных задолженностей, которая носит название «собственные оборотные средства» или «working capital». Величина собственных оборотных средств лизинговой компании на протяжении исследуемых периодов составляла (в млн. рублей): 26 036; 8 571; 24 542. После провального 2009г. вновь наблюдается увеличение данного показателя, что является положительной динамикой и означает, что предприятие имеет резервы для расширения деятельности. Однако, не будем забывать, что на основании проведенного анализа актива баланса, дебиторская задолженность составляет существенную часть оборотных активов организации до 89% к концу 2010г. Это означает, что платежеспособность лизинговой компании практически полностью зависит от платежеспособности ее лизингополучателей.

Коэффициент общей платежеспособности показывает способность покрыть все обязательства предприятия реальными активами. На протяжении трех лет данный коэффициент не может радовать организацию, к тому же имеет тенденцию к снижению к концу 2010г.: 0,02; 0,03; 0,01. Это означает, что к концу 2010г. организация, при ее ликвидации, способна расплатиться со своими кредиторами лишь на 1% от общей суммы задолженности. Это безусловно повышает риск банкротства предприятия, однако деятельность лизинговой компании постоянно связана с такими рисками и не сможет свести, особенно в краткосрочной перспективе, их к нолю.

Коэффициент текущей ликвидности представляет собой отношение текущих активов к текущим обязательствам и демонстрирует способность компании вовремя выполнять свои краткосрочные финансовые обязательства. Значение данного показателя для лизинговой компании не должно быть ниже 1,5. Данный коэффициент находится на протяжении трех лет на очень высоком уровне, особенно в 2008г. - 22,08, 2009г. - 6,03, и в 2010г. рост до 6,24. Однако чересчур высокий коэффициент 2008г. не стоит принимать всерьез, т.к. 36,6% его части составили краткосрочные финансовые вложения, которые по меркам 2008г. считались балансовой стоимостью объектов лизинга. Если из оборотных активов вычесть краткосрочные финансовые вложения: 27 271 - 9 986 = 17 285, и пересчитать результат, то он все равно будет очень высок, коэффициент 14. А также высокие значения данного коэффициента можно объяснить малой долей краткосрочных обязательств от 4,54% до 16% валюты баланса.

Коэффициент промежуточной ликвидности характеризует возможность предприятия рассчитываться по краткосрочным обязательствам не только денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями, но и средствами в расчетах. Компания считается платежеспособной, если значение данного коэффициента не ниже 0,5. Анализ выявил результаты трех лет: 21,96; 6,02; 6,32. Пересчитаем показатель 2008г. по предыдущей схеме, коэффициент получится: 13,87. Такие высокие показатели дают запас прочности лизинговой компании, тем более что ее деятельность связана с риском и прежде всего с риском не погашения задолженности лизингополучателями. Данный факт является актуальным для предприятия, так как коэффициент ликвидности дебиторской задолженности с 2009г. по 2010г. увеличился, что указывает на замедление темпов роста возврата денежных средств предприятия.

Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует способность компании досрочно погасить кредиторскую задолженность и является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия. На протяжении трех лет мы видим значительное снижение данного коэффициента: 8,6; 0,77; 0,33 при норме от 0,05 до 0,1. Показатель 2008г. снова не актуален, при пересчете он равен 0,51 (денежные средства / краткосрочные обязательства). Таким образом, в 2008г. предприятие могло досрочно погасить 51% краткосрочных обязательств, в 2009г. - 77% и в 2010г. - 33%. Значительный выброс показателя на конец 2009г. свидетельствует о нерациональном использовании денежных средств, об отсутствии платежной дисциплины, что делает его негативным моментом.

Показатели ликвидности свидетельствуют о том, что предприятию необходимо более эффективно использовать денежные средства, например, использовать при краткосрочной сделке.

Показатели рентабельности (доходности)

Показатели рентабельности позволяют дать оценку эффективности использования менеджментом предприятия его активов.

Рентабельность продаж по валовой прибыли (коэффициент маржинального дохода) показывает сколько валовой прибыли зарабатывает предприятие с 1 рубля выручки. За рассматриваемый период времени наблюдается существенное падение рентабельности продаж, по годам: 75,68%; 8,6%; 5,96%. Это отрицательная тенденция, которая говорит о снижении эффективности коммерческой деятельности и означает уменьшение вклада (суммы покрытия) в чистую прибыль предприятия с каждого рубля выручки.

Удельный вес пропорциональных затрат в нетто-выручке от реализации составил за исследуемый период соответственно: 24,32%; 91,4%; 94,04%. С 2009г. по 2010г. сохраняется достаточно высокий уровень удельного веса пропорциональных затрат в выручке, что может быть следствием низкого уровня рентабельности продаж.

Рентабельность продаж по прибыли от реализации показывает долю валовой прибыли в каждом рубле выручки. В целом наблюдается невысокий уровень рентабельности продаж за три года (2,07%; 8,6%; 5,96%), что, возможно, является следствием несбалансированности ценовой стратегии либо другие причины, требующие более глубокого анализа.

Рентабельность активов (ROA) оценивается путем сопоставления чистой прибыли с общей суммой активов по балансу. Суть показателя рентабельности состоит в характеристике того, насколько эффективно был использован каждый привлеченный рубль.

Таблица. Составим таблицу для подсчета результатов:

Как видно из таблицы, рентабельность активов лизинговой компании имела явную тенденцию к снижению. Это объясняется резким падением оборачиваемости активов, несмотря на резкий рост рентабельности продаж по чистой прибыли и связано со снижением прибыльности продаж.

Рентабельность собственного капитала (ROE) характеризует эффективность использования только собственных источников финансирования предприятия. Рентабельность капитала и доля прибыли, которую компания направляет на свое развитие, служат основой формирования свободного денежного потока, а его величина влияет на стоимость предприятия.

Этот показатель для лизинговой компании имеет следующие значения: 2,23%; 3,96%; 2,75%. Таким образом, отдача от собственного на конец каждого периода составляла: 0,02; 0,04 и 0,03 рубля соответственно. Это говорит об очень низкой эффективности собственного капитала.

Талица. Сопоставим рентабельность активов и собственного капитала:

Рентабельность собственного незначительно изменялась на ряду с палением рентабельности активов, при этом рентабельность собственного капитала всегда остается выше рентабельности активов. Из этого выходит, что например, в 2010г. один рубль собственных средств организации приносил 0,03 рубля его владельцу, а один рубль, привлеченный в компанию, зарабатывал всего 0,01 рубль («эффекта финансового рычага»).

В целом показатели рентабельности для лизинговой компании низкие, что говорит о заниженной стоимости услуг и связано, прежде всего, с большой конкуренцией в данной сфере.

Показатели финансовой устойчивости и гибкости предприятия

Коэффициент финансовой независимости или автономии - показывает долю собственности владельцев предприятия в общей сумме авансированных средств. Норматив для данного показателя >=0,5. Для анализируемого предприятия данный коэффициент равен: 0,57; 0,30; 0,42 соответственно по анализируемым годам. В 2008г. 57% активов сформировано за счет собственных средств компании. Однако, в 2009г. и в 2010г. замечены величины, не дотягивающие до нормального коэффициента >=0,5 и означает это, что предприятие в состояние погасить долги за счет собственных источников только от 30% до 42%. Увеличение с 2009г. по 2010г. на 12% доли собственных средств, является положительной тенденцией для компании, что может сделать ее более привлекательной для привлечения заемных средств.

Коэффициент финансовой зависимости показывает насколько активы предприятия финансируются за счет заимствований. Показатели за три года составили: 0,43; 0,70; 0,58. Выходит, что только в 2008г. предприятие зависело от заимствований на 43%, а в остальные периоды эта зависимость составила от 58% до 70%. При таких коэффициентах предприятие считается не безопасным, однако при оценке банками-кредиторами деятельности лизинговой компании делается акцент на специфику ее деятельности, в частности привлечения заемных средств.

Коэффициент собственности представляет собой отношений собственного капитала к общей сумме обязательств организации. Так как лизинговая компания в основном работает за заемные средства, то не удивительно, что коэффициент не сможет принимать безопасное значение >= 2, что и подтверждают результаты исследования за три года работы: 1,33; 0,42; 0,73.

Коэффициент финансового риска или плечо финансового рычага - это отношение общей суммы обязательств к чистым активам. Его значение не должно превышать 0,5, иначе финансовый риск организации будет велик. За три года получились следующие значения: 0,75; 2,35; 1,38, что свидетельствует о большем риске предприятия. Обнадеживает значительное уменьшение данного коэффициента к концу 2010г.

Коэффициент оборотных активов в реальном капитале представляет собой соотношение оборотных активов и стоимости реальных активов. За три исследуемых периода замечен как резкий спад, так и резкое увеличение данного показателя: 100,26; 52,96; 192,98. Значительный рост данного показателя произошел благодаря увеличению дебиторской задолженности и денежных средств к концу 2010г., что является положительной тенденцией.

Коэффициент собственного капитала на 1 рубль собственных оборотных средств - это степень зависимости собственных средств предприятия от величины чистых оборотных активов. Вследствие превышения темпа роста оборотных активов по сравнению с темпом роста кредиторской задолженности организация испытывает дефицит собственных средств, что и демонстрируют показатели: 0,60; 0,37; 0,52.

Коэффициент маневренности собственных средств - это доля собственных оборотных средств в авансированном капитале. Он указывает на степень мобильности (гибкости) использования собственных средств, а также на способность предприятия поддерживать уровень собственного оборотного капитала и пополнять оборотные средства в случае необходимости за счет собственных источников. На протяжении трех лет, лизинговая компания имела прекрасную гибкость управления финансово-хозяйственной деятельностью, что и показывает почти неизменный коэффициент: 1; 0,96; 0,95. Это говорит о том, что предприятие способно поддержать уровень собственного капитала за счет собственных источников почти полностью.

Показанные коэффициенты свидетельствуют о том, что компания ведет рискованную деятельность. На протяжении всего исследуемого периода предприятие зависимо от внешнего финансирования с тенденцией усиления этой зависимости, т.е. финансовая устойчивость предприятия крайне низкая.

Оценка банкротства ООО « Алекс-лизинг »

Для оценки банкротства лизинговой компании можно использовать Белорусскую методику оценки и Z-модели Альтмана.

1. Белорусская методика основана на трех основных «нормативных значениях коэффициентов платежеспособности, дифференцированных по отраслям (подотраслям) народного хозяйства». Так как деятельность лизинговой компании не относится ни к одной отрасли (подотрасли), то относим ее к «прочим отраслям» и получаем следующие нормативные коэффициенты: коэффициент текущей ликвидности (К тл) >=1,5 , коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (К осос) >=0,2 , коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами (К офоа) <=0,85.

Таблица. Составим данные по годам с использованием ранее высчитанных коэффициентов:

Наименование показателя	На конец 2008г.	На конец 2009г.	На конец 2010г.
коэффициент текущей ликвидности (К тл)
коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (К осос)
коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами (К офоа)
	Не банкрот	Не банкрот	Не банкрот

Согласно Белорусской модели лизинговая компания не является банкротом, однако на конец периода повышается вероятность банкротства.

2. Теперь изучим наиболее распространенные в практике прогнозирования возможного банкротства, предложенные американским профессором Э. Альтманом Z-модели:

1) 2-х факторная модель Альтмана. В этой модели выбираются два показателя, от которых зависит вероятность банкротства: коэффициент текущей ликвидности (Ктл) и коэффициент финансовой зависимости (Кфз). Формула для расчета имеет следующий вид:

Z= - 0,3877 - 1,0736*Ктл + 0,0579*Кфз

Z(2008г.) = - 0,3877 - 1,0736*14 + 0,0579*0,43 = - 15,38895 ? - 15,39

Z(2009г.) = - 0,3877 - 1,0736*6,03 + 0,0579*0,7 = - 6,32897 ? - 6,33

Z(2010г.) = - 0,3877 - 1,0736*6,34 + 0,0579*0,58 = - 7,160763 ? - 7,16

Таким образом, на протяжении трех исследуемых периодов, значение Z < 0. Согласно 2-х факторной модели Альтмана, вероятность банкротства составляет менее 50%. Лизинговая компания далеко не банкрот и в ближайшей перспективе банкротства не произойдет.

Однако, данная модель менее точна в прогнозировании так как не учитывает влияние других важных показателей (рентабельность, отдача активов, деловая активность предприятия).

2) Поэтому используем 5-ти факторную модель Альтмана для более точного прогноза. Оценим вероятность банкротства для каждого из анализируемых периодов с использованием модифицированного варианта формулы (для предприятий, акции которых не котируются на бирже), т.к. лизинговая компания не является акционерным обществом.

Z= 0,717*х 1 +0,847*х 2 +3,10*х 3 +0,42*х 4 +0,995*х 5

х 1(2008) = 27 271 / 27 399 = 0,995328

х 2(2008) = 285 / 27 399 = 0,010402

х 3(2008) = 2 455 / 27 399 = 0,089602

х 4(2008) = 15 660 / (10 504 + 1 235) = 1,334015

х 5(2008) = 14 255 / 27 399 = 0,520274

Z (2008) = 0,717*0,995328 + 0,847*0,010402 + 3,10*0,089602 + 0,42*1,334015 + 0,995*0,520274 = 2,078186 ? 2,08

х 1(2009) = 10 274 / 10 593 = 0,969886

х 2(2009) = 250 / 10 593 = 0,023600

х 3(2009) = 5 822 / 10 593 = 0,549608

х 4(2009) = 3 159 / (5 731 + 1 703) = 0,424939

х 5(2009) = 8 884 / 10 593 = 0,838667

Z (2009) = 0,717*0,969886 + 0,847*0,0236 + 3,10*0,549608 + 0,42*0,424939 + 0,995*0,838667 = 3,432132 ? 3,43

х 1(2010) = 29 140 / 30 455 = 0,956822

х 2(2010) = 617 / 30 455 = 0,020259

х 3(2010) = 13 189 / 30 455 = 0,433065

х 4(2010) = 12 802 / (13 055 + 4 598) = 0,725203

х 5(2010) = 2 180 / 30 455 = 0,071581

Z (2010) = 0,717*0,956822 + 0,847*0,020259 + 3,10*0,433065 + 0,42*0,725203 + 0,995*0,071581 = 2,421511 ? 2,42

Таким образом, имеет следующие результаты:

Z (2008) = 2,08 > 1,23

Z (2009) = 3,43 > 1,23

Z (2010) = 2,42 > 1,23

Таблица. Сопоставим модели Альтмана для оценки банкротства:

Из данного исследования можно сделать вывод, что вероятность банкротства лизинговой компании на протяжении исследуемого периода мала, однако есть тенденция к ее увеличению, которая видна и в Белорусской модели. Предприятие не банкрот и в краткосрочной перспективе банкротство ему не угрожает.

Заключение о финансовом состоянии предприятия и предложения по совершенствованию работы

Проведенный анализ выявил как позитивные, так и негативные моменты финансово-хозяйственной деятельности лизинговой компании ООО «Алекс-лизинг».

Основные положительные тенденции на протяжении трех лет:

Увеличение валюты баланса, т.е. стоимости имущества;

Увеличение суммы оборотных активов;

Увеличение собственного капитала и резервов;

Увеличение дебиторской задолженности по отношению к обязательствам организации;

В краткосрочной перспективе организации не грозит банкротство.

2009 год не задался для лизинговой компании в целом. Ухудшились почти все показатели финансово-хозяйственной деятельности, а некоторые резко упали. Резко уменьшилась величина собственных оборотных средств, что связано с резким уменьшением собственного капитала и долгосрочных обязательств. Уменьшился показатель прибыли предприятия. Это следствие кризисного явления экономики 2009г., когда компании пришлось работать больше за счет собственного капитала, а не заемного, т.к. банки-кредиторы отказывались кредитовать лизинговые компании, а клиенты не желали заключать договора лизинга в условиях неопределенности экономики.

На конец 2010г. произошло улучшение финансового состояния лизинговой компании по всем показателям. Однако, значения коэффициентов собственности, финансовой независимости еще достигли нормативных значений. Коэффициент ликвидности дебиторской задолженности за последний год увеличился, что указывает на замедление темпов роста возврата денежных средств организации.

По сравнению с 2008г. лизинговая компания снизила свою рентабельность, в основном в части использования суммарных активов, а рентабельность использования собственного капитала увеличилась, но совсем не на много. При этом рентабельность собственного капитала была всегда выше рентабельности активов.

В целом лизинговая компания не является достаточно устойчивым предприятием в финансовом отношении, так как при анализе ее финансово-хозяйственной деятельности получены неблагоприятные значения таких важных показателей, как коэффициент автономии, собственности, финансовой зависимости, финансового риска. Все это объясняется не достаточно высокой долей собственных средств в пассиве баланса, но определенно является спецификой деятельности.

С провального 2009г. по конец 2010г. к положительным моментам относятся растущие показатели чистых активов, авансированного капитала, собственных оборотных средств, обеспеченности собственными оборотными средствами, увеличение суммы чистой прибыли, превышение суммы дебиторской задолженности над кредиторской, а также отсутствия на протяжении трех лет рисков банкротства предприятия как по белорусской, так и по международной методике.

Все показатели рентабельности на конец 2010г. являются положительными, и многие из них принимают достаточно высокие значения, что говорит о том, что лизинговая компания имеет реальную прибыль.

Принять меры по недопущению нерациональной кредитной политики, которая может привести к чрезмерному кредитованию и наличию безнадежных долгов, что приведет к неплатежеспособности предприятия при удовлетворительных коэффициентах ликвидности;

Поддерживать взаимоотношения с поставщиками объектов лизинга, постоянными клиентами, не только с целью увеличения продаж, но и снижения просроченной дебиторской задолженности;

Подобные документы

Лизинг: понятие, классификация, формы и содержание, экономическое значение в деятельности предприятия. Финансово-экономическая характеристика ЗАО "Сбербанк-Лизинг". Анализ внешней и внутренней среды. Мероприятия по привлечению финансовых ресурсов.

дипломная работа , добавлен 10.03.2015


Анализ лизинговых операций на предприятии. Рекомендуемые лизинговые схемы в коммерческой деятельности. Анализ финансово-экономических показателей предприятия. Цели, методы и технология использования финансового лизинга в современных рыночных условиях.

дипломная работа , добавлен 06.11.2015


Методика расчета лизинговых платежей современного предприятия. Характеристика финансово-хозяйственной деятельности ОАО "Чарз". Место лизинга в комплексе мер по повышению инвестиционной активности организации. Оценка состава и структуры активов компании.

курсовая работа , добавлен 01.06.2014


Лизинг как финансовый инструмент, вид инвестиционной деятельности - приобретение имущества и сдача его в аренду на определенный срок и установленную плату; основные понятия, формы и виды; выгоды и функции. Расчет и анализ эффективности лизинга и кредита.

курсовая работа , добавлен 29.04.2011


Экономическая сущность лизинга, его основные виды. Анализ хозяйственной деятельности и финансового состояния предприятия. Состав затрат и себестоимость продукции. Планирование и сущность лизинговой операции на предприятии, анализ ее эффективности.

курсовая работа , добавлен 16.05.2016


Лизинг как форма посреднической деятельности. Понятие, функции, сущность, специфика и виды лизинга. Обзор рынка и проблемы осуществления лизинговых услуг в России. Основные направления и рекомендации по повышению эффективности лизинговой деятельности.

дипломная работа , добавлен 28.04.2011


Экономическая сущность и основные виды лизинга как вида финансовых услуг. Изучение технологии заключения лизингового договора. Анализ лизинговой сделки на примере ОАО "ВТБ-Лизинг". Порядок расчета лизинговых платежей и оценка эффективности лизинга.

курсовая работа , добавлен 09.06.2016


Организационно-правовая форма предприятия. Структурный анализ внеоборотных активов. Анализ деловой активности и финансового цикла. Финансовая устойчивость, ликвидность баланса, рентабельность. Рекомендации по улучшению финансового состояния предприятия.

курсовая работа , добавлен 23.10.2012


Основные понятия и виды финансового лизинга, функции и принципы. Объекты и субъекты лизинга, его преимущества и отличия от аренды. Правовое регулирование лизинга в РФ. Налоговые льготы. Лизинговая компания "Дельта лизинг" - анализ деятельности.

курсовая работа , добавлен 04.05.2008


Лизинг как высокоэффективный инструмент привлечения инвестиций в экономику России. Анализ основных направлений деятельности лизинговой компании. Характеристика лизинговой сделки. Современные проблемы использования лизинга в России и пути их решения.

Введение

1.1. Объекты, задачи и источники информации анализа

1.2. Анализ формирования лизингового платежа

1.3. Анализ эффективности лизинговых операций

Заключение

Расчетный раздел

Список используемых источников

Теоретический раздел

Введение

Сегодня лизинг приобретает все большую популярность и как способ приобретения дорогостоящих активов (позволяет получить необходимые оборудование, транспортные средства, недвижимость без единовременного отвлечения крупных финансовых ресурсов или при их отсутствии), и как способ реализации произведенной продукции (позволяет увеличить объем продаж в условиях нарастающей конкуренции). Предварительный анализ планируемых лизинговых операций показывает, целесообразно ли обращаться к такой форме приобретения активов или стимулирования продаж, и тем самым является необходимым условием принятия управленческих решений.
В настоящее время на рынке лизинговых услуг работает большое количество лизинговых компаний, число которых постоянно растет. Эти компании способны привести в движение высвобождающиеся производственные мощности и значительно удовлетворить потребности промышленных и коммерческих предприятий в использовании оборудования (имущества). Причем при дефиците финансовых ресурсов, эти структуры способны помочь выжить многим предприятиям, обеспечив технологическое оснащение их производства, т.е. заложить основы выхода из кризиса и будущего экономического подъема.

Объекты, задачи и источники информации анализа

Объекты анализа лизинговой деятельности:
- Оценка стоимости предоставляемого в лизинг имущества
- Формирование лизингового платежа, факторы его изменения
- Показатели эффективности лизинга, факторы ее изменения
Задачами анализа лизинговой деятельности являются:

изучение содержания лизинговых договоров;
обоснование расчетов лизингового платежа;

определение эффективности лизинга у лизингодателя и лизингополучателя.
Источниками информации при проведении анализа лизинговой
деятельности служат договоры лизинга, статья актива баланса «Доходные вложения в материальные ценности», данные бухгалтерского учета лизинговых операций, осуществляемых в соответствии с Положением о лизинге на территории Республики Беларусь, утвержденным постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 31.12.1997 № 1769.
Лизинг - это комплекс экономических отношений между юридически самостоятельными лицами по поводу передачи в аренду основных средств производства или товаров в длительное пользование, а также финансирования, приобретения движимого и недвижимого арендуемого имущества. Лизинговая компания фактически кредитует арендатора, поэтому наряду с термином "лизинг" иногда используют понятие "кредит - аренда". В отличие от договора купли-продажи, по которому право собственности на товар переходит от продавца к покупателю, при лизинге собственность на предмет аренды сохраняется за арендодателем на весь срок договора, а лизингополучатель приобретает его лишь во временное пользование с целью производственного использования.
Объектом лизинга может выступать любое движимое и недвижимое имущество, относящееся к основным фондам, а также программные средства и рабочие инструменты, обеспечивающие функционирование переданных в лизинг основных фондов. Объектом лизинга не может быть имущество, используемое для личных (семейных) или бытовых нужд, земельные участки, другие природные объекты, а также иное имущество в соответствии с законодательством. Объекты лизинговой сделки не уничтожаются в производственном цикле.
Субъектами лизинга выступают лизингодатель, лизингополучатель, производитель объекта лизинга. Лизингодатель (арендодатель) - это субъект хозяйствования, являющийся собственником объекта лизинга и предоставляющий его в аренду. В качестве арендодателя может выступать специализированная лизинговая организация (фирма). Лизинговые компании могут быть дочерними фирмами коммерческих банков и крупных промышленных предприятий.
Лизингополучатель (арендатор) - сторона, договаривающаяся с лизингодателем об аренде, наделяемая правом владения, пользования объектом лизинга в пределах, установленных лизинговым договором. Пользователем (арендатором) могут быть все субъекты хозяйствования. В качестве производителя объекта лизинга выступают предприятия, организации и другие субъекты хозяйствования, осуществляющие производство или реализацию товарно-материальных ценностей. Это так называемые поставщики объектов сделки.
Лизингодатели, лизингополучатели, поставщики - прямые субъекты лизинговой сделки. Косвенными участниками сделки могут быть банки, кредитующие лизингодателя и выступающие гарантами сделок, страховые компании, брокерские и другие посреднические фирмы.
Цель лизинга - содействие развитию научно-технического прогресса, расширению возможностей укрепления и развития материально-технической базы организаций, их технического перевооружения, расширению кооперации между отечественными и зарубежными предприятиями. Лизинг не вытесняет традиционные формы финансирования и кредитования основных фондов, а является их дополнением.
Для производителя (поставщика) лизинг означает ускорение реализации продукции, доведения ее до потребителя, получения платежа; для кредитора (лизинговой фирмы) - источник получения доходов в виде сумм от продажи лизингополучателю арендуемого имущества и различного рода комиссионых вознаграждений за услуги. Лизингодатель обычно застрахован от риска, так как для погашения обязательств может отобрать имущество, отдать его в лизинг другому лицу или продать.
Основные преимущества лизинга:

возможность пользоваться объектом лизинга без значительных первоначальных инвестиций. Клиент платит лишь сумму аванса, если он предусмотрен договором, а остальные платежи осуществляет периодически в течение всего срока договора;
по окончании договора лизинга лизингополучатель имеет возможность выкупить объект лизинга по небольшой остаточной стоимости;
лизинговые платежи относятся на себестоимость продукции (работ, услуг), что снижает налогооблагаемую прибыль;
финансирование с использованием лизинга улучшает финансовые потоки, оставляя свободными кредитные линии;
приобретенное по договору лизинга имущество является залоговым обеспечением лизинговой сделки, поэтому, в отличие от кредита, предприятию, как правило, не требуется принимать на себя дополнительные залоговые обязательства;
объект лизинга в течение действия договора не подлежит переоценке;
лизингополучатель самостоятельно выбирает объект лизинга и продавца оборудования, принимает участие во всех этапах сделки между лизингодателем и продавцом;
позволяет избежать потерь, связанных с моральным старением машин, оборудования, использовать в производстве новейшие достижения научно-технического прогресса;
сохраняет (поддерживает) ликвидность баланса. При лизинге, в отличие от банковского кредита, практически отсутствует рост обязательств арендатора (снижение ликвидности) при приобретении машин, оборудования и иного имущества;
заключение договора лизинга возможно и при финансовых затруднениях, так как размер платы за лизинг относительно невелик по отношению к сумме всей лизинговой сделки. Платежи производятся не единовременно, а по частям в согласованные сроки;
риск утраты или повреждения лизингового имущества обычно лежит на собственнике, т.е. лизингодателе, а обслуживание и ремонт оборудования (машин, механизмов) могут осуществляться также лизингодателем;
дает возможность малым предприятиям использовать дорогостоящее оборудование;
лизинговый платеж вносится после того, как оборудование установлено и достигло соответствующей производительности.

Лизинг целесообразен только в том случае, если он в равной степени выгоден и лизингодателю и лизингополучателю. Это обстоятельство требует тщательной разработки условий лизинга применительно к каждому конкретному случаю.

1.2. Анализ формирования лизингового платежа

За пользование объектом лизинга лизингодатель взыскивает с пользователя лизинговые платежи (арендную плату), размер которых определяется договором.
Лизинговый платеж формируется с учетом стоимости объекта лизинга и лизинговой ставки. Лизинговая ставка (процент) учитывает плату за денежные ресурсы - ссудный процент, привлеченный лизингодателем для осуществления сделки; доход лизингодателя за оказываемые услуги; сумму его накладных расходов. При установлении лизингового платежа имеют значение также срок контракта, периодичность и способ погашения платежа, возможная уплата лизингодателю рисковой премии, повышение цены на объект лизинга.
Короткий срок контракта приводит к относительно высокой сумме лизингового платежа и высокой нагрузке по расходам у лизингополучателя. Более длительные сроки контракта относительно уменьшают размер одного платежа и повышают риск лизингодателя, так как он должен контролировать колебания цены на объект лизинга и кредитоспособность лизингополучателя.
Классификация лизинговых платежей может быть произведена по следующим признакам (табл. 13.1).

Таблица 13.1. Классификация лизинговых платежей
Лизинг с денежным платежом - лизинг, при котором все платежи производятся в денежной форме. При компенсационном платеже выплаты осуществляются поставками продукции, изготовленной на оборудовании, являющемся объектом лизинговой сделки, или в форме оказания встречной услуги. Лизинг со смешанным платежом - сочетание денежного и компенсационного, т.е. наряду с денежными выплатами допускаются платежи товарами и услугами.
При заключении договора могут быть установлены фиксированные платежи. В этом случае при расчете арендной платы учитываются амортизационные отчисления от стоимости объекта лизинга, процентная ставка за пользование заемными средствами, НДС, комиссионные вознаграждения лизингодателю, плата за его дополнительные услуги и т.д.
Платежи с авансом предполагают, что лизингополучатель предоставляет аванс лизингодателю в момент подписания соглашения в установленном сторонами размере, а после ввода объекта лизинга в эксплуатацию периодически выплачивает лизинговые платежи (за минусом аванса). Этот вид лизингового платежа в настоящее время очень часто используется крупными промышленными предприятиями для реализации своей дорогостоящей продукции, которую потребитель не может оплатить сразу из-за недостатка денежных средств.
Уплата лизинговых платежей может производиться по пропорциональному методу, со ступенчатыми интервалами, прогрессивным и дегрессивным способами. Плата по пропорциональному графику является одинаковой и неизменной в течение всего срока контракта. Ход оплаты со ступенчатыми интервалами обычно связан с графиками неравномерного поступления доходов, например на сезонных предприятиях. Во время сезона доля платежа высока, а вне сезона она уменьшается или даже не берется, в связи с чем лизингодатели редко соглашаются на такой график платежа. При прогрессивном графике платеж увеличивается пропорционально росту доходов. Прогрессивная оплата смягчает для лизингополучателя рост затрат в начальной фазе. Эта форма используется лизингополучателями, которые лишь осваивают рынок или хотят увеличить долю своего присутствия на нем. Дегрессивный ход уплаты лизинговых платежей характеризуется тем, что часть затрат по лизингу смещается вперед. Такая форма предпочтительна для высоколиквидных, финансово устойчивых лизингополучателей, что, в свою очередь, значительно сокращает риск для лизингодателя.
По окончании договора лизингополучатель имеет возможность:
1) выкупить объект лизинга по остаточной стоимости;

2) заключить новое лизинговое соглашение на этот же объект
лизинга (как правило, на меньший срок и по льготной ставке)
или на новую, более совершенную технику;
3)возвратить лизингодателю предмет лизинга в той же натурально- вещественной форме.











Рис. 2. Формирование лизингового платежа

Многие организации в целях обеспечения реализации произведенной продукции заключают лизинговые договора с потребителями своей продукции, в которых одним из основных условий является выплата лизингополучателем фиксированной суммы аванса в размере от 10 до 40 % от первоначальной стоимости объекта лизинга. Оставшаяся часть стоимости выплачивается лизингополучателем (потребителем) продукции в течение срока, который оговаривается в лизинговом контракте с учетом всех потенциальных составляющих лизингового платежа.
Следует особо отметить, что на практике сумма лизинговых платежей никогда не равна затратам по проведению лизинговой операции у лизингополучателя. Последние, как правило, больше на величину таможенных пошлин и платежей, непредвиденных расходов на установку, монтаж оборудования, что обязательно должно учитываться при расчете эффективности лизинга у лизингополучателя.

1.3 Анализ эффективности лизинговых операций
Эффективность лизинговой операции определяется у лизингополучателя и у лизингодателя.
Определение финансовой выгодности лизинговой операции является важным фактором для сторон, участвующих в сделке. Критериями оценки эффективности лизинговой операции для лизингополучателя являются:
процент, выплачиваемый лизингополучателем лизингодателю за финансирование лизинговой операции (ставка финансирования);
общая сумма, выплачиваемая по лизинговому контракту (цена лизинговой операции), по сравнению с альтернативными вариантами финансирования приобретения объекта, например с банковским кредитом;
норма прибыли, получаемая лизингополучателем от эксплуатации объекта лизинга;

срок окупаемости лизинга;

комплексная система показателей, используемая при оценке эффективности капитальных вложений.

Определение процента (ставки) финансирования лизинговой операции.
Лизингополучатель, начислив процент (ставку) финансирования, который он должен будет уплатить лизингодателю за финансирование лизинговой операции, может его сопоставить, например, с процентом, уплачиваемым при получении кредита, и таким образом определить, выгодно ли для него подписать лизинговый контракт или же лучше купить оборудование в кредит.
Процент (ставку) финансирования можно определить по формуле

пф = 0,5(Ц 1 - Ц 0) /(ЕП-А)


где ПФ - процент финансирования лизинговой операции (ставка финансирования, %); ЕП - ежегодные платежи по лизингу; А - ежегодная амортизация машин и оборудования (сумма ежегодных амортизационных отчислений); Ц 0 - первоначальная стоимость машин и оборудования; Ц 1 - остаточная стоимость машин и оборудования по истечении срока действия лизингового контракта.
Сопоставление общей суммы, выплачиваемой лизингополучателем лизингодателю по лизинговому контракту, с ценой приобретения машин за наличный расчет или в кредит, показывает выгодность сделки для лизингополучателя. В данном случае необходимо учитывать налоговые льготы и льготы на инвестиции, которые могут быть представлены участникам сделки.
Определение общей цены лизинговой операции Ц л при условии последующего выкупа оборудования по остаточной стоимости производится по формуле

Ц Д =(ЕП-Л)Т + Ц 1 + Н П,

где Н п - обязательные налоговые платежи; Т - срок лизинга, лет; Л - льготы, получаемые лизингополучателем (налоговые и т.п.), или скидки, предоставляемые лизингодателем.
Аналогично можно определить общую цену машин, приобретаемых в кредит:

Ц К =Ц 0 + П-Л + Н П,

где Ц к - общая цена при покупке машин в кредит; Ц 0 - первоначальная стоимость машин при покупке за наличные; П - платежи за пользование кредитом; Л - льготы, получаемые покупателем машин в кредит (налоговые и т.п.), или скидки, предоставляемые продавцом.
Расчет средних ежегодных норм прибыли при лизинге у лизингополучателя Н мл1 производится по формуле

Н пл1 = П р /(ЕП + п)*100%,

где П р - ежегодная прибыль, получаемая лизингополучателем от использования объекта лизинга; п - прочие затраты лизингополучателя, связанные с эксплуатацией объекта лизинга.
Срок окупаемости лизинга для предприятия-лизингополучателя определяется отношением суммы лизинговых платежей к среднегодовой сумме дополнительной чистой прибыли от применения арендуемых средств. Прирост прибыли за счет использования лизингового оборудования можно определить умножением:
а) фактической суммы прибыли на удельный вес выпущен-
ной продукции на лизинговом оборудовании;
б) затрат по лизингу на фактический уровень рентабельнос-
ти издержек предприятия;
в) уровня снижения себестоимости единицы продукции,
произведенной на лизинговом оборудовании, на фактический
объем продаж этой продукции.
Эффект может быть не только экономический, но и социальный, выражающийся в облегчении и улучшении условий труда работников предприятия.
Оценивая эффективность лизинговых операций у лизингополучателя, можно, как при оценке эффективности капитальных вложений, использовать и систему частных и обобщающих показателей, таких, как прирост объема продукции, повышение ее качества и конкурентоспособности, рост производительности труда, прибыли, рентабельности, производства и капитала, сокращение срока окупаемости и т.д.
Эффективность лизинга у лизингодателя также оценивается с помощью показателей рентабельности и срока окупаемости инвестиций в лизинговые операции. Рентабельность лизинговой деятельности определяется отношением чистой прибыли к затратам по лизингу в целом и по каждому договору. Срок окупаемости затрат по лизингу у лизингодателя можно установить, если разделить их на среднегодовую сумму чистой прибыли от лизинговой деятельности. Затраты по лизингу у лизингодателя включают: стоимость приобретения основных средств у производителей, суммы процентов за кредиты банка (если покупка производилась за счет них), страховых взносов за страхование лизингового имущества, затрат по гарантированному обслуживанию сданных в аренду средств, зарплату персонала и другие издержки. Чистая прибыль лизингодателя состоит из его дохода в составе лизингового платежа минус установленные законодательно налоги. Анализируется также степень риска на основе изучения платежеспособности арендаторов и аккуратности выполнения договорных обязательств по предыдущим контрактам.
В процессе анализа лизинга необходимо произвести сравнение показателей эффективности лизинга по отчету с показателя ми по договору, установить отклонения и определить их, а также учесть при заключении дальнейших лизинговых сделок.


Заключение
Лизинг - это весь комплекс возникающих имущественных отношений, связанных с передачей имущества во временное пользование на основе его приобретения и последующей сдачи его в аренду. Организация лизингового процесса осуществляется с учетом приоритетных направлений. Предпочтение отдается в первую очередь тому виду оборудования (имущества), которое обеспечивает производство высококачественных товаров и развитие эффективной сферы услуг.
Следует отметить, что лизинговый процесс осуществляется, как правило, в три этапа. Сначала проводится подготовительная работа по заключению юридических соглашений (договоров). На втором этапе лизингового процесса в трех - и двухсторонних договорах производится юридическое закрепление лизинговой сделки. Третий этап лизингового процесса охватывает период использования оборудования (имущества);
При выделении видов лизинга исходят, прежде всего, из признаков классификации. К таким признакам относятся: состав участников сделки, тип передаваемого в лизинг имущества, степень его окупаемости, условия амортизации, объем обслуживания, сектор рынка, где проводятся операции, отношение к налоговым и амортизационным льготам, характер лизинговых платежей. Одним из наиболее сложных видов лизинга является раздельный лизинг, или лизинг, частично финансируемый лизингодателем.
Следует иметь в виду, что различают также и функции лизинга. Финансовая функция лизинга выражена наиболее четко, поскольку лизинг является формой вложения средств в основные фонды. Производственная функция лизинга заключается в оперативном и гибком решении лизингополучателем своих производственных задач посредством временного использования, а не приобретения машин и оборудования в собственность.
В настоящее время в Республике Беларусь возникла необходимость формирования вторичного рынка технологического оборудования с использованием лизинга. Это создало бы условия для использования операций лизинга при реализации, как неустановленного оборудования, так и имеющего незначительный срок эксплуатации. Что дало бы большую возможность производить различные товары и услуги высокого качества малым предприятиям, а так же максимально удовлетворить потребности потребителей. При наличии комплекса мер по государственной поддержке возможно формирование инфраструктуры, которая с помощью лизинга обеспечила бы на льготных условиях использование технологического оборудования для развития производства и его переоснащения.

Расчетный раздел

Задача № 1. (Вариант 10)

Определить влияние факторов на изменение объема выпущенной продукции приемами цепных подстановок и абсолютных разниц.
Построить аналитическую таблицу. Сделать выводы на основании факторного анализа.

№	Показатели	План	Факт	Отклонения
1	Среднесписочная численность работников, чел	121	119	-3
2	Среднее число дней, отработанных одним работником в год, дни	226	224	-2
3	Средняя продолжительность дня, час	7,8	7,7	-0,1
4	Часовая выработка, руб.	1620	1680	+60

Способ цепных подстановок.

ВП о =121*226*7,8*1620=345544056
ВП усл1 =119*226*7,8*1620= 339832584
ВП усл2 =119*224*7,8*1620= 336825216
ВП усл3 =119*224*7,7*1620= 332506944
ВП 1 =119*224*7,7*1680=344822016
? ВП общ.=-722040
? ВП чр =-5711472
? ВП д =-3007368
? ВП пд =-4318272
? ВП чв =12315072

Способ абсолютных разниц.

? ВП=ВП 1 /ВП 0
? ВП чр = ? ЧР*Д 0 *ПрД 0 *ЧВ 0 =-5711472
? ВП д =ЧР 1 * ? Д*ПрД 0 *ЧВ 0 =-3007368
? ВП прд =ЧР 1 *Д 1 * ? ПрД*ЧВ 0 =-4318272
? ВП чв = ЧР 1 *Д 1 *ПрД 1 * ? ЧВ=12315072
Выводы.
За счет уменьшения количества численности работников на 3 человека выпуск продукции уменьшится на 5711472 рублей.
За счет уменьшения среднего числа дней, отработанных одним работником в год, на 2 дня выпуск продукции сократится на 3007368 рублей.
За счет уменьшения средней продолжительности рабочего дня на 10 минут выпуск продукции уменьшится на 4318272 рублей.
За счет увеличения часовой выработки на 60 рублей выпуск продукции увеличится на 12315072 рублей.

Задача №2. (Вариант 0)

Провести факторный анализ прибыли приемом цепных подстановок по следующим данным. Недостающие данные в таблице необходимо рассчитать.

Вид продукции	Объём продаж (шт.)		Структурная продукция (%)		Цена (тыс.руб.)		Переменные затраты на 1 ед. изделия (тыс.руб.)		Постоянные затраты на весь объём продаж
	План	Факт	План	Факт	План	Факт	План	Факт	План	Факт
А	10455	12546	51	68	10	12	5,6	6,4	15728	22314
Б	10045	5904	49	32	6,2	7,4	3,7	4	9912	8836
ИТОГО	20500	18450	100	100	16,2	19,4	9,3	10,4	25640	31150

Решение:
П = ;
П план = ;
П план = (20500*0,51*(10-5,6)-15728)+(20500*0,49*(6,2-3,7)-9912)= 30274+15200,5= 45474,5 тыс.руб.
Пусл. 1 = ;
Пусл. 1 = (18450*0,51*(10-5,6)-15728)+(18450*0,49*(6,2-3,7)-9912)= 25673,8+12689,25= 38363,05 тыс.руб.
Пусл. 2 = ;
Пусл. 2 = (18450*0,68*(10-5,6)-15728)+(18450*0,32*(6,2-3,7)-9912)= 39474,4+4848= 44322,4 тыс.руб.
Пусл. 3 = ;
Пусл. 3 = (18450*0,68*(12-5,6)-15728)+(18450*0,32*(7,4-3,7)-9912)= 64566,4+11932,8= 76499,2 тыс.руб.
Пусл. 4 = ;
Пусл. 4 = (18450*0,68*(12-6,4)-15728)+(18450*0,32*(7,4-4)-9912)= 54529,6+10161,6= 64691,2 тыс.руб.
П факт = ;
Пфакт= (18450*0,68*(12-6,4)-22314)+(18450*0,32*(7,4-4)-8836)= 47943,6+11237,6= 59181,2 тыс.руб.
Опрод .общ. = Пусл. 1 – П план;
Опрод .общ. = 38363,05-45474,5=-7111,45 тыс.руб.
Уд. = Пусл. 2 - Пусл. 1 ;
Уд. = 44322,4-38363,05=5959,35 тыс.руб.
Ц = Пусл. 3 - Пусл. 2 ;
Ц = 76499,2-44322,4=32176,8 тыс.руб.
Зпер. = Пусл. 4 - Пусл. 3 ;
Зпер. = 64691,2-76499,2= -11808 тыс.руб.
Зпост.. = П факт - Пусл. 4 ;
Зпост.. = 59181,2-64691,2= -5510 тыс.руб.
обш. = П факт – П план;
обш. = 59181,2-45474,5=13706,7 тыс.руб.
обш. = Опрод.общ. + Ц + Зпер + Зпост.
обш. = -711,45+5959,35+32176,8-11808- 5510=13706,7 тыс.руб.
Вывод: при факторном анализе прибыли по двум видам продукции было выявлено, что общая прибыль возросла на 13706, 7 тыс. руб. Рост прибыли произошел за счет следующих показателей: увеличение объема продаж на 7111,45 тыс.руб., увеличение структуры продукции на 5959,35 тыс.руб., увеличение цены на 32176,8 тыс.руб., сокращение переменных затрат на 11808 тыс.руб., снижение постоянных затрат на 5510 тыс.руб.

Задача № 3.
На основании приведенного баланса проведите анализ согласно инструкции по анализу и контролю за финансовым состоянием и платежеспособностью субъектов предпринимательской деятельности.
Анализ.

Для анализа и контроля за финансовым состоянием и платежеспособностью предприятия рассчитаем коэффициент текущей ликвидности (К1) на конец отчетного периода, коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (К2) на конец отчетного периода, коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами.
Коэффициент текущей ликвидности (К1) на конец отчетного периода рассчитывается по формуле (1) как отношение итога раздела II актива бухгалтерского баланса к итогу раздела V пассива бухгалтерского баланса за вычетом строки 640 "Резервы предстоящих расходов":
К1 =
где II А - итог раздела II актива бухгалтерского баланса (строка 290);
V П - итог раздела V пассива бухгалтерского баланса (строка 690).
К1 = =0,87
и т.д.................