Коэффициентный анализ финансового состояния ОАО «Белон» Оценка имущественного состояния предприятия. Структура актива баланса представляет собой структуру имущества предприятия, она доказывает, как в данный момент размещены его средства. Структура актива баланса характеризует инвестиционную политику предприятия, т.е. вложение финансовых средств в конкретные объекты. Для целей анализа активы группируют по степени мобильности и ликвидности средств: 1. Деление активов на мобильные и иммобилизованные средства. Мобильные средства - это те средства предприятия, которые подвергаются наибольшим изменениям в процессе финансово-хозяйственной деятельности (второй раздел баланса предприятия "Оборотные активы"). Иммобилизованные средства - негибкие и устойчивые активы или те средства, которые в процессе финансово-хозяйственной деятельности практически не подвергаются изменениям (первый раздел баланса предприятия "Внеоборотные активы"). 2. Деление активов предприятия по степени ликвидности. Ликвидность - способность актива трансформироваться в денежные средства. Таблица 2.1 Группировка активов по степени ликвидности и мобильности средств Активы Начало Структу Конец Структу Абсолютное Изменени периода, ра, % периода, ра, % изменение, е тыс. руб. тыс. руб. тыс.руб. структур ы, % 1. Мобильные средства 790019 86,71 973171 83,50 183152 -3,21 1.1. Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения 212503 23,32 231646 19,88 19143 -3,45 1.2. Краткосрочная дебиторская задолженность 484821 53,21 567704 48,71 82883 -4,50 1.3. Долгосрочная дебиторская задолженность 5228 0,57 1774 0,15 -3454 -0,42 1.4. Запасы и затраты, НДС по приобретенным ценностям 1.5. Прочие оборотные активы 2. Иммобилизованные средства 84456 9,27 169527 14,55 85071 5,28 3011 0,33 2530 0,22 -481 -0,11 121107 13,29 192272 16,50 71165 3,21 2.1. Долгосрочные финансовые вложения 31800 3,49 61333 5,26 29533 1,77 2.2. Незавершенное строительство 14871 1,63 35569 3,05 20698 1,42 2.3. Реальный основной капитал 72460 7,95 93449 8,02 20989 0,07 2.4. Нематериальные активы 2.5. Прочие внеоборотные активы 1976 0,22 1921 0,16 -55 -0,05 0 0,00 0 0,00 0 0,00 911126 100,00 1165443 100,00 254317 0,00 Баланс Вывод. Норма мобильных средств, к концу отчетного периода составляет 83,5%. Это говорит о высокой платежеспособности. Данные таблицы 2.1 говорят об увеличении оборотных средств в отчетном периоде на 183150 руб. или на 23%. Однако при этом их доля в активах предприятия снизилась на 3,21%. За отчетный период значительно увеличились производственные запасы – почти в 2 раза. Однако, учитывая то, что готовая продукция также возросла в 2 раза данное увеличение вполне оправдано. Увеличилась дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев. Также значительно увеличились средства на расчетных счетах предприятия. Что касается структуры оборотных активов, то можно отметить следующее. Непосредственно в структуре оборотных средств более 60% принадлежит дебиторской задолженности, что не очень желательно для предприятия, хотя за отчетный период ее доля несколько снизилась, но в абсолютном выражении задолженность продолжает расти. Хотя данная задолженность является краткосрочной (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты), что уменьшает риск не возврата долгов, но наличие непогашенной дебиторской задолженности на конец года в сумме 567704 рублей свидетельствует об отвлечении части текущих активов на кредитовании потребителей готовой продукции (работ, услуг) и прочих дебиторов, фактически происходит иммобилизация этой части оборотных средств из производственного процесса. Основные средства увеличились на 20989 руб. или на 29%. При этом у предприятия имеются вложения в нематериальные активы, что косвенно характеризует избранную предприятием стратегию как инновационную, так как оно вкладывает средства в патенты, лицензии, другую интеллектуальную собственность, однако стоит заметить, что за отчетный период вложения в НМА уменьшились на 2,8%. Также необходимо отметить значительную финансовую нагрузку в виде незавершенного строительства, которая в конце периода еще более увеличилась – на 239%. Долгосрочные финансовые вложения, указывающие на инвестиционную направленность вложений предприятия, увеличились за период почти в 2 раза. Если рассматривать структуру внеоборотных активов, то можно отметить следующее. На начало года наибольший удельный вес в структуре внеоборотных активов занимали основные средства (около 60%), в конце периода их доля уменьшилась на 11% в связи со значительным ростом доли незавершенного строительства (на 6%) и долгосрочных финансовых вложений (на 5%). Доля внеоборотных активов в валюте баланса за отчетный период возросла на 3%. Структура пассива баланса отражает структуру капитала или аспект финансирования. Для оценки пассива баланса сгруппируем его по принадлежности капитала (заемный и собственный) и по времени его использования (табл. 2.2). Таблица 2.2 Группировка пассива по принадлежности капитала и по времени его использования Пассивы 1. Заемный капитал 1.1. Краткосрочные обязательства 1.1.1, Обязательства срочные -задолженность перед бюджетом -перед государственными внебюджетными фондами -заемные средства -по оплате труда Начало Структура Конец Структура Абсолютно Изменение периода, % периода, % е структуры, тыс. руб. тыс. руб. изменение, % тыс, руб. 477594 477594 52,42 52,42 689968 632969 59,20 54,31 212374 155375 6,78 1,89 374506 41,10 610533 52,39 236027 11,28 5934 0,65 20882 1,79 14948 1,14 1176 0,13 1825 0,16 649 0,03 367256 40,31 587435 50,40 220179 10,10 140 0,02 391 0,03 251 0,02 - прочая кредиторская задолженность 1.1.2 Спокойная задолженность 1.2. Долгосрочные обязательства 47338 5,20 75318 6,46 27980 1,27 102867 11,29 17420 1,49 -85447 -9,80 0 0,00 56999 4,89 56999 4,89 2. Собственный капитал 433532 47,58 475475 40,80 41943 -6,78 Баланс 911126 100,00 1165443 100,00 254317 0,00 Данные таблицы 2.2 показывают, что общее увеличение источников составило 254317 тыс. руб. или 28%. Этот рост получен за счёт увеличения как собственных, так и заемных средств предприятия. Однако, рост собственных средств составил 9,7% (41943 тыс.руб.), а заемные средства увеличились на 212374 тыс.руб. Данное увеличение произошло в основном в результате резкого роста кредиторской задолженности – с 374506 тыс.руб. до 610533 тыс.руб. или на 63%. В составе кредиторской задолженности наиболее значительное увеличение касается задолженности перед предприятиями-кредиторами. В структуре источников доля собственных средств сократилась на 7%. Доля долгосрочных обязательств увеличилась почти на 5%, а доля краткосрочных – почти на 2%. Задолженность перед предприятиями-кредиторами возросла в структуре пассивов практически на 8%. В целом можно отметить достаточно негативные тенденции в структуре кредиторской задолженности связанные с увеличением доли «больных» статей (задолженность перед бюджетом, задолженность по оплате труда). Негативным моментом также является рост задолженности сторонним предприятиям (ее доли), что связано с взаимными не платежами. К концу отчетного периода кредиторская задолженность резко увеличилась. С одной стороны, кредиторская задолженность - наиболее привлекательный способ финансирования, так как проценты здесь обычно не взимаются. С другой стороны, из-за больших отсрочек по платежам у предприятия могут возникнуть проблемы с поставками, ущерб репутации фирмы из-за неблагоприятных отзывов кредиторов, судебные издержки по делам, возбужденным поставщиками. Снижению задолженности способствует эффективное управление ею посредством анализа давности сроков. Такой анализ выявляет кто из кредиторов, долго ждет оплаты и скорее всего начнет проявлять нетерпение. ОАО "Белон" необходимо, прежде всего, рассчитаться с долгами перед бюджетом, по социальному страхованию и обеспечению, так как отсрочки по этим платежам, обычно влекут за собой выплату штрафов (пени). Затем необходимо четко структурировать долги перед поставщиками и подрядчиками, и выявить какие из них требуют безотлагательного погашения. На ОАО "Белон" рекомендуется прибегнуть к механизму взаимозачетов. Оценка финансового состояния предприятия. Анализ ликвидности Анализ ликвидности баланса предприятия представлен в таблице 2.3. Таблица 2.3 Оценка ликвидности бухгалтерского баланса АКТИВ Абс.значения ПАССИВ Абс.значения Платежный В % к итогу излишек или недостаток Н.п. К.п. Н.п. К.п. Н.п. К.п. Н.п. К.п. А1 - наиболее ликвидные активы - денежные средства предприятия и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги). А2 - быстро реализуемые активы дебиторская задолженность сроком погашения в течение 12 месяцев и прочие оборотные активы. А3 - медленно реализуемые активы (все товарноматериальные запасы) А4 труднореализуемы е активы - статьи раздела I актива баланса «Внеоборотные активы», а также 212503 231646 484821 567704 87467 172057 605928 759976 П1 наиболее срочные обязательст ва кредиторск ая задолженно сть П2 краткосроч ные пассивы краткосроч ные кредиты и заемные средства. П3 долгосрочн ые пассивы долгосрочн ые кредиты и заемные средства. П4 постоянные пассивы - собственны е средства 374506 610533 -162003 -378887 33,78 -66,95 102867 17420 381954 550284 79,64 97,23 221 62015 87246 110042 18,19 19,44 433532 475475 172396 284501 35,95 50,27 дебиторы сроком погашения более 12 месяцев после отчетной даты. Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие соотношения: А1 > = П1 А2 > = П2 А3 > = П3 А4 < = П4 Если выполняются первые три неравенства в данной системе, то это влечет выполнение и четвертого неравенства, поэтому важно сопоставить итоги первых трех групп по активу и пассиву. Для нашего случая выполняются неравенства 2 и 3, то есть быстро и медленно реализуемые активы покрывают краткосрочные и долгосрочные кредиты и займы. Но при этом неравенства 1 и 4 не выполняются: наиболее ликвидных активов недостаточно для покрытия наиболее срочных пассивов, как на начало, так и конец отчетного периода, а труднореализуемые активы значительно превышают собственные средства, причем в конце периода на большую сумму, чем в начале. Классификация типа финансовой устойчивости на основе матрицы ликвидности показывает, что: А1+А2>П1, следовательно в текущем периоде устойчивость предприятия нормальная; А1+А2>П1+П2, следовательно в краткосрочном периоде устойчивость предприятия также нормальная; А1+А2>П1+П2+П3, и в долгосрочном периоде устойчивость предприятия относится к нормальному типу. Оценка платежеспособности предприятия Основными признаками платежеспособности являются: - наличие у предприятия в достаточном объеме денежных средств на расчетном счете; - отсутствие просроченной дебиторской задолженности. Таким образом, чем значительнее размер денежных средств на расчетном счете, тем с большей вероятностью можно утверждать, что оно располагает достаточными средствами для текущих расчетов и платежей. Вместе с тем наличие незначительных остатков на расчетном счете вовсе не означает, что предприятие неплатежеспособно, средства могут поступить на расчетный счет в течение ближайшего времени, а некоторые виды активов при необходимости легко превращаются в денежную наличность и пр. О неплатежеспособности, как правило, свидетельствует наличие "больных" статей в отчетности («Убытки», «Кредиты и займы, не погашенные в срок», «Просроченная кредиторская задолженность», «Векселя выданные просроченные»). Проведем оценку платежеспособности. Для оценки платежеспособности используются абсолютные и относительные показатели. Из абсолютных основным является показатель «Функционирующий капитал», характеризующий величину собственных оборотных средств. Алгоритм расчета показателя следующий: ФК=ТА-ТО, где ФК - функционирующий капитал; ТА - текущие активы; ТО - текущие обязательства. В результате расчетов, если показатель получается положительным, то предприятие платежеспособно, если же отрицательный, то соответственно неплатежеспособным. Оптимальная величина равна 1/2 текущих обязательств. Экономическая трактовка ФК можно рассмотреть так: он показывает, какая сумма оборотных средств остается в распоряжении предприятия после расчетов по краткосрочным обязательствам. Рассчитаем ФК, рассматриваемого нами предприятия. ФКн.п. = 790019 – 477594 = 312425; ФКк.п. = 973171 – 632969 = 340202. Из расчетов видно, что предприятие является платежеспособным. / Теперь рассмотрим относительные показатели. Коэффициент текущей ликвидности. Этот показатель дает общую оценку ликвидности предприятия, показывая, сколько рублей оборотных средств приходится на один рубль текущей краткосрочной задолженности. Ктл = ст.290-ст.220-ст.244-ст.252 / ст.610+ст.620+ст.630+ст.660 Ктл н.п. = 790019 – 22962 /102867 + 374506 + 221 = 1,61 Ктл к.п = 973171 – 51432 / 17420 + 610533 + 5016 = 1,46. Логика такового сопоставления заключается в следующем: предприятие погашает свои краткосрочные обязательства в основном за счет оборотных активов, следовательно, если оборотные активы превышают по величине краткосрочные пассивы, предприятие может рассматриваться как успешно функционирующее (по крайней мере, теоретически). Размер превышения в относительном виде и задается коэффициентом текущей ликвидности. Значение показателя может значительно варьировать по отраслям и видам деятельности, а его разумный рост рассматривается как благоприятная тенденция. Нормативное значение показателя от 1 до 3. Если значение меньше 1, то это говорит о неплатежеспособности предприятия, если более 3 – о нерациональности использования денежных средств. В нашем случае значение коэффициента текущей ликвидности находится в пределах нормы, однако в конце периода он приобретает тенденцию к снижению, в связи с чем приближается к критической черте. Коэффициент быстрой ликвидности. По своему смысловому значению показатель аналогичен коэффициенту текущей ликвидности, однако исчисляется по более узкому кругу оборотных активов, когда из расчета исключена наименее ликвидная их часть производственные запасы. Расчет коэффициента ликвидности производится следующим образом: Кб.л. = (ст.290-ст.220-ст.210-ст.230-ст.244-ст.252) / (ст 610 + ст.620 + ст.630 + ст.660) Кб л н п = 1,47 Кб.л к.п = 1,27 Логика такого исключения состоит не только в значительно меньшей ликвидности запасов, но и, что денежные средства, которые можно выручить в случае вынужденной реализации производственных запасов, могут быть существенно ниже расходов по их приобретению. Нормативное значение показателя - от 0,7 до 1,5, ниже нормы хроническая неплатежеспособность, выше - нерациональное использование денежных средств. И на начало, и на конец отчетного периода данный коэффициент для анализируемого предприятия находится в пределах нормы. Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности). Рассматриваемый коэффициент характеризует, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть погашена немедленно за счет имеющихся денежных средств: Кб.л. = (ст.250+ст.260) / (ст.610 + ст.620 + ст.630 + ст.660) Кб.л н.п = 0,44 Кб.л к.г. = 0,37 Норма этого показателя варьирует от 0,2 до 0,7. Хотя такая оценка тоже носит относительный характер, т.к. его величина в значительной степени и прежде всего определяется числителем дроби. Сумма краткосрочных пассивов - относительно стабильная величина, по крайне мере, гораздо мене изменчива по сравнению с величиной денежных средств., которая зависит от многих факторов текущего порядка. Изменчивость величины денежных средств вызвана прежде всего их абсолютной ликвидностью, т.е. возможностью "быстрой траты". Таблица 2.4 Оценка платежеспособности предприятия Показатель Начало периода Конец периода Абсолютное изменение Функционирующий капитал 312425 340202 27777 Коэффициент текущей ликвидности Коэффициент быстрой ликвидности 1,61 1,46 -0,15 1,47 1,27 -0,20 Коэффициент абсолютной 0,44 0,37 -0,08 ликвидности Вывод. Предприятие является платежеспособным, обладает значительной величиной функционирующего капитала, причем на конец периода его величина возросла. Все относительные показатели платежеспособности находятся в норме, однако, необходимо отметить, что они имеют тенденцию к снижению. Оценка финансовой устойчивости предприятия Абсолютные показатели финансовой устойчивости Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка величины и структуры активов и пассивов. Это необходимо, чтобы ответить на вопросы: насколько организация независима с финансовой точки зрения, растет или снижается уровень этой независимости и отвечает ли состояние его активов и пассивов задачам её финансовохозяйственной деятельности. Таблица 2.5 Анализ абсолютных показателей финансовой устойчивости Показатели Расшифр На начало На конец Измене овка периода периода ние 1 2 3 4 5 1. Источники собственных средств 433532 475475 41943 2. Основные средства и вложения 121107 192272 71165 3. Собственные оборотные средства 1-2 312425 283203 -29222 4. Долгосрочные кредиты и заемные средства 0 56999 56999 5. Наличие собственных и долгосрочных 3+4 312425 340202 27777 заемных источников формирования запасов и затрат 6. Краткосрочные кредиты и заемные 477594 632969 155375 средства 7. Общая величина основных источников 5+6 790019 973171 183152 формирования запасов и затрат 8. Запасы и затраты 84456 169527 85071 9. Излишек или недостаток собственных 3-8 227969 113676 -114293 оборотных средств 10. +/- собственных и долгоср.источников 5-8 227969 170675 -57294 формирования запасов и затрат 11. +/- общей величины основных источников 7-8 705563 803644 98081 формирования запасов 12. Трехкомпонентный показатель типа S= {1,1,1} S= {1,1,1} финансовой ситуации Возможно выделение 4х типов финансовых ситуаций: 1. Абсолютная устойчивость финансового состояния. Этот тип ситуации встречается крайне редко, представляет собой крайний тип финансовой устойчивости и отвечает следующим условиям: Фс О; Фт О; Фо 0; т.е. S= {1,1,1}; 2..Нормальная устойчивость финансового состояния, которая гарантирует платежеспособность: Фс< 0; Фт0; Фо0; т.е. S={0,1,1}; 3.Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, но при котором всё же сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств за счет сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов: Фс<0; Фт<0;Фо0;т.е. S={0,0,1}; 4. Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже его кредиторской задолженности: Фс<0; Фт<0; Фо<0; т.е. S={0,0,0}. На ОАО «Белон» трёхкомпонентный показатель финансовой ситуации S={1;1;1} как в начале, так и в конце отчетного года. Таким образом финансовую устойчивость в начале и в конце отчётного периода можно считать абсолютной. Коэффициенты финансовой устойчивости. Все относительные показатели финансовой устойчивости можно разделить на 2 группы: 1. показатели, определяющие состояние оборотных средств; 2. показатели, определяющие состояние основных средств. Конкретно рассмотрим и рассчитаем каждую группу. К первой группе относятся следующие коэффициенты. Коэффициент обеспеченности собственными средствами. Коэффициент характеризует степень обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами, необходимыми для финансовой устойчивости. Коб =(СК - ВА) / ОА Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами. Характеризует в какой степени материальные запасы покрыты собственными средствами. Коб = (СК-ВА)/Запасы Коэффициент маневренности собственного капитала. Показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована. Кман = (СК - ВА) / СК Ко второй группе относятся следующие показатели. Индекс постоянного актива. Характеризует долю внеоборотных активов в источниках собственных средств. Кпост = ВА/СК Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств. Показывает какая часть финансируется за счет долгосрочных заемных средств для обновления и расширения производства наряду с собственными средствами. Кдпзс = ДП / (СК + ДП) Коэффициент износа, характеризует техническое состояние основных средств и показывает, в какой степени профинансирована за счет износа замена и обновление основных средств. Ки =И / Осперв Коэффициент реальности стоимости имущества, характеризует долю средств производства в стоимости имущества, уровень производственного потенциала предприятия, обеспеченность производственными средствами производства. Крси = (ОС + М + НЗП) / Wб = (ст. 122 + ст.211 + ст.213) / ст. 300 Коэффициент финансовой независимости, характеризует долю собственного капитала в совокупном капитале предприятия. Кфнз = СК / ТО = ст.490 + ст. 650/ст.300 Коэффициент финансовой устойчивости, характеризует ту часть актива едприятия, которая финансируется за счет устойчивых источников. Кфу = (СК + ДО) / Wб = (ст. 490 + ст.590) / ст.700 Коэффициент финансовой активности, характеризует, сколько заемных средств предприятие привлекло на один рубль собственных средств. Ккап = ЗК/СК = (ст.590 + ст.690 - ст.640 - ст.650) / (ст.490 + ст.640 + ст.650) Расчеты данных коэффициентов сведем в таблицу (табл.2.6). Таблица 2.6 Расчет коэффициентов рыночной устойчивости Показатель Норма Начало Конец Абсолютное периода периода изменение Коэффициент обеспеченности собственными средствами 0,1-0,5 Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами 0,6-0,8 Коэффициент маневренности собственного капитала 0,5 Индекс постоянного актива 0,5 Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств Коэффициент износа Коэффициент реальности стоимости имущества более 0,5 Коэффициент финансовой независимости более 0,5 Коэффициент финансовой устойчивости 0,8-0,9 Коэффициент финансовой активности менее 1 0,36 0,34 -0,03 4,66 2,77 -1,88 0,66 0,69 0,03 0,31 0,23 -0,07 0,00 0,11 0,11 0,38 0,41 0,03 0,09 0,09 0,00 0,48 0,41 -0,07 0,48 0,46 -0,02 1,10 1,45 0,35 Как показывают данные таблицы 2.6, коэффициенты обеспеченности собственными средствами, обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами, маневренности собственного капитала находятся в норме. Однако, такие коэффициенты, как финансовой независимости, финансовой устойчивости находятся ниже нормы и имеют тенденцию к дальнейшему снижению, а коэффициент финансовой активности возрастает, что можно охарактеризовать отрицательно. Анализ деловой активности предприятия Количественная оценка и анализ деловой активности могут быть сделаны по двум направлениям: - степень выполнения плана (установленного вышестоящей организацией или самостоятельно) по основным показателям, обеспечение заданных темпов их роста; - уровень эффективности использования ресурсов коммерческой организации. При оценке степени выполнения плана по основным показателям целесообразно сопоставлять темпы роста следующих показателей: Трп - темп роста прибыли; Трв - темп роста выручки; Трв - темп роста валюты баланса. Оптимальным являются следующие соотношения темповых показателей: Трп>Трв>Трв Рассчитаем эти темпы роста и сравним их помощью таблицы. Таблица 2.7 Расчет темпов роста прибыли, выручки и валюты баланса Показатель Начало периода Конец периода Темп роста Прибыль 213 898 115 686 54,08 Выручка 2 359 092 3 423 905 145,14 911126 1165443 127,91 Валюта баланса Рассмотренное выше неравенство будет иметь вид: Трп<Трв>Трв Из неравенства видно, что объем реализации растет очень высокими темпами, а прибыль снизилась. Из всего этого следует, что ресурсы организации используются неэффективно, отдача с каждого вложенного рубля снижается. Для анализа деловой активности используются следующие основные показатели: 1. коэффициент общей оборачиваемости капитала к  Выр Итог _ баланса 2. Коэффициент оборачиваемости мобильных средств к  Выр ОА 3. коэффициент оборачиваемости материальных средств к  Выр Запасы _ и _ затраты 4. коэффициент оборачиваемости готовой продукции к  Выр ГП 5. коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности к  Выр Дебит. задол  ть 6. Средний срок оборота дебиторской задолженности п 360 Обор  ть _ дебит. задол  ти 7. коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности к  Выр Кредит. задол  ть 8. Средний срок оборота кредиторской задолженности п 360 Обор  ть _ кредит. задол  ти 9. Фондоотдача основных средств и прочих внеоборотных активов по балансу f  Выр СтоимостьО Ф 10. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала к  Выр Собств.капитал Таблица 2.8 Расчет показателей деловой активности ОАО "Белон" Показатель 1 1. коэффициент общей оборачиваемости капитала Алгоритм расчета Значение 2 3 к  2. Коэффициент оборачиваемости мобильных средств к  к  п ОА Выр 3,884 26,962 Выр ГП 136,656 Выр Дебит. задол  ть 6,506 360 Обор  ть _ дебит. задол  ти к  п 3,298 Выр Запасы _ и _ затраты к  7. коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности 8. Средний срок оборота кредиторской задолженности 9. Фондоотдача основных средств и прочих внеоборотных активов по балансу 10. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала Итог _ баланса к  3. коэффициент оборачиваемости материальных средств 4. коэффициент оборачиваемости готовой продукции 5. коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности 6. Средний срок оборота дебиторской задолженности Выр 55,333 Выр Кредит. задол  ть 6,952 360 Обор  ть _ кредит. задол  ти f  к  51,785 Выр СтоимостьО Ф 21,852 Выр Собств.капитал 7,533 Деловая активность проявляется в динамичности развития организации, достижении ею поставленных целей, что отражают абсолютные стоимостные и относительные показатели. Деловая активность в финансовом аспекте проявляется, прежде всего, в скорости оборота его средств. Анализ деловой активности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных финансовых коэффициентов - показателей оборачиваемости. Они очень важны для организации. Во-первых, от скорости оборота средств зависит размер годового оборота. Во-вторых, с размерами оборота, а следовательно, и с оборачиваемостью связана относительная величина условно-постоянных расходов: чем быстрее оборот, тем меньше на каждый оборот приходится этих расходов. В-третьих, ускорение оборота на той или иной стадии кругооборота средств влечет за собой ускорение оборота и на других стадиях. Финансовое положение организации, ее платежеспособность зависят от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги. Таким образом, для анализа деловой активности организации используют две группы показателей:  Общие показатели оборачиваемости активов.  Показатели управления активами. Показатели деловой активности относятся к показателям, дающим информацию об эффективности работы предприятия, об эффективности работы менеджмента. Показатели оборачиваемости показывают сколько раз в год (или за анализируемый период) «оборачиваются» те или иные активы предприятия. Обратная величина, помноженная на 360 дней (или количество дней в анализируемом периоде), указывает на продолжительность оборота. Скорость оборота показывает время превращения анализируемой статьи в денежные средства. Поэтому, при увеличении скорости оборачиваемости можно говорить о повышении платежеспособности организации. При расчете показателей эффективности работы предприятия (показателей оборачиваемости и рентабельности) используются отчеты «Баланс предприятия» и «Отчет о прибылях и убытках». Анализ эффективности деятельности предприятия (расчет коэффициентов рентабельности). По данным отчета о прибылях и убытках можно проанализировать динамику рентабельности продаж, чистой рентабельности, а так же влияние факторов на эти показатели. 1. Рассчитаем рентабельность продаж. R=П/Vr=ст.050/ст.010. R = 341832/2359092 = 14.5%, R = 197342 / 3423905 = 5,8%, Рентабельность продаж снизилась на 8.7% , на что существенное влияние оказало увеличение себестоимости реализации. 2. Рассмотрим показатель чистой рентабельности. R = П/Vr = ст.190/ст.010, R = 213898 / 2359092 = 9.1%, R = 115686 / 3423905= 3.4%, Показатель чистой рентабельности снизился на 5,7%. Показатели рентабельности 1. рентабельность активов (имущества) показывает, какую прибыль получает предприятие с каждого рубля, вложенного в активы. Ра =Пч/А, А -средняя величина активов, Пч- прибыль,остающаяся в распоряжении предприятия / чистая прибыль. 2. рентабельность текущих активов, показывает, сколько прибыли получило предприятие с одного рубля, вложенного в текущие активы. Ра = Пч / Та, Та - средняя величина текущего актива. 3. рентабельность инвестиций, показатель, отражающий эффективность использования средств, инвестированных в предприятие. Ри = П/(Ск+До), П-общая сумма прибыли за период, Ск- средняя величина собственного капитала, До-средняя величина долгосрочных обязательств. 4. рентабельность собственного капитала, отражает долю прибыли в собственном капитале. Рск = Пч/Ск, 5. рентабельность основной деятельности, показывает, какова доля прибыли от продукции основного вида деятельности в сумме затрат на производство. Рд =Пр/3, Пр-прибыль от реализации, 3- затраты на производство продукции. 6. рентабельность производства (фондов) показывает, насколько эффективна отдача производственных фондов. Рпф = П/(ОПФ=МОА), ОПФ-средняя величина основных производственных фондов, МОА- средняя величина мат. оборудованных средств. 7. рентабельность реализованной продукции показывает размер прибыли на один рубль реализованной продукции. Рп = Пч/Vр, Vр- выручка от реализации продукции. Этот показатель свидетельствует о эффективности не только хозяйственной деятельности предприятия, но и процессов ценообразования, как по общему объему реализации продукции, так и по отдельным видам. 8. модифицированные показатели продукции являются рентабельностью объема продаж. Рvп=Пр/Vр, Таблица 2.9 Основные показатели деятельности предприятия Показатели Отчетный год 1. Средняя величина активов 1038284,5 2. Капитал и резервы, ср.величина 454503,5 3. Долгосрочные обязательства 56999 4. Текущие активы 881595 5. Выручка от реализации товаров 3 423 905 6. Прибыль от продаж 197 342 7. Чистая прибыль 115 686 8. Затраты на производство продукции 3 046 532 9. ОПФ, средняя величина 82954,5 11. Рентабельность активов 11,14 12. Рентабельность текущих активов 13,12 13. Рентабельность инвестиций 38,58 14. Рентабельность собственного капитала 25,45 15. Рентабельность основной деятельности 6,48 16. Рентабельность производства (фондов) 237,89 17. Рентабельность продукции 3,38 18. Рентабельность продаж 5,76 Проведенный анализ финансового состояния организации позволяет сделать следующие выводы и предложить следующие рекомендации. Проведенная оценка финансовой устойчивости предприятия показала тип финансовой устойчивости, встречающийся крайне редко – абсолютная устойчивость, что связано прежде всего с небольшими размерами запасов и затрат, а также оборотных средств, в результате чего размер собственных оборотных средств оказался вполне достаточным для их покрытия. Анализ платежеспособности предприятия показал, что у предприятия имеется недостаток денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, в результате чего на данный момент оно не способно погасить свои наиболее срочные платежи – кредиторскую задолженность. Причем к концу период данный недостаток еще более обострился. Быстро и медленно реализуемые активы предприятия покрывают его краткосрочные и долгосрочные пассивы. Но последнее неравенство – больший размер собственных источников по сравнению с размером внеоборотных активов не выполняется. Классификация типа финансовой устойчивости на основе матрицы ликвидности показала, что, как в текущем, так и в краткосрочном и долгосрочном периодах устойчивость предприятия относится к абсолютному типу. Проведенный анализ финансовых коэффициентов показал, что значения большинства показателей находятся в норме, однако обращает на себя внимание тот факт, что к концу отчетного периода значения коэффициентов ухудшились по сравнению с началом периода, что связано прежде всего с увеличением доли заемных средств в структуре источников капитала предприятия. Анализ прибыли говорит о том, что все показатели прибыли (прибыль балансовая, чистая прибыль) ОАО «Белон» за отчетный период значительно ухудшились, по сравнению с аналогичным предшествующим периодом, в результате чего чистая прибыль предприятия уменьшилась на 98212 тыс.руб. Данное обстоятельство вызвано прежде всего ростом себестоимости продукции на 67%, тогда как темп роста выручки – 45%. Также негативно на прибыли от продаж отразился рост управленческих расходов, падение операционных доходов и доходов от участия в других организациях. Основными путями улучшения финансового состояния предприятия ОАО «Белон», на наш взгляд, могут являться следующие: - аккуратное использование внешних источников финансирования, что проявляется в первоначальном наращивании собственного капитала, поскольку увеличение заемного капитала снижает финансовую устойчивость предприятия; - снижение основных затратных статей себестоимости. Учитывая то, что на данный момент положение предприятия далеко не самое худшее, принятие данных мер поможет улучшить те финансовые показатели, которые требуют улучшения и перевести его в разряд инвестиционно привлекательных.

Финансовая деятельность предприятия

Прежде чем перейти непосредственно к теме статьи, следует разобраться с сущностью понятия финансовой деятельности предприятия.

Финансовая деятельность на предприятии – это финансовое планирование и бюджетирование, финансовый анализ, управление финансовыми отношениями и денежными фондами, определение и реализация инвестиционной политики, организация отношений с бюджетами, банками и др.

Финансовая деятельность решает такие задачи, как:

• обеспечение предприятия необходимыми финансовыми ресурсами для финансирования его производственной и сбытовой деятельности, а также для реализации инвестиционной политики;
• использование возможностей повышения эффективности деятельности предприятия;
• обеспечение своевременного погашения текущих и долгосрочных обязательств;
• определение оптимальных кредитных условий для расширения объема сбыта (отсрочка, рассрочка и т.д.), а также сбор сформированной дебиторской задолженности;
• контроль движения и перераспределение финансовых ресурсов в границах предприятия.

Особенность анализа

Финансовые показатели позволяют измерять эффективность работы по указанным выше направления. Например, показатели ликвидности позволяют определить возможность своевременного погашения краткосрочных обязательств, в то время как коэффициенты финансовой устойчивости, которые представляют собой соотношение собственного и заемного капитала, позволяют понять способность отвечать по обязательствам в долгосрочной перспективе. Коэффициенты финансовой устойчивости второй группы, которые показывают достаточность оборотного капитала, позволяют понять обеспеченность финансовыми ресурсами для финансирования деятельности.

Показатели рентабельности и деловой активности (оборачиваемости) показывают насколько компания использует имеющиеся возможности повышения эффективности работы. Анализ дебиторской и кредиторской задолженности позволяет понять кредитную политику. Учитывая, что прибыль формируется под влиянием всех факторов, можно утверждать, что анализ финансовых результатов и анализ рентабельности позволяет получить совокупную оценку качества финансовой деятельности предприятия.

Об эффективности финансовой деятельности можно судить по двум аспектам:

1. Результатам финансовой деятельности;
2. Финансовому состоянию предприятия.

Первое выражается тем, насколько эффективно компания может использовать имеющиеся у нее активы, а главное – способна ли она генерировать прибыль и в каком объеме. Чем выше финансовый результат на каждый рубль вложенных ресурсов, тем качественней результат финансовой деятельности. Однако прибыльность и оборачиваемость не являются единственными индикаторами финансовой деятельности компании. Противоположной и связанной категорией является уровень финансового риска.

Текущее финансовое состояние предприятия как раз означает, насколько устойчивой является хозяйственная система. Если компания способна отвечать по своим обязательствам в краткосрочной и долгосрочной перспективе, обеспечивать бесперебойность производственного и сбытового процесса, а также воспроизводить затраченные ресурсы, то можно предположить, что при сохранении текущих рыночным условий предприятие будет продолжать работать. В таком случае финансовое состояния можно считать приемлемым.

В случае если компания способна генерировать высокую прибыль в краткосрочной и долгосрочной перспективе, то можно говорить об эффективной финансовой деятельности .

В процессе анализа финансовой деятельности предприятия, как при анализе финансовых результатов, так и в процессе оценки состояния, следует использовать такие методы:

• горизонтального анализа – анализ динамики финансового результата, а также активов и источников их финансирования, позволят определить общие тенденции развития предприятия. Как результат, можно понять среднесрочные и долгосрочные перспективе его работы;
• вертикального анализа – оценка сформированной структуры активов, пассивов и финансовых результатов позволит выявить дисбалансы или убедится в стабильности текущей производительности компании;
• метод сравнения – сопоставление данных с конкурентами и среднеотраслевыми значениями позволит определить эффективность финансовой деятельности компании. Если предприятие демонстрирует более высокую рентабельность, то можно говорить о качественной работе в этом направлении;
• метод коэффициентов – в случае исследования финансовой деятельности предприятия этот метод является важным, так как его использование позволит получить совокупность индикаторов , которые характеризуют как способность демонстрировать высокие результаты, так и способность сохранять устойчивость.
• факторный анализ – позволяет определить основные факторы, которые влияли на текущее финансовое положение и финансовую производительность компании.

Анализ финансовых результатов деятельности предприятия

Инвесторов интересует прибыльность, так как она позволяет оценить эффективность деятельности менеджмента и использования капитала, который был предоставлен последним с целью получения прибыли. Прочие участники финансовых отношений, например, кредиторы, работники, поставщики и клиенты также заинтересованы в понимании рентабельности деятельности компании, так как это позволяет прикинуть, насколько бесперебойно будет действовать компания на рынке.

Поэтому анализ прибыльности позволяет понять, насколько эффективно менеджмент реализует стратегию фирмы по формированию финансовых результатов. Учитывая большое количество инструментов, которые находятся в руках аналитика при оценке рентабельности, важно использовать совокупность различных методов и подходов в процессе.

Хотя фирмы сообщают о чистой прибыли, более важным показателем считается совокупный финансовый результат, как показатель, который лучше показывает доходность акций предприятия. Существуют два основных альтернативных подхода к оценке прибыльности.

Первый подход предусматривает рассмотрение различных трансформаций финансового результата. Второй подход – показателей рентабельности и прибыльности. В случае применения первого подхода используются такие показатели как доходность акций предприятия, горизонтальный и вертикальный анализ, оценка прироста показателей, рассмотрение различных финансовых результатов (валовая прибыль, прибыль до налогообложения и прочие). В случае применения второго подхода используются показатели рентабельности активов и рентабельности собственного капитала, которые предусматривают получение информации с баланса и отчета о финансовых результатах.

Эти два показателя могут быть разбиты на маржу прибыли, левередж и оборачиваемость, что позволяет лучше понять, как компания генерирует богатство для своих акционеров. Кроме этого, показатели маржи, оборачиваемости и левереджа могут быть более детально проанализированы и разбиты на различные строки финансовой отчетности.

Анализ финансовых показателей деятельности предприятия

Стоит заметить, что наиболее важным методом является метод показателей, он же метод относительных показателей. В таблице 1 представлены группы финансовых коэффициентов, которые лучше всего подходят для анализа деятельности.

Таблица 1 – Основные группы показателей, которые используются в процессе оценки финансового результата компании

Стоит рассмотреть каждую из групп более детально.

Показатели оборачиваемости (показатели деловой активности)

Таблица 2 представляет наиболее часто используемые коэффициенты деловой активности. Она показывает числитель и знаменатель каждого коэффициента.

Таблица 2 – Показатели оборачиваемости

Показатель деловой активности (оборачиваемости)	Числитель	Знаменатель
	Себестоимость	Средняя стоимость запасов
	Количество дней в периоде (например, 365 дней, если используются данные за год)	Оборачиваемость запасов
		Средняя стоимость дебиторской задолженности
	Количество дней в периоде	Оборачиваемость дебиторской задолженности
	Себестоимость	Средняя стоимость кредиторской задолженности
	Количество дней в периоде	Оборачиваемость кредиторской задолженности
Оборачиваемость рабочего капитала		Средняя стоимость рабочего капитала
		Средняя стоимость основных средств
		Средняя стоимость активов

Интерпретация показателей оборачиваемости

Оборачиваемость запасов и период одного оборота запасов . Оборачиваемость запасов является основой операций для многих организаций. Показатель указывает на ресурсы (деньги), которые пребывают в форме запасов. Поэтому такой коэффициент может быть использован для указания эффективности управления запасами. Чем выше коэффициент оборачиваемости запасов, тем короче период нахождения запасов на складе и в производстве. В общем случае, оборачиваемость запасов и период одного оборота запасов должны быть оценены по отраслевым нормам.

Высокий коэффициент оборачиваемости запасов по сравнению с отраслевыми нормами может указывать на высокую эффективность управления запасами. Однако возможна и другая ситуация, когда этот коэффициент оборачиваемости (и низкий показатель одного периода оборота) мог бы указывать на то, что компания не формирует адекватного запаса, из-за чего его нехватка может навредить доходам.

Чтобы оценить какое объяснение более вероятно, аналитик может сравнить рост доходов компании с ростом в отрасли. Более медленный рост в сочетании с более высокой оборачиваемостью запасов может указывать на недостаточный уровень запасов. Рост выручки на уровне или выше роста отрасли поддерживает интерпретацию о том, что высокий оборот отражает большую эффективность управления запасами.

Низкий коэффициент оборачиваемости запасов (и, соответственно, высокой период оборота) по отношению к отрасли в целом может быть показателем медленного движения запасов в операционном процессе, возможно, из-за технологического устаревания или изменения в моде. Опять же, сравнивая рост продаж компании с отраслью, можно понять суть текущих тенденций.

Оборачиваемость дебиторской задолженности и период одного оборота дебиторской задолженности . Период оборота дебиторской задолженности представляет время, прошедшее между продажей и инкассацией, что отражает, насколько быстро компания собирает денежные средства от клиентов, которым предлагает кредит.

Хотя более корректно использовать в числителе показатель продаж в кредит, информация о кредитных продажах не всегда доступна для аналитиков. Поэтому выручка, отраженная в отчете о финансовых результатах, как правило, используется в качестве числителя.

Относительно высокий коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности может указывать на высокую эффективность товарного кредитования клиентов и сбора денег ими. С другой стороны, высокий коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности может свидетельствовать о том, что условия кредитования или сбора долгов являются слишком жесткими, что свидетельствует о возможной потере части продаж конкурентам, которые предлагают более мягкие условия.

Относительно низкая оборачиваемость дебиторской задолженности, как правило, вызывает вопросы об эффективности кредитных процедур и процедур сбора. Как и в случае управления запасами, сравнение роста продаж компании и отрасли может помочь аналитику оценить, являются ли продажи потерянными из-за строгой кредитной политики.

Кроме того, сравнивая безнадежную дебиторскую задолженность и фактические убытки по кредитам с прошлым опытом и с аналогичными компаниями, можно оценить, отражает ли низкий оборот проблемы в сфере управления коммерческим кредитованием клиентов. Компании иногда предоставляют информацию о прострочке дебиторской задолженности. Эти данные могут быть использованы вместе с показателями оборачиваемости для получения более точных выводов.

Оборачиваемость кредиторской задолженности и период оборота кредиторской задолженности . Период оборота кредиторской задолженности отражает среднее количество дней, в течение которых компания платит своим поставщикам. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности указывает на то, сколько условно раз в год компания покрывает долги перед своими кредиторами.

Для целей расчета этих показателей делается предположение о том, что компания делает все свои покупки с помощью товарного (коммерческого) кредита. Если объем покупки товаров не доступен аналитику, то в процессе расчета может быть использован показатель себестоимости проданных товаров.

Высокий коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (низкий период одного оборота) по отношению к отрасли может свидетельствовать о том, что компания не в полной мере использует имеющиеся кредитные средства. С другой стороны, это может означать, что компания использует систему скидок за более ранние платежи.

Чрезмерно низкий коэффициент оборачиваемости может указывать на проблемы со своевременной оплатой долгов перед поставщиками или на активное использование мягких условий кредитования поставщика. Это еще один пример того, когда следует обратить внимание на другие показатели для формирования взвешенных выводов.

Если показатели ликвидности свидетельствуют о том, что компания имеет достаточные денежные средства и прочие краткосрочные активы для оплаты обязательств, и все же период оборота кредиторской задолженности высокий, то это будет указывать на снисходительные кредитные условия поставщика.

Оборачиваемость рабочего капитала . Рабочий капитал определяется как оборотные активы за вычетом текущих обязательств. Оборачиваемость рабочего капитала указывает на то, насколько эффективно компания получает доход с оборотного капитала. Например, коэффициент рабочего капитала 4 указывает на то, что компания генерирует 4 рубля дохода на каждый 1 рубль рабочего капитала.

Высокое значение показателя свидетельствует о большей эффективности (т. е. компания генерирует высокий уровень доходов относительно меньшей суммы привлеченного оборотного капитала). Для некоторых компаний сумма рабочего капитала может быть близкой к нулю или отрицательной, что делает этот показатель сложным в интерпретации. Следующие два коэффициента будут полезными в этих обстоятельствах.

Оборачиваемость основных средств (фондоотдача) . Этот показатель измеряет то, насколько эффективно компания генерирует доходы от своих инвестиций в основной капитал. Как правило, более высокий коэффициент оборачиваемости основных средств показывает более эффективное использование основных средств в процессе формирования доходов.

Низкое значение может свидетельствовать о неэффективности, капиталоемкости бизнеса или о том, что бизнес не работает на полную мощность. Кроме того, оборачиваемость основных средств может формироваться под влиянием других факторов, не связанных с эффективностью бизнеса.

Коэффициент фондоотдачи будет ниже для компаний, чьи активы являются более новыми (и, следовательно, менее изношенными, что отражается в финансовой отчетности более высокой балансовой стоимостью) по сравнению с компаниями с более старыми активами (которые более изношены и, таким образом, отражаются по низкой балансовой стоимости (при условии использования механизма переоценки).

Показатель фондоотдачи может быть нестабильным, поскольку доходы могут иметь устойчивые темпы роста, а увеличение основных средств происходит рывками; поэтому каждое ежегодное изменение показателя не обязательно указывает на важные изменения в эффективности компании.

Оборачиваемость активов . Коэффициент оборачиваемости всех активов измеряет общую способность компании генерировать доходы с заданным уровнем активов. Соотношение 1,20 будет означать, что компания генерирует 1,2 рублей доходов на каждый 1 рубль привлеченных активов. Более высокий коэффициент указывает на большую эффективность деятельности компании.

Поскольку этот коэффициент включает в себя как фиксированные, так и оборотные средства, неэффективное управление оборотным капиталом может исказить общую интерпретацию. Поэтому, полезно проанализировать оборотный капитал и коэффициенты фондоотдачи отдельно.

Низкий коэффициент оборачиваемости актива может указывать на неудовлетворительную эффективность или относительно высокий уровень капиталоемкости бизнеса. Показатель также отражает стратегические решения по управлению: например, решение о том, чтобы использовать более трудоемкий (и менее капиталоемкий) подход к своему бизнесу (и наоборот).

Второй важной группой показателей являются коэффициенты рентабельности и прибыльности. Сюда можно отнести следующие коэффициенты:

Таблица 3 – Показатели рентабельности и прибыльности

Показатель рентабельности и прибыльности	Числитель	Знаменатель
	Чистая прибыль	Средняя стоимость активов
	Чистая прибыль
Валовая маржа	Валовая прибыль
	Прибыль от продаж
	Чистая прибыль
	Средняя стоимость активов	Чистая прибыль
	Средняя стоимость собственного капитала	Чистая прибыль

Показатель рентабельности активов показывает сколько прибыли или убытка компания получает на каждый рубль вложенных активов. Высокое значение показателя говорит об эффективной финансовой деятельности предприятия.

Рентабельность собственного капитала является более важным показателем для собственников предприятия, так как этот коэффициент используется при оценке альтернатив вложения средств. Если значение показателя более высокое, чем в альтернативных инструментов вложения средств, то можно говорить о качественной финансовой деятельности предприятия.

Показатели маржи позволяют получить представление об эффективности продаж. Валовая маржа показывает, сколько еще ресурсов остается у компании для осуществления управленческих и сбытовых расходов, расходов на оплату процентов и т. д. Операционная маржа демонстрирует эффективность операционного процесса организации. Этот показатель позволяет понять, на сколько увеличится операционная прибыль при росте продаж на один рубль. Чистая маржа учитывает влияние всех факторов.

Окупаемость активов и собственного капитала позволяет определить, сколько времени необходимо предприятию для того, чтобы привлеченные средства окупились.

Анализ финансового состояния предприятия

Финансовое состояние, как было указано выше, означает стабильность текущей финансово-хозяйственной системы предприятия. Для изучения этого аспекта можно использовать следующие группы показателей.

Таблица 4 – Группы показателей, которые используются в процессе оценки состояния

Коэффициенты ликвидности (показатели ликвидности)

Анализ ликвидности, в процессе которого внимание фокусируется на движении денежных средств, измеряет способность компании выполнять свои краткосрочные обязательства. Основные показатели этой группы являются мерой того, как быстро активы превращаются в наличные деньги. В ходе ежедневных операций управление ликвидностью обычно достигается за счет эффективного использования активов.

Уровень ликвидности необходимо рассматривать зависимо от отрасли, в которой действует предприятие. Ликвидная позиция конкретной компании может также варьироваться в зависимости от предполагаемой потребности в средствах в любой момент времени.

Оценка адекватности ликвидности требует анализа исторических потребностей компании в финансировании, текущей позиции ликвидности, ожидаемых будущих потребностей в финансировании, а также вариантов снижения потребности в финансировании или привлечения дополнительных средств (в том числе фактических и потенциальных источников такого финансирования).

Крупные компании, как правило, лучше контролируют уровень и состав своих обязательств по сравнению с более мелкими компаниями. Таким образом, они могут иметь больше потенциальных источников финансирования, в том числе капитала собственников и средств кредитного рынка. Доступ к рынкам капитала также уменьшает необходимый размер буфера ликвидности по сравнению с компаниями без такого доступа.

Условные обязательства, такие как аккредитивы или финансовые гарантии, также могут иметь значение при оценке ликвидности. Важность условных обязательств варьируется для небанковского и банковского сектора. В небанковском секторе условные обязательства (как правило, раскрываются в финансовой отчетности компании) представляют собой потенциальный отток денежных средств, и они должны быть включены в оценку ликвидности компании.

Расчет коэффициентов ликвидности

Основные коэффициенты ликвидности представлены в таблице 5. Эти коэффициенты ликвидности отражают положение компании на определенный момент времени и, следовательно, используют данные на конец даты составления баланса, а не средние значения баланса. Показатели текущей, быстрой и абсолютной ликвидности отражают способность компании выплачивать текущие обязательства. Каждый из них использует прогрессивно более строгое определение ликвидных активов.

Измеряет как долго компания может оплачивать свои ежедневные денежные расходы, используя только существующие ликвидные активы, без дополнительных денежных потоков. Числитель этого отношения включает в себя те же самые ликвидные активы, используемые в быстрой ликвидности, а знаменатель представляет собой оценку ежедневных денежных расходов.

Для получения ежедневных денежных затрат общая сумма кассовых расходов за период разделяется на количество дней в периоде. Поэтому для получения денежных расходов за период необходимо суммировать все расходы в отчете о финансовых результатах, в том числе такие как: себестоимость; сбытовые и управленческие расходы; прочие расходы. Однако в сумму расходов не стоит включать безналичные расходы, например, сумму амортизации.

Таблица 5 – Показатели ликвидности

Показатели ликвидности	Числитель	Знаменатель
	Оборотные активы	Текущие обязательства
	Оборотные активы - запасы	Текущие обязательства
	Краткосрочные инвестиции и денежные средства и их эквиваленты	Текущие обязательства
Показатель защитного интервала	Оборотные активы - запасы	Ежедневные расходы
	Период оборота запасов + периода оборота дебиторской задолженности – период оборота кредиторской задолженности

Финансовый цикл является метрикой, которая не рассчитывается в форме соотношения. Он измеряет продолжительность необходимого для предприятия времени, чтобы пройти путь от вложения денежных средств (инвестированных в деятельность) к получению денежных средств (в результате деятельности). В течение этого периода времени компания должна финансировать в свои инвестиционные операции за счет других источников (т. е. за счет заемных средств или капитала).

Интерпретация коэффициентов ликвидности

Текущая ликвидность . Этот показатель отражает оборотные активы (активы, которые, как ожидается, будут потребляться или конвертироваться в денежные средства в течение одного года), которые приходятся на рубль текущих обязательств (обязательства наступают в течение одного года).

Более высокий коэффициент указывает на более высокий уровень ликвидности (т. е. выше способность удовлетворить краткосрочные обязательства). Текущий коэффициент в размере 1,0 будет означать, что балансовая стоимость оборотных активов в точности равна балансовой стоимости всех текущих обязательств.

Более низкое значение показателя указывает на меньшую ликвидность, что предполагает большую зависимость от операционного денежного потока и внешнего финансирования для удовлетворения краткосрочных обязательств. Ликвидность влияет на способность компании брать деньги в долг. В основе коэффициента текущей ликвидности лежит предположение, что запасы и дебиторская задолженность являются ликвидными (если показатели оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности являются низкими, то это не тот случай).

Коэффициент быстрой ликвидности . Коэффициент быстрой ликвидности является более консервативным, чем текущий коэффициент, так как он включает в себя только наиболее ликвидные оборотные активы (иногда называемые «быстрые активы»). Как и коэффициент текущей ликвидности, более высокий коэффициент быстрой ликвидности указывает на способность отвечать по долгам.

Этот показатель также отражает тот факт, что запасы не могут быть легко и быстро конвертированы в денежные средства, и, кроме того, компания не сможет продать весь свой запас сырья, материалов, товаров и т. д. на сумму, равную ее балансовой стоимости, особенно если этот инвентарь необходимо быстро продать. В ситуациях, когда запасы являются неликвидными (например, в случае низкого коэффициента оборотов запасов), быстрая ликвидность может быть лучшим показателем ликвидности, чем коэффициент текущей ликвидности.

Абсолютная ликвидность . Соотношение денежных средств к сумме текущих обязательств обычно представляет собой надежную меру ликвидности отдельного предприятия в кризисной ситуации. Только высоколиквидные краткосрочные инвестиции и денежные средства учитываются в этом показателе. Однако стоит учесть, что в условиях кризиса справедливая стоимость ликвидных ценных бумаг может значительно снижаться в результате рыночных факторов, и в этом случае желательно использовать в процессе расчета абсолютной ликвидности только денежные средства и эквиваленты.

Показатель защитного интервала . Это соотношение измеряет, как долго компания может продолжать оплачивать свои расходы за счет имеющихся ликвидных активов без получения какого-либо дополнительного притока денежных средств.

Показатель защитного интервала в размере 50 будет означать, что компания может продолжать оплачивать свои операционные расходы в течение 50 дней за счет быстрых активов без каких-либо дополнительных притоков денежных средств.

Чем выше показатель защитного интервала, тем выше ликвидность. Если показатель защитного интервала компании является очень низким по сравнению с аналогичными компаниями или по сравнению с собственной историей компании, аналитику необходимо уточнить, имеется ли достаточный приток денежных средств для того, чтобы компания могла отвечать по своим обязательствам.

Финансовый цикл . Этот показатель указывает на то количество времени, которое проходит с момента инвестирования предприятием денег в другие формы активов до момента сбора денежных средств от клиентов. Типичный операционный процесс предусматривает получение запасов с отсрочкой, что формирует кредиторскую задолженность. Затем компания также продает эти запасы в кредит, что приводит к увеличению дебиторской задолженности. После этого, компания оплачивает свои счета по поставленным товарам и услугам, а также получает оплату от клиентов.

Время между расходами денежных средств и сбором денежных средств называется финансовым циклом. Более короткий цикл указывает на большую ликвидность. Он означает, что компания должна финансировать свои запасы и дебиторскую задолженность только в течение короткого периода времени.

Более длинный цикл указывает на более низкую ликвидность; это означает, что компания должна финансировать свои запасы и дебиторскую задолженность в течение более длительного периода времени, а это может привести к необходимости привлечения дополнительных средств для формирования оборотного капитала.

Показатели финансовой устойчивости и платежеспособности

Коэффициенты платежеспособности бывают в основном двух типов. Долговые показатели (первый тип) сосредотачиваются на балансе, и измеряют количество долгового капитала по отношению к собственному капиталу или общей сумме источников финансирования компании.

Коэффициенты покрытия (второй тип показателей) сосредотачиваются на отчете о финансовых результатах, и измеряют способность компании покрыть свои долговые платежи. Все эти показатели могут быть использованы при оценке кредитоспособности компании и, следовательно, при оценке качества облигаций компании и ее других долговых обязательств.

Таблица 6 – Показатели финансовой устойчивости

Показатели	Числитель	Знаменатель
	Общая сумма обязательств (долгосрочные + краткосрочные обязательства)	Общая сумма пассивов
	Собственный капитал	Общая сумма пассивов
Долг к собственному капиталу	Общая сумма обязательств	Собственный капитал
Финансовый левередж		Собственный капитал
Коэффициент покрытия процентных платежей	Прибыль до налогообложения и оплаты процентов	Проценты к уплате
Коэффициент покрытия фиксированных платежей	Прибыль до налогообложения и оплаты процентов + лизинговые платежи + аренда	Проценты к уплате + лизинговые платежи + аренда

В целом наиболее часто эти показатели рассчитываются таким образом, как это показано в таблице 6.

Интерпретация коэффициентов платежеспособности

Показатель финансовой зависимости . Это соотношение измеряет процент от общего объема активов, финансируемых за счет долга. Например, отношение долга к активам 0,40 или 40 процентов указывает на то, что 40 процентов активов компании финансируются за счет долга. Как правило, более высокая доля долга означает более высокий финансовый риск и, таким образом, более слабую платежеспособность.

Показатель финансовой автономии . Показатель измеряет процент капитала компании (долга и собственных средств), представленного собственным капиталом. В отличие от предыдущего соотношения, более высокое значение обычно означает более низкий финансовый риск и, таким образом, указывает на сильную платежеспособность.

Отношение долга к собственному капиталу . Отношение долга к собственному капиталу измеряет количество долгового капитала по отношению к собственному капиталу. Интерпретация аналогична первому показателю (т. е. более высокое значение коэффициента указывает на слабую платежеспособность). Отношение 1,0 указывало бы на равные суммы долга и собственного капитала, что эквивалентно соотношению долга к пассивам в размере 50 процентов. Альтернативные определения этого соотношения используют рыночную стоимость собственного капитала акционеров, а не его балансовую стоимость.

Финансовый левередж . Этот показатель (часто называют просто показателем левереджа) измеряет количество суммарных активов, поддерживаемых каждой денежной единицей собственного капитала. Например, значение 3 для этого показателя означает, что каждый 1 рубль капитала поддерживает 3 рубля совокупных активов.

Чем выше коэффициент финансового рычага, тем больше заемных средств находится у компании для использования долга и других обязательств в целях финансирования активов. Этот коэффициент часто определяется в терминах средних совокупных активов и среднего общего капитала и играет важную роль в разложении рентабельности собственного капитала в методике DuPont.

Коэффициент покрытия процентных платежей . Этот показатель измеряет, сколько раз компания может покрыть свои процентные платежи за счет прибыли до налогообложения и оплаты процентов. Более высокий коэффициент покрытия процентов указывает на более сильную состоятельность и платежеспособность, обеспечивая высокую уверенность кредиторов в том, что компания может за счет операционной прибыли обслуживать свой долг (т. е. долг банковского сектора, облигации, векселя, долг других предприятий).

Коэффициент покрытия фиксированных платежей . Этот показатель учитывает фиксированные расходы или обязательства, которые приводят к стабильному оттоку денежных средств компании. Он измеряет количество раз прибыль компании (до выплаты процентов, налогов, аренды и лизинга) может покрыть процентные и лизинговые платежи.

Подобно коэффициенту покрытия процентов, более высокое значение показателя фиксированных платежей подразумевает сильную платежеспособность, а это означает, что предприятие может обслуживать свой долг за счет основной деятельности. Показатель иногда используется для определения качества и вероятности получения дивидендов по привилегированным акциям. Если значение показателя более высокое, то это указывает на высокую вероятность получения дивидендов.

Анализ финансовой деятельности предприятия на примере ПАО «Аэрофлот»

Продемонстрировать процесс анализа финансовой деятельности можно на примере известной компании ПАО «Аэрофлот».

Таблица 6 – Динамика активов ПАО «Аэрофлот» в 2013-2015 гг., млн. руб.

Показатели				Абсолютное отклонение, +,-		Относительное отклонение, %
Нематериальные активы
Результаты исследований и разработок
Основные средства
Долгосрочные финансовые вложения
Отложенные налоговые активы
Прочие внеоборотные активы
ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ ВСЕГО
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям
Дебиторская задолженность
Краткосрочные финансовые вложения
Денежные средства и денежные эквиваленты
Прочие оборотные активы
ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ ВСЕГО

Как можно судить из данных таблицы 6, в течение 2013-2015 годов происходит рост стоимости активов – на 69,19% за счет роста оборотных и внеоборотных активов (табл.6). В целом компания способна эффективно управлять оборотными ресурсами, ведь в условиях роста сбыта на 77,58% сумма оборотных активов выросла только на 60,65%. Качественной является кредитная политика предприятия: в условиях значительного роста выручки сумма дебиторской задолженности, основу которой составляла задолженность покупателей и заказчиков, выросла только на 45,29%.

Сумма денежных средств и эквивалентов растет из года в год и составила около 29 млрд. рублей. Учитывая значение показателя абсолютной ликвидности, можно утверждать, что этот показатель является слишком высоким – если абсолютная ликвидность самого большого конкурента ЮТэйр составляет только 19,99, то в ПАО «Аэрофлот» этот показатель составил 24,95%. Деньги являются наименее продуктивной частью активов, поэтому в случае наличия свободных средств следует их направить, например, в краткосрочные инструменты инвестирования. Это позволит получить дополнительный финансовый доход.

Из-за падения курса рубля стоимость запасов значительно выросла за счет увеличения стоимости комплектующих, запчастей, материалов, а также за счет увеличения стоимости авиакеросина вопреки снижению цен на нефть. Поэтому запасы растут быстрее объема сбыта.

Основным фактором роста внеоборотных активов является увеличение дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после даты составления отчета. Основу же этого показателя составляют авансы за поставку самолетов А-320/321, которые будут получены компанией в 2017-2018 годах. В целом такая тенденция является положительной, так как позволяет компании обеспечивать развитие и повышение конкурентоспособности.

Политика в сфере финансирования предприятия является следующей:

Таблица 7 – Динамика источников финансовых ресурсов ПАО «Аэрофлот» в 2013-2015 гг., млн. руб.

Показатели				Абсолютное отклонение, +,-		Относительное отклонение, %
Уставной капитал (складочный капитал, уставный фонд, вклады товарищей)
Собственные акции, выкупленные в акционеров
Переоценка внеоборотных активов
Резервный капитал
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)
СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Долгосрочные заемные средства
Отложенные налоговые обязательства
Резервы под условные обязательства
ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА ВСЕГО
Краткосрочные заемные средства
Кредиторская задолженность
Доходы будущих периодов
Резервы предстоящих расходов и платежей
КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА ВСЕГО

Однозначно негативной тенденцией является сокращение суммы собственного капитала на 13,4 за исследуемый период за счет получения значительного чистого убытка в 2015 году (табл.7). Это означает, что благосостояние инвесторов значительно снизилось, а уровень финансовых рисков вырос из-за необходимости привлечения дополнительных средств для финансирования растущего объема активов.

Как результат, сумма долгосрочных обязательств выросла на 46%, а сумма текущих обязательств – на 199,31%, что привело к катастрофическому снижению платежеспособности и показателей ликвидности. Значительный рост заемных средств приводит к увеличению финансовых расходов на обслуживание долга.

Таблица 8 – Динамика финансовых результатов ПАО «Аэрофлот» в 2013-2015 гг., млн. руб.

Показатели				Абсолютное отклонение, +,-		Относительное отклонение, %
Себестоимость продаж
Валовая прибыль (убыток)
Коммерческие расходы
Управленческие расходы
Прибыль (убыток) от продаж
Доходы от участия в других организациях
Проценты к получению
Проценты к уплате
Прочие доходы
Прочие расходы
Прибыль (убыток) до налогообложения
Текущий налог на прибыль
Изменение отложенных налоговых обязательств
Изменение отложенных налоговых активов
Чистая прибыль (убыток)

В целом процесс формирования финансового результата был неэффективным из-за роста процентов к уплате и прочих расходов на 270,85%, а также из-за увеличения прочих расходов на 416,08% (табл.8). К значительному росту последнего показателя привело списание доли ПАО «Аэрофлот» в уставном капитале ООО «Добролет» в связи с прекращением деятельности. Хотя это значительная потеря средств, все же такой расход не является постоянным, поэтому он не говорит ничего плохого о способности проводить бесперебойную деятельность. Однако прочие причины роста прочих расходов могут угрожать стабильной деятельности компании. Кроме списания части акций, прочие расходы выросли также из-за расходов по лизингу, расходов от сделок хеджирования, а также из-за формирования значительных резервов. Все это говорит о неэффективном управлении рисками в рамках финансовой деятельности.

Показатели

Абсолютное отклонение, +,-

Коэффициент текущей ликвидности

Коэффициент быстрой ликвидности

Коэффициент абсолютной ликвидности

Соотношение краткосрочной дебиторской и кредиторской задолженности

Показатели ликвидности говорят о серьезных проблемах с платежеспособностью уже в краткосрочной перспективе (табл.9). Как было указано ранее, абсолютная ликвидность является чрезмерной, что приводит к неполному использованию финансового потенциала предприятия.

С другой стороны, коэффициент текущей ликвидности является значительно ниже нормы. Если в ЮТэйр, прямого конкурента компании, показатель составлял 2,66, то в ПАО «Аэрофлот» - только 0,95. Это означает, что компания может испытывать проблемы со своевременным погашением текущих обязательств.

Таблица 10 – Показатели финансовой устойчивости ПАО «Аэрофлот» в 2013-2015 гг.

Показатели				Абсолютное отклонение, +,-
Собственные оборотные средства, млн. руб.
Коэффициент обеспечения оборотных активов собственными средствами
Маневренность собственных оборотных средств
Коэффициент обеспечения собственными оборотными средствами запасов
Коэффициент финансовой автономии
Коэффициент финансовой зависимости
Коэффициент финансового левериджа
Коэффициент маневренности собственного капитала
Коэффициент краткосрочной задолженности
Коэффициент финансовой устойчивости (покрытия инвестиций)
Коэффициент мобильности активов	Финансовая автономия также значительно снизилась до 26% в 2015 году против 52% в 2013 году. Это указывает на более низкий уровень защищенности кредиторов и высокий уровень финансовых рисков. Показатели ликвидности и финансовой устойчивости позволили понять, что состояние компании неудовлетворительное. Рассмотрим также способность компании генерировать положительный финансовый результат. Таблица 11 – Показатели деловой активности ПАО «Аэрофлот» (показатели оборачиваемости) в 2014-2015 гг. Показатели Абсолютное отклонение, +,- Оборачиваемость собственного капитала Оборачиваемость активов, коэффициент трансформации Фондоотдача Коэффициент оборачиваемости оборотных средств (обороты) Период одного оборота оборотных средств (дней) Коэффициент оборачиваемости запасов (обороты) Период одного оборота запасов (дней) Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (обороты) Период погашения дебиторской задолженности (дней) Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (обороты) Период погашения кредиторской задолженности (дней) Период производственного цикла (дней) Период операционного цикла (дней) Период финансового цикла (дней) В целом оборачиваемость основных элементов активов, а также собственного капитала, повышалась (табл.11). Однако стоит заметить, что причиной такой тенденции является рост курса национальной валюты, что привело к значительному росту стоимости билетов. Также стоит заметить, что оборачиваемость активов является значительно выше, чем в прямого конкурента ЮТэйр. Поэтому можно утверждать, что в целом операционный процесс компании является эффективным. Таблица 12 – Показатели рентабельности (убыточности) ПАО «Аэрофлот» Показатели Абсолютное отклонение, +,- Рентабельность (пассивов) активов, % Рентабельность собственного капитала, % Рентабельность производственных фондов, % Рентабельность реализованной продукции по прибыли от продаж, % Рентабельность реализованной продукции по чистой прибыли, % Коэффициент реинвестирования, % Коэффициент устойчивости экономического роста, % Период окупаемости активов, год Период окупаемости собственного капитала, год Компания была неспособна генерировать прибыль в 2015 году (табл.12), что привело к значительному ухудшению финансового результата. На каждый привлеченный рубль активов компания получила 11,18 копеек чистого убытка. Кроме этого, собственники получили 32,19 копеек чистого убытка на каждый рубль вложенных средств. Поэтому очевидно, что финансовая эффективность компании является неудовлетворительной. 2. Thomas R. Robinson, International financial statement analysis / Wiley, 2008, 188 pp. 3. сайт – Онлайн-программа для расчета финансовых показателей // URL: https://www.сайт/ru/

Рассчитаем и проанализируем показатели финансового состояния. В процессе коэффициентного метода анализа финансового состояния рассчитываются показатели платежеспособности, финансовой устойчивости, деловой активности и рентабельности. В дополнение к указанным группам показателей, рассчитаем также показатели, предусмотренные Правилами проведения арбитражным управляющим финансового анализа, утвержденные постановлением Правительства РФ от 25.06.03г. № 367.

Показатели платежеспособности характеризуют степень ликвидности оборотных активов и свидетельствуют о финансовых возможностях предприятия полностью расплатиться по своим обязательствам по мере наступления срока погашения долга.

Коэффициент текущей ликвидности показывает достаточность оборотных средств предприятия, которые могут быть использованы им для погашения своих краткосрочных обязательств. Значение коэффициента за анализируемый период колебалось в пределах 0,89 -- 0,74 при нормативе 1,0 -- 2,0. Из этого следует, что уровень оборотных средств недостаточен для покрытия краткосрочных обязательств. С учетом неликвидности векселей и наличия просроченной дебиторской задолженности уровень этого показателя был бы в несколько раз ниже.

Низкое значение коэффициента срочной ликвидности (среднее значение 0,37 на всем периоде), отражающего прогнозные платежные возможности предприятия при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами, указывает на необходимость постоянной работы с дебиторами, чтобы обеспечить возможность обращения наиболее ликвидной части оборотных средств в денежную форму.

Для того чтобы определить, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время, рассчитывается коэффициент абсолютной ликвидности. Рассчитанный по данным бухгалтерского баланса коэффициент, несмотря на тенденцию к увеличению (рост показателя с 0,005 до 0,047), имеет очень низкое значение, что свидетельствует о кризисном состоянии в сфере платежеспособности предприятия. Рост показателя связан с негативными моментами, происходящими на предприятии - увеличение числителя при расчете показателя связано с ростом краткосрочных финансовых вложений, которые представлены "пустыми" векселями ОАО "Новосибирскэнерго" и пр.

Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности характеризует соотношение средств предприятия, которые оно должно получить от своих дебиторов к средствам, которые предприятие должно выплатить своим кредиторам. Значение этого показателя должно быть равно 1. Данные отражают кризисную ситуацию на предприятии: высокая кредиторская задолженность свидетельствует о том, что предприятие, используя более дешевый источник финансирования, рискует получить штрафы и санкции со стороны налоговых органов и предприятий-поставщиков. При рассмотрении структуры оборотных активов необходимо отметить, что высокий удельный вес дебиторской задолженности, во-первых, отрицательно влияет на общую платежеспособность предприятия и, во-вторых, при отсутствии постоянной работы с дебиторской задолженностью может привести к переходу ее в разряд просроченной.

Показатели финансовой устойчивости предприятия характеризуют состояние финансовых ресурсов, обеспечивающих процесс производства и реализации продукции.

Согласно данным бухгалтерской отчетности, показатели финансовой устойчивости в целом имеют негативную тенденцию, отражают неустойчивое положение предприятия в среде контрагентов.

Коэффициент финансовой автономии, характеризующий возможность своевременно и полностью выполнять платежные обязательства и определяющий независимость от заемных средств, а также роль собственного капитала при формировании активов предприятия при нормальном значении 0,5 - 0,7 имеет значения в интервале от 0,11 до - 0,27. Настолько низкий уровень коэффициента автономии отражает нестабильное финансовое положение, неблагоприятную структуру финансовых источников и очень высокий уровень риска для инвесторов.

Коэффициент финансовой устойчивости характеризует часть актива баланса, финансируемую за счет устойчивых источников (собственных средств, средне- и долгосрочных обязательств), рассчитывается в качестве дополнения и развития показателя финансовой независимости (автономии). Его значения совпадают со значениями коэффициента финансовой автономии, так как в структуре предприятия нет долгосрочных обязательств.

Очень высоко значение коэффициента финансовой зависимости (за анализируемый период рост показателя С 0,89 до 1,27), который отражает долю заемных средств в источниках финансирования, и такое его значение отражает все ту же негативную тенденцию. Значение показателя больше 1, говорит о том, что предприятие на 100% для финансирования своей деятельности пользуется заемными средствами. Такое ведение хозяйственной деятельности очень рискованно для предприятия.

Коэффициент финансирования, показывающий, какая часть деятельности финансируется за счет собственных средств предприятия, а какая - за счет заемных, имеет низкие, а затем и отрицательные значения (за анализируемый период снижение с 0,11 до -0,21) при рекомендуемом большем или равном 1. Все это объясняется отсутствием у предприятия собственных средств вследствие больших убытков.

Коэффициент постоянного актива и коэффициент маневренности отражают структуру активов предприятия. Коэффициент постоянного актива показывает долю основных средств и внеоборотных активов в источниках собственных средств (его значение меняется от 1,89 до -0,24). Коэффициент маневренности отражает способность предприятия поддерживать уровень собственного оборотного капитала и пополнять оборотные средства за счет собственных источников. Организация не пользуется долгосрочными кредитами и займами, поэтом сумма коэффициента маневренности и индекса постоянного актива будет равна 1.

Нормальное значение показателя маневренности колеблется от 0,2 до 0,5, для ОАО "Сибтехмонтаж" по данным баланса имеет значение -0,89 - 1,24. Совершенно ненормальные значения показателей, с учетом их нестабильности, отражают отрицательную тенденцию, по большей части обусловленную наличием больших убытков.

Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами, показывающий наличие у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для его финансовой устойчивости, также имеет отрицательные значения. Нормативное значение показателя от 0,1 до 0,5 при реально имеющемся - от -0,12 до -0,35 за анализируемый период. Чем ниже значение этого показателя, тем хуже финансовое состояние предприятия, тем меньше у него возможностей проведения независимой финансовой политики.

Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств отражает, сколько внеоборотных средств приходится на 1 рубль оборотных активов, и чем выше значение показателя, тем больше средств предприятие вкладывает в оборотные активы, что могло бы свидетельствовать о положительной тенденции. Но в нашем случае структура оборотных активов такова, что преобладающей в ней является дебиторская задолженность, что ни в коей мере не отражает благоприятной тенденции.

Коэффициенты соотношения активов и собственного капитала, и оборотных активов и собственного капитала, имея значения в интервалах 9,16 - -3,72 и 7,27 - -3,48, соответственно, также свидетельствуют о кризисном финансовом состоянии предприятия.

Коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности за анализируемый период имеет среднее значение на уровне 2 (по состоянию на 01.01.04г. - 2,86), то есть превышение кредиторской задолженности над дебиторской почти в 3 раза.

№/№ п.п. Коэффициент Формула для расчёта Годы 1 2 3 1) Анализ показателей ликвидности 1 Текущая ликвидность Текущие активы Текущие пассивы 2,78 1,60 0,75 2 Срочная ликвидность Текущие активы - Запасы Текущие пассивы 1,00 0,82 0,47 3 Абсолютная ликвидность Денежные...
(Стратегическое управление жизнеспособностью организации на основе применения системы сбалансированных показателей)

Анализ относительных показателей (коэффициентный анализ)

Анализ финансового состояния организаций по официальным методикам (см. параграф 4.4 и Приложение 2) производится с использованием коэффициентного анализа. Его информационной базой является бухгалтерский баланс. Цель коэффициентного анализа - описать организацию по нескольким базовым показателям, позволяющим...
(Финансовый анализ)

Коэффициентный анализ в оценке финансового состояния корпорации (организации)

Оценка финансового состояния организации при помощи метода финансовых коэффициентов позволяет сделать заключение о степени ее финансового благополучия. Данное направление традиционно занимает основную роль в аналитических процедурах при оценке финансового состояния. Переход от абсолютных показателей...
(Финансы организаций)

КОЭФФИЦИЕНТНЫЙ АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ СТРАХОВЫХ КОМПАНИЙ

Из теории страхования известно, что без обеспечения платежеспособности и устойчивости страхового фонда осуществление страховой деятельности невозможно, то есть положительное значение маржи платежеспособности является необходимым, но недостаточным условием финансовой устойчивости страховой компании. Также...
(Актуальные проблемы современной финансовой науки)

КОЭФФИЦИЕНТНЫЙ МЕТОД ОЦЕНКИ КРЕДИТОСПОСОБНОСТИ И НАПРАВЛЕНИЯ ЕГО СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ

Показатели ликвидности При абсолютном преобладании краткосрочного кредитования особое значение имеют показатели ликвидности. Ликвидность какого-либо актива - это его способность трансформироваться в денежные средства. Говоря о ликвидности организации, имеют в виду наличие у нее оборотных средств...
(Кредитование как важнейший фактор развития малого бизнеса в России)

Коэффициентный анализ финансового состояния, ликвидности и результатов деятельности страховых организаций

Для оценки финансового потенциала и финансовой устойчивости страховых компаний используется целый ряд различных показателей, сгруппируем их исходя из факторов (гарантий) финансового устойчивости. Кроме того, установим ряд показателей, которые определяют ликвидность страховщика, а также результаты его...
(Страхование)

Коэффициентный метод и аналитические процедуры

Метод коэффициентов относится к числу наиболее распространенных и широко используется в практике органов надзора и менеджментом коммерческих банков как в России, так и за рубежом. Центральные банки, как известно, определяют порядок расчета и уровень значений коэффициентов, который дифференцируется с...
(Оценка финансовой устойчивости кредитной организации)

Коэффициентный анализ — расчет финансовых коэффициентов на основе данных из финансовой отчетности. К финансовой отчетности, относятся управленческий баланс, отчет о прибылях и убытках, отчет о нераспределенной прибыли и отчет о движении денежных средств.

Финансовые коэффициенты могут сказать профессионалу очень многое о текущем состоянии предприятия. Полученные цифры сравнивают с нормативами или средними показателями деятельности других компаний в одной и той же отрасли и находящихся в схожих условиях. То есть коэффициенты для предприятий из разных сфер нельзя сравнивать. Они сталкиваются с различными рисками, требованиями к капиталу и разными уровнями конкуренции.
Коэффициенты бывают 5 видов.

• Коэффициенты ликвидности (Liquidity ratios)
• Коэффициенты оборачиваемости активов (Asset management ratios)
• Коэффициенты управления задолженностью (Debt ratios)
• Коэффициенты рентабельности (Profitability ratios)
• Коэффициенты рыночной стоимости (Market value ratios)

Преимущества финансовых коэффициентов

Главная причина популярности финансовых коэффициентов заключается в их необычайной простоте: все, что вам нужно сделать - это поделить один абсолютный показатель на другой. Например:

Коэффициент текущей ликвидности = оборотный капитал / краткосрочные обязательства

Еще одно важное преимущество финансовых коэффициентов заключается в том, что в результате вы получаете относительные значения. А значит размер абсолютных значений тут не играет никакой роли, и можно сравнить показатели любых компаний.

Кроме того, для большинства показателей определены усредненные нормальные значения (например, тот же коэффициент текущей ликвидности должен быть не меньше 2), что позволяет не только сравнить финансовые коэффициенты одной фирмы с другой, но и увидеть, насколько они приемлемы сами по себе.

Особенности анализа финансовых показателей

Но, к сожалению, все не настолько просто - иначе зачем нам были бы нужны финансисты? У финансовых коэффициентов есть ряд особенностей, не учитывая которые вы можете прийти к совершенно неверным выводам:

1. Сложность интерпретации

Так как сами по себе финансовые коэффициенты не несут в себе практически никакой информации о компании, зачастую они могут значить что угодно. Низкая рентабельность продаж может быть вызвана и тем, что компания не может продавать свои товары по желаемой цене, и снижением цены для завоевания рынка. Или, скажем, невысокое значение финансового рычага может быть не только следствием реальных проблем, но и результатом политики минимизации рисков.

2. Зависимост ь от отчетности

Даже если финансовая отчетность составляется в соответствии с принятыми стандартами, значения многих показателей, необходимых для коэффициентного анализа, могут ощутимо различаться из-за разных методов учета. То есть, даже при одинаковых исходных данных, вы можете получить несколько разных коэффициентов.

3. Отсутствие стандартизации

Если в финансовой отчетности уже давно существуют определенные стандарты и все термины четко определены, то в коэффициентном анализе до сих пор царит анархия. В разных источниках предлагают разные определения и даже разные методы расчета коэффициентов. Таким образом, при использовании финансовых коэффициентов, необходимо всегда уточнять, что именно они означают и по какому алгоритму получены.

4. Эталонные значения относительны

Несмотря на то, что для большинства коэффициентов предложены определенные универсальные значения нормы, ориентироваться на них стоит с крайней осторожностью. «Нормальность» тех или иных показателей в значительной степени зависит от условий ведения бизнеса, и вполне возможна ситуация, когда коэффициенты вполне процветающих компаний оказываются значительно ниже нормы.

• может ли компания инвестировать в новые проекты;
• как соотносятся материальные и прочие активы и пассивы;
• какова кредитная нагрузка и способность компании их погашать;
• есть ли резервы, которые помогут преодолеть банкротство;
• есть ли динамика роста или спада хозяйственной или финансовой деятельности;
• какие причины негативно влияют на результаты деятельности.