Политика управления оборотными активами включает в себя выбор стратегических решений относительно заданных уровней для каждой категории оборотных средств и способа их финансирования .

Целевой установкой политики управления оборотным капиталом является определение объема и структуры текущих активов, источников их покрытия и соотношения между ними, достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия. Взаимосвязь данных факторов и результатных показателей достаточно очевидна. Хроническое неисполнение обязательств перед кредиторами может привести к разрыву экономических связей со всеми вытекающими отсюда последствиями.

Сформулированная целевая установка имеет стратегический характер.

В теории рассматриваются три альтернативные стратегии в отношении общего уровня оборотных средств. Они различаются лишь объемом оборотных средств, которые фирма считает необходимым иметь для поддержания заданного уровня производства.

Стратегии управления оборотными активами:

Осторожная, расслабленная стратегия предполагает относительно высокий уровень денежных средств, товарно-материальных запасов и ликвидных ценных бумаг. При этом объем реализации стимулируется политикой кредитов, предоставляемых покупателям, что приводит к высокому уровню дебиторской задолженности .

Ограничительная стратегия предполагает, что денежная наличность, ценные бумаги, товарно-материальные запасы и дебиторская задолженность сведены до минимума .

Умеренная стратегия представляет нечто среднее между осторожной и ограничительной стратегией управления оборотными активами .

С точки зрения влияния на продолжительность финансового цикла ограничительная политика будет способствовать ускорению оборачиваемости оборотных активов и, следовательно, сокращению периода обращения денежных средств. Осторожная политика допускает и более высокие уровни страхового запаса оборотных средств, и более продолжительные периоды их обращения

Выбор стратегии относительно объемов оборотных средств зависит от решений финансового менеджера. Не менее важным является и вопрос финансирования оборотных активов.

В теории финансового менеджмента существует еще один подход, согласно которому различают четыре модели поведения: идеальная; агрессивная; консервативная; компромиссная.

Выбор той или иной модели стратегии финансирования сводится к установлению величины долгосрочных пассивов и расчету на ее основе величины чистого оборотного капитала как разницы между долгосрочными пассивами и внеоборотными активами

ОК = ДП-ВА, (1.6)

Следовательно, каждой стратегии поведения соответствует свое базовое балансовое уравнение.

Различие между моделями определяется тем, какие источники финансирования выбираются для покрытия варьирующей части текущих активов.

Для удобства рассмотрения моделей введены следующие обозначения:

ВА - внеоборотные активы;

ТА - текущие активы (ТА = СЧ + ВЧ);

СЧ - системная часть текущих активов;

ВЧ - варьирующая часть текущих активов;

КЗ - краткосрочная кредиторская задолженность;

ДЗ - долгосрочный заемный капитал;

СК - собственный капитал;

ДП - долгосрочные пассивы (ДП = СК + ДЗ);

ОК - чистый оборотный капитал (ОК = ТА-КЗ).

Построение идеальной модели основывается на самой сути категорий "текущие активы" и "текущие обязательства" и их взаимном соответствии. Термин "идеальная" в данном случае означает не идеал, к которому нужно стремиться, а лишь сочетание активов и источников их покрытия исходя из их экономического содержания.

Модель означает, что текущие активы по величине совпадают с краткосрочными обязательствами, т.е. чистый оборотный капитал равен нулю.

В реальной жизни такая модель практически не встречается. Кроме того, с позиции ликвидности она наиболее рискованна, поскольку при неблагоприятных условиях (например, необходимо рассчитаться со всеми кредиторами единовременно) предприятие может оказаться перед необходимостью продажи части основных средств для покрытия текущей кредиторской задолженности. Суть этой стратегии состоит в том, что долгосрочные пассивы устанавливаются на уровне внеоборотных активов, т.е. базовое балансовое уравнение (модель) будет иметь вид:

ДП = ВА, (1.7)

Агрессивная модель означает, что долгосрочные пассивы служат источниками покрытия внеоборотных активов и системной части текущих активов, т.е. того их минимума, который необходим для осуществления хозяйственной деятельности.

В этом случае чистый оборотный капитал в точности равен этому минимуму:

ОК = СЧ, (1.8)

Варьирующая часть текущих активов в полном объеме покрывается краткосрочной кредиторской задолженностью.

С позиции ликвидности эта стратегия также весьма рискованна, поскольку в реальной жизни ограничиться лишь минимумом текущих активов невозможно.

Базовое балансовое уравнение (модель) будет иметь вид:

ДП = ВА + СЧ, (1.9)

Консервативная модель предполагает, что варьирующая часть текущих активов также покрывается долгосрочными пассивами. В этом случае краткосрочной кредиторской задолженности нет, отсутствует и риск потери ликвидности.

Чистый оборотный капитал равен по величине текущим активам:

ОК =ТА, (1.10)

Безусловно, модель носит искусственный характер.

Эта стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемом следующим базовым балансовым уравнением (моделью):

ДП =ВА + СЧ + ВЧ, (1.11)

Компромиссная модель наиболее реальна. В этом случае внеоборотные активы, системная часть текущих активов и приблизительно половина варьирующей части текущих активов покрываются долгосрочными пассивами.

Чистый оборотный капитал равен по величине сумме системной части текущих активов и половины их варьирующей части

ОК = СЧ + 0,5 ВЧ, (1.12)

В отдельные моменты предприятие может иметь излишние текущие активы, что отрицательно влияет на прибыль, однако это рассматривается как плата за поддержание риска потери ликвидности на должном уровне.

Стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемом следующим базовым балансовым уравнением (моделью):

ДП = ВА + СЧ + 0,5 ВЧ, (1.13)

Сформулированная целевая установка имеет стратегический характер, но не менее важным является поддержание оборотных средств в размере, оптимизирующем управление текущей деятельностью.

С позиции повседневной деятельности важнейшей финансово-хозяйственной характеристикой предприятия является его ликвидность, т.е. способность вовремя гасить краткосрочную кредиторскую задолженность. Для любого предприятия достаточный уровень ликвидности является одной из важнейших характеристик стабильности хозяйственной деятельности. Потеря ликвидности чревата не только дополнительными издержками, но и периодическими остановками производственного процесса.

На практике управление оборотным капиталом состоит из управления текущими активами и управления текущими пассивами.

Существует несколько показателей эффективности управления оборотными средствами:

коэффициент покрытия (или текущей ликвидности) как отношение оборотного капитала к краткосрочным обязательствам;

коэффициент быстрой текущей ликвидности (в числителе вычитают величину товарно-материальных запасов как наименее ликвидный компонент оборотных активов и делят на краткосрочные обязательства);

в России рассчитывается коэффициент абсолютной ликвидности (в числителе только денежные средства, которые делят на краткосрочные обязательства);

чистый оборотный капитал определяется как разница между оборотными средствами и краткосрочными обязательствами.

Для грамотного управления оборотными активами необходимо знать:

величину оборотных активов;

величину чистых (собственных) оборотных средств;

структуру оборотных средств (в процентах);

оборачиваемость отдельных элементов оборотных средств;

рентабельность текущих активов;

длительность финансового цикла (а, следовательно, и операционного, поскольку производственный цикл существенно сократить невозможно).

Решая вопросы по управлению оборотными активами, необходимо разграничивать понятия производственного, финансового и операционного циклов, понятия о которых представлены в п.1.2 настоящей дипломной работы.

Рациональное управление активами означает не сведение к минимуму рисков, а умелое балансирование между рисками, связанными с недостатком оборотных активов, и рисками, обусловленными избытком оборотных средств.

Оптимальный уровень оборотных средств позволяет максимизировать прибыль при приемлемом уровне ликвидности и коммерческого риска. Управление ликвидностью включает планирование поступления и использования ликвидных ресурсов таким образом, чтобы иметь возможность в нужное время расплатиться по своим краткосрочным обязательствам.

Принципы управления оборотным капиталом похожи на принципы управления дебиторской задолженностью, которая является одной из составных частей текущих активов.

Текущие активы должны поддерживаться в постоянном движении, и чем быстрее они движутся (то есть чем быстрее их оборот), тем меньшей будет сумма, необходимая для их финансирования. Что касается кредиторской задолженности (одной из важнейшей составной части текущих пассивов), то золотое правило обращения с ней (и ее обращения) - максимально возможное увеличение срока погашения этого долга без ущерба для сложившихся деловых отношений. Если предприятие, которому вы должны, воспринимает вашу отсрочку платежа спокойно, значит, вы действуете правильно. Подобное же правило: платите в срок, но не раньше - относится и к прочим составляющим текущих пассивов: авансам клиентов, краткосрочным кредитам, налогам. Собственно, из подобных компромиссов или поисков оптимума - "не плати поставщику как можно дольше, но не зли его", "держи минимум денег (запасов, товара на складе), но помни, что должен быть страховой резерв" - и состоит искусство управления оборотным капиталом.

Чем меньшая сумма (без ущерба для ликвидности и непрерывности бизнеса) оборотного капитала будет требоваться компании, тем больше денег освободится для других целей.

Собственники и генеральные директора предприятий часто неверно истолковывают цели и задачи управления оборотным капиталом, поручая финансовому директору привлечь собственный и заемный капитал, оптимизировать затраты. Но этого недостаточно. Рассмотрим все на примере.

Правильные и не очень цели и задачи управления оборотным капиталом предприятия

Сначала приведем пример сравнительного анализа оборотного капитала (см. таблицу 1).

Итак, оборотный капитал на 1 февраля 2013 года составляет 156 962 310,01 рубля, что на 74 973 522,98 рубля больше, чем на 1 января 2013 года. На это изменение повлияли:

• рост величины актива на 91 506 245,85 рубля произошел из-за роста суммы дебиторской задолженности на 58 368 697,43 рубля, суммы незавершенного производства на 32 650 102,75 рубля и остатков по складам на 4 191 769,27 рубля, а также снижения остатка по расчетному счету и кассе на 3 704 323,60 рубля;
• увеличение величины пассива на 16 532 722,87 рубля было вызвано ростом кредиторской задолженности на 16 955 111,95 рубля, а также погашением займов на сумму 422 389,08 рубля.

Таблица 1. Динамика оборотного капитала на 1 февраля 2013 года в сравнении с 1 января 2013 года*

Показатели	Данные на 01.01.13 с корректировкой, руб.	Данные на 01.02.13 с корректировкой, руб.	Отклонение, руб.
АКТИВ	462 762 358,06	554 268 603,91	91 506 245,85
Деньги на счетах и в кассе	5 980 580,80	2 276 257,20	–3 704 323,60
Остатки на складе готовой продукции	39 499 375,00	68 948 985,00	29 449 610,00
Материалы на складах:	102 710 393,94	77 452 553,21	–25 257 840,73
– внешние склады	35 383 968,80	47 711 484,08	12 327 515,28
– кладовые	886 422,94	813 382,91	–73 040,03
– производство	60 725 934,14	23 218 917,24	–37 507 016,90
– АХО	5 714 068,06	5 708 768,98	–5299,08
Незавершенное производство	63 862 367,52	96 512 470,27	32 650 102,75
Дебиторская задолженность	250 709 640,80	309 078 338,23	58 368 697,43
ОБЯЗАТЕЛЬСТВА	380 773 571,03	397 306 293,90	16 532 722,87
Кредиторская задолженность	295 242 356,60	312 197 468,55	16 955 111,95
Займы	25 531 214,43	25 108 825,35	–422 389,08
Кредиты банков	60 000 000,00	60 000 000,00	0,00
Чистый оборотный капитал	81 988 787,03	156 962 310,01	74 973 522,98

* С учетом некорректного отображения авансов дебиторской и кредиторской задолженностей , накопленных с 2008 года в программе «1С».

Теперь сделаем выводы.

1. Увеличение размера чистого оборотного капитала за период с 1 января по 1 февраля 2013 года на 74 973 522,98 рубля произошло из-за изменения пассива (+16 532 722,87 рубля) и актива (+91 506 245,85 рубля).
2. Оборачиваемость складского хозяйства уменьшилась на 3,91 дня, и это связано с увеличением количества оборотов в периоде.
3. Остатки по складам сократились до 2 215 085,10 рубля.
4. Есть рост запасов, закупленных с 1 января 2011 года, на сумму 10 419 145,68 рубля.
5. Проблемные активы снизилась на 13 722 545,32 рубля.

Этот пример показывает, что цели и задачи управления оборотным капиталом выходят за пределы оптимизации затрат, работы с собственными и заемными средствами. В процессе управления должны быть задействованы все ведущие направления (подразделения) предприятия.

Кто должен участвовать в процессе управления оборотным капиталом предприятия

Для визуального понимания структуры работы оборотного капитала предлагаю сгруппировать все участвующие в его управлении направления предприятия и, таким образом, осуществить планомерный поиск эффективных решений (см. схему). Чтобы определить участников, изучите оргструктуру предприятия и определите, какие подразделения больше всего влияют на состояние капитала. Здесь вам на помощь придет система бюджетирования. Особое внимание следует обратить на бюджет доходов и расходов (БДР) в разрезе подразделений, а именно на удельный вес оборотного капитала в стоимости отдельных статей: текущие активы (в том числе денежные средства, ценные бумаги, запасы, дебиторская задолженность), а также текущие пассивы (кредиторская задолженность, краткосрочные кредиты, полученные от покупателей авансы). Важно тщательно проверить все указанные статьи.

Схема.

Немаловажно и то, чтобы основная ответственность была возложена на топ-менеджмент с целью выявления способов распределения оборотного капитала и источников его покрытия. Для ускорения проведения каждого этапа движения капитала необходимо детально проработать принципы управления им, а также все организационные и технико-экономические мероприятия.

Политика управления оборотным капиталом

Принципы, на мой взгляд, очень похожи на правила управления дебиторской задолженностью .

1. Построение взаимодействия всех подразделений предприятия.
2. Нормирование.
3. Целевое использование.
4. Сохранность и рациональное использование.
5. Информационная инфраструктура.

В таблице 2 вы можете ознакомиться с практикой применения принципов управления оборотным капиталом, а также ошибками и проблемами, которые, по моему опыту, могут возникнуть. Чтобы реализовать эти принципы, необходимо получать и консолидировать информацию из разных источников, производить полный анализ данных, обрабатывать полученные данные – оперативно, регулярно, достоверно. Отмечу, что при решении этих задач оптимально и целесообразно использовать интегрированную информационную систему. Можно подобрать компромиссный вариант решения, но хочу напомнить: любую программу необходимо не просто установить и настроить, но и дописать под себя.

Таблица 2. Основные принципы управления оборотным капиталом

	Основные принципы		Практика применения (реализация принципа)	Ошибки (проблемы)
	Построение четкой структуры и взаимодействия всех подразделений предприятия	Оптимизировать деятельность каждого подразделения	Регламент с иллюстрированной структурой управления	При отказе от принципа возможно резкое ухудшение психологического и морального климата на предприятии
	Нормирование	Установить размер СОС (собственных оборотных средств)	Дает экономически обоснованный лимит оборотных средств	При отказе от этого принципа возможно падение производства, сбои в работе платежной дисциплины
	Целевое использование	Использование строго по плановому назначению	Дает снижение риска к неплатежеспособности предприятия	Отвлечение средств приведет к увеличению банковских процентов по кредитам, уплате налогов и т.п.
	Сохранность и рациональное использование	Экономическая безопасность, контроль рисков	Положение по экономической безопасности предприятия	Отсутствие механизмов риск-менеджмента снижает доходность предприятия
	Информационная инфраструктура	Автоматизация процесса управления	Упрощает процедуру управления оборотным капиталом	Выбрать подходящий программный продукт*

* Для расчета показателей и сравнения эффективности возможных решений должен использоваться легко настраиваемый (при необходимости легко перенастраиваемый), обеспечивающий сложные вычислительные алгоритмы программный продукт.

Задачи управления оборотным капиталом

1. Финансирование и инвестирование

Задача, согласитесь, повседневная для финансового директора. Для ее быстрого и эффективного решения работу финансово-инвестиционного направления деятельности предприятия надо автоматизировать (если вы этого еще не сделали). Сейчас наиболее проработанным и информационно обеспеченным решением является система «Клиент-Банк». Она обеспечивает минимальные требования к управлению платежами и поступлениями компании, может интегрироваться со многими учетными бухгалтерскими и управленческими программами.

По моему опыту, в рамках краткосрочного финансирования сейчас у банков-партнеров имеются хорошие предложения для управления денежными средствами в виде таких инструментов, как овердрафт и возобновляемая кредитная линия (ВКЛ). Для краткосрочного инвестирования подходит овернайт (однодневный кредит, договор РЕПО и т.д.). Все эти инструменты являются популярными, доступными. Но у каждого банка условия предоставления этих продуктов различаются. Поэтому, прежде чем принимать решение, стоит потратить время на детальный мониторинг финансового рынка. Автор рекомендует вести эту таблицу в разрезе рассмотрения каждого коммерческого предложения от банка. – Прим. ред.).

Хочется отметить, что заключение договора на вышеописанные банковские продукты хоть и требует затрат, но позволяет повысить ликвидность компании. Даже при отсутствии какой-либо информационной системы можно рассчитать средние остатки за прошлые периоды и соотнести их с возможными расходами по банковским операциям, оптимизировать (снизить) остатки до оптимального уровня.

Задачу по управлению денежными средствами нужно решать ежедневно, причем у нее есть и временное ограничение, привязанное к режиму работы банка. Например, разместить свободные денежные средства на депозит системы овернайт возможно при условии, что сумма не менее 1 млн у.е.; заявка на размещение будет подана до 15.00 местного времени; денежные средства уже находятся на одном из расчетных счетов обслуживающего банка, в котором планируется размещение.

2. Управление расчетами с контрагентами

Речь идет о дебиторской и кредиторской задолженностях. Я часто слышала от своих коллег, что они при реализации задачи по управлению оборотным капиталом рассматривают только дебиторскую задолженность. Но мой опыт показал, что при таком подходе можно попасть на «весы», работающие по правилу: сокращая дебиторскую, можно получить рост кредиторской задолженности. Например, такая ситуация из жизни. Заказчик предприятия готов подписать договор с ценой продукции дороже на 5 процентов, сразу зафиксировав большой объем с отгрузкой в месячный срок в его адрес, но с условием предоставления отсрочки платежа. Чтобы понимать свои возможности для принятия верного управленческого решения, необходимо видеть полную картину по расчетам с контрагентами, так сказать, вести свою систему (таблицу) «контракт-менеджмента». Простой пример ведения такой таблицы вы можете увидеть в таблице 3. В ней необходимо полностью описать максимально все, даже самые сложные условия (графики) платежей по договору. Платеж может происходить при накоплении определенной суммы задолженности и быть привязан к определенному событию по договору (подписание или закрытие договора); к вводу документа взаиморасчетов (начисление (исполнение) договора); к четкому календарному плану (даты). При этом можно указывать даты платежа с задержкой от даты наступившего события (в рабочих или календарных днях, с учетом выходных и праздничных дней). Кроме того, можно применять различные способы расчета суммы платежа (точная сумма или проценты от суммы договора, документа, задолженности и т.д.).

Поверьте, существует множество возможностей организовать получение информации «при нажатии одной кнопки», все зависит от вашего желания, наличия времени и инструментов для решения этой задачи.

Таблица 3. Система контроля расчетов с контрагентами

3. Управление складской структурой и транспортной логистикой

Решение этой задачи на текущий момент является менее всего формализованным и автоматизированным. Специфика каждого предприятия, все его бизнес-процессы не поддаются какому-то единому шаблону. Но эта задача является стратегически важной и оказывает влияние на показатели оборачиваемости капитала.

При оценке действующей складской структуры и транспортной логистики обязательно нужно обратить внимание на следующие важные показатели:

• количество объектов на складах;
• размеры объектов на складах;
• география складов (особенности их расположения по территории предприятия);
• расходы на содержание складов;
• виды используемых транспортных услуг, оборудования, механизмов;
• стоимость транспортных услуг, оборудования, механизмов.

Также надо провести полный анализ складских остатков, выявить дисбаланс по всем складам (в разрезе каждой единицы, склада, материально ответственных лиц).

1. Четко скоординируйте действия, взаимодействие персонала и передвижение (маршрутизацию) техники по складу по всей технологической цепочке. Подключите технических специалистов к этому процессу.
2. Производите регулярный анализ остатков на складах. Особое внимание уделяйте отклонениям между прогнозами, планами и фактическими остатками, с выяснением причин отклонений. Фиксируйте все это в удобном для вас виде с возможностью легкого изымания данных для более глубокого анализа.
3. Разработайте меры по пресечению, уменьшению влияния негативных факторов на ваших складах.
4. Применяйте в анализе исторические данные по складским остаткам, часто это дает хорошие подсказки в работе.
5. Используйте систему бюджетирования при рассмотрении плановых данных по потреблению (расходованию) и фактически отображенным остаткам, с обязательным закреплением ответственных лиц по каждому объекту.

Реализация приведенных выше задач в рамках управления оборотным капиталом не только способствует существенному повышению конкурентоспособности продукции вашего предприятия, но и поможет достичь так называемого эффекта ускорения – он выражен в уменьшении потребностей бизнеса в оборотных средствах.

Вложенные файлы

Доступно только подписчикам

• Обязательства и ковенанты.xls

Активы предприятия делятся на внеоборотные и оборотные, или текущие. Текущими активами являются активы, которые могут в течение одного производственного цикла либо одного года быть превращены в денежные средства.

Кругооборот текущих активов можно выразить следующей схемой: Денежные средства - МПЗ - Готовая продукция – Дебиторская задолженность - Денежные средства.

Управление оборотными средствами занимает особое место в работе финансового менеджера, поскольку является постоянным, ежедневным и непрерывным процессом.

Объектами управления оборотными (текущими) активами являются: степень их ликвидности, состав, структура, величина, источники покрытия и их структура.

По степени ликвидности различают медленнореализуемые, быстрореализуемые и наиболее ликвидные оборотные активы.

Быстрореализуемые активы - активы, для обращения которых в наличные денежные средства требуется определенное время. В эту группу можно включить дебиторскую задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты), прочие оборотные активы.

Медленнореализуемые активы - материально-производственные запасы, которые занимают значительный удельный вес в составе оборотных активов, а часто и в составе всех активов предприятия. Вопросы определения и поддержания оптимального объема запасов являются важной функцией финансового менеджмента. Финансовый менеджер должен исходить из запланированного объема производства и учитывать издержки по складированию и хранению запасов сырья и материалов, потери от порчи и снижения качества, степень риска в случае изменения производственной программы и других факторов.

Наиболее ликвидные активы - денежные средства, которые могут быть использованы для выполнения текущих расчетов. К этой группе относятся также те краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги), которые можно приравнять к деньгам. Основной проблемой управления денежными средствами является проблема оптимизации их уровня. Внимания финансового менеджера требуют также анализ движения денежных средств и прогнозирование денежных потоков.

На состав, структуру, величину оборотных средств влияют: характер и сложность производства, длительность производственного цикла, стоимость сырья, условия его поставки, принятый порядок расчетов, отраслевая специфика, конъюнктура рынка. Так, в торговле большую часть в составе оборотных средств составляют товарные запасы, в строительных организациях – НЗП, на транспорте – производственные запасы, у финансовых компаний – денежные средства.

Величина оборотных средств не является постоянной и зависит не только от объемов производства, но и от таких факторов, как сезонность производства, неравномерность поставок, несвоевременность поступления средств за отгруженную продукцию. Поэтому принято делить оборотный капитал на постоянный и переменный.

Постоянный оборотный капитал (системная часть текущих активов) – та часть текущих активов, потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла.

Величина переменного капитала определяет дополнительную потребность в оборотных средствах, связанную с отклонениями, возникающими в отдельные периоды производственной деятельности предприятия.

Стратегия управления оборотными средствами должна базироваться на обеспечении платежеспособности предприятия и определении оптимального объема и структуры оборотных средств. В свою очередь определение необходимой потребности в оборотных средствах связано с задачей выбора оптимальной структуры источников финансирования оборотных средств.

Управление дебиторской задолженностью предприятия.

Дебиторская задолженность – это быстрореализуемые активы.

На уровень дебиторской задолженности влияют факторы объективного характера (экономические условия, в которых осуществляется предпринимательская деятельность), а также субъективной направленности (профессиональный уровень финансового менеджера, кредитная политика предприятия). Анализируя возможности трансформирования дебиторской задолженности в денежные средства, необходимо оценить сумму безнадежных долгов. Для ее оценки применяются два метода. Первый предполагает принятие за основу процентного отношения непогашенной дебиторской задолженности к объему реализации за предшествующий период; при использовании второго определяется процентное отношение неоплаченных счетов или векселей к их общему объему.

Эффективная система управления дебиторской задолженностью подразумевает:

· регулярный мониторинг дебиторов по видам продукции, объему задолженности, срокам погашения и др.;

· минимизацию временных интервалов между моментами завершения работ, отгрузки продукции, предъявления платежных документов;

· направление платежных документов по надлежащим адресам;

· аккуратное рассмотрение запросов клиентов об условиях оплаты;

· четкую процедуру оплаты счетов и получения платежей.

Факторы, влияющие на управление готовой продукцией.

Запасы готовой продукции являются наиболее ликвидной частью медленнореализуемых активов. При обоснованном точном прогнозировании объемов реализации выпускаемой продукции и проработке вопросов сбыта ее накопление на складе может быть минимальным.

Оптимальное управление готовой продукцией подразумевает учет следующих факторов:

· объем готовой продукции возрастает по мере завершения производственного цикла;

· возможность ажиотажного спроса;

· сезонные колебания;

· наличие залежалых и неходовых товаров.

Агрессивная модель управления текущими активами.

В зависимости от соотношения текущих активов и текущих пассивов выделяют четыре модели финансирования текущих активов: идеальную, консервативную, агрессивную и компромиссную.

Если предприятие реализует агрессивную модель управления текущими активами и пассивами, то оно не ставит ограничений в наращивании оборотных средств, имеет значительный объем денежных средств, запасов сырья и готовой продукции, существенную дебиторскую задолженность – в этом случае удельный вес текущих активов в составе всех активов высок, а период их оборачиваемости длителен; в составе пассивов относительно велика доля краткосрочного кредита.

В реальной жизни следовать какой-либо из стратегий в чистом виде практически невозможно. Исходя из всесторонней оценки величины, состава и структуры текущих активов, финансовый менеджер определяет конкретную политику управления оборотными активами на каждый конкретный период времени.

56. Принципы управления оборотным капиталом предприятия

Оборотный капитал элементы капитала, характеризующиеся коротким сроком службы; стоимость которых сразу входит в затраты на создание нового продукта (например, материалы; сырье; изделия, предназначенные для продажи; деньги). Оборотный капитал - стоимостное выражение предметов труда, которые участвуют в процессе производства один раз, полностью переносят свою стоимость на себестоимость продукции, изменяют свою натурально-вещественную форму.

ЧИСТЫЙ ОБОРОТНЫЙ КАПИТАЛ - текущие активы компании за вычетом сумм по текущим обязательствам

Текущие финансовые потребности (тфп)

Это разница между текущими активами (без денежных средств) и кредиторской задолженностью, или, что то же:

разница между средствами, иммобилизованными в запасах сырья, готовой продукции, а также в дебиторской задолженности, и суммой кредиторской задолженности, или, что то же:

не покрытая ни собственными средствами, ни долгосрочными кредитами, ни кредиторской задолженностью часть чистых оборотных активов, или, что то же:

недостаток собственных оборотных средств

В. В. Ковалев называет этот цикл финансовым, а в ряде классических западных учебников он называется просто операционным циклом.

Обычно выделяется четыре этапа ПКЦ:

1. Приобретение и хранение сырья (С) и материалов(М).

2. Незавершенное производство (НЗ).

3. Готовая продукция (ГП).

4. Сбор дебиторской задолженности.

Продолжительность ПКЦ вычисляется по формуле:

ПКЦ дни=Период оборач. запасов+Период оборач.

НЗ+Период об.

ГП+Период оборач. деб-ров–

Период оборач. кред-ров

Консервативная: снижает риск, т.к. избыток ТА быстрее адаптирует бизнес к изменениям в окр среде; высокая ликвидность уменьшает неплатежеспос-ть, но уменьшение риска сопровождается более низким уровнем прибыли.

Умеренная: все умеренно (риск, уровень ОА, рентабельность);

Агрессивная: мин инвестиции в ОА, что повышает риск потери ликвидности и технической неплатежеспособ-ти, фирма м не справиться с нежелат изменениями в рын условиях, компенсацией за риск – ожидание больших прибылей.

Для сокращения длительности производственно-коммерч. Цикла необходимо:1.Улучшить ОС(соврем.).2.Поиск поставщиков расположенных в ближайшем регионе.3. Поиск покупателей, которые будут оплачивать товар во время (без увеличения дебиторской задолж.).

57. Управление ДС п\п.

Аккумулированные в наличной и безналичной формах деньги государства, предприятий, населения и другие средства, легко обращаемые в деньги.

Эффективное управление денежными потоками обеспечивает финансовое равновесие предприятия в процессе его стратегического развития.

Эффективное управление денежными потоками позволяет сократить потребность предприятия в заемном капитале.

Управление денежными потоками является важным финансовым рычагом обеспечения ускорения оборота капитала предприятия. Этому способствует сокращение продолжительности производственного и финансового циклов

Эффективное управление денежными потоками обеспечивает снижение риска неплатежеспособности предприятия.

Эквивалент денежных средств - краткосрочные, высоколиквидные вложения, легко обратимые в определенную сумму денежных средств, и подвергающиеся незначительному риску изменения ценности. Критерий отнесения инвестиций к денежным эквивалентам является составной частью учетной политики предприятия. Как правило, к денежным эквивалентам относят текущие инвестиции, начальный строк погашения которых не превышает 3 месяца.

Модель Баумола исходит из предположений, что динамика остатка ДС носит пилообразный характер. Предполагается наличие у предприятия максимально целесообразного уровня ДС (денежные расходы стабильны и прогнозируемы), постепенно расходуемых в течение некоторого периода времени. В основе модели лежит концепция экономически обоснованного размера заказа (EOQ), обычно используемого в управлении запасами. Вычисляются расходы по конвертации и издержки по хранению денежных средств. Цель анализа состоит в сопоставлении заранее определенной выгоды от хранения запасов ДС с расходами по конвертации цен. бумаг в ДС.

58. Управление Ден.Пот. п\п

Классификация денежных потоков: 1 Операционная деятельность (производство реализация); 2. Инвестиционная деятельность. 3. Финансовая деятельность.

Для проведения детального анализа движения денежных средств организации по видам деятельности используют прямой и косвенный методы анализа.

При прямом (бухгалтерском) методе расчет осуществляется на основе счетов бухгалтерского учета ("Расчетный счет" и "Касса"), отражающих прямое движение денежных средств организации. Данный метод основан на анализе денежных средств по статьям прихода и расхода по бухгалтерским проводкам. Он дает возможность оценивать платежеспособность организации и осуществлять оперативный контроль за поступлением и расходованием денежных средств. Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый денежный поток организации в отчетном периоде.

Косвенный метод направлен на получение данных, характеризующих чистый денежный поток организации в отчетном периоде. Информационная база для расчета чистого денежного потока - бухгалтерский баланс организации (форма № 1) и отчет о прибылях и убытках (форма № 2).

На первой стадии анализа исследуется динамика общего объема денежного оборота предприятия.

На второй стадии анализа рассматривается динамика объема и структуры формирования положительного денежного потока (поступления денежных средств) предприятия в разрезе отдельных источников.

На третьей стадии анализа рассматривается динамика объема и структуры отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) предприятия по отдельным направлениям затрат денежных средств.

На четвертой стадии анализа рассматривается сбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков по общему объему по предприятию в целом.

На пятой стадии анализа рассматривается динамика формирования суммы чистого денежного потока как важнейшего показателя оценки результативности всего финансового менеджмента, направленного на обеспечение роста рыночной стоимости предприятия.

На шестой стадии анализа исследуется равномерность формирования денежных потоков предприятия по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени.

На седьмой стадии анализа исследуется синхронность формирования положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени.

Оптимизация денежных потоков предприятия (ОДПП) представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом условий и особенностей осуществления его хозяйственной деятельности.

Основные цели оптимизации денежных потоков предприятия: обеспечение сбалансированности объемов ДП; обеспечение синхронизации формирования ДП; обеспечение роста чистого денежного потока предприятия.

Синхронизация денежных потоков во времени. Это направление оптимизации денежных потоков предприятия призвано обеспечить необходимый уровень его платежеспособности в каждом из интервалов перспективного периода при одновременном снижении размера страховых резервов денежных активов.

В процессе синхронизации денежных потоков предприятия во времени они предварительно классифицируются по следующим признакам:

1) по уровню „нейтрализуемости" (термин, означающий способность денежного потока определенного вида изменяться во времени) денежные потоки подразделяются на поддающиеся и неподдающиеся изменению2) по уровню предсказуемости денежные потоки подразделяются на полностью предсказуемые и недостаточно предсказуемые (абсолютно непредсказуемые денежные потоки в системе их оптимизации не рассматриваются).

Объектом синхронизации выступают предсказуемые денежные потоки, поддающиеся изменению во времени.

дипломная работа

1.3 Принципы и модели управления оборотным капиталом

Политика управления оборотными активами включает в себя выбор стратегических решений относительно заданных уровней для каждой категории оборотных средств и способа их финансирования .

Целевой установкой политики управления оборотным капиталом является определение объема и структуры текущих активов, источников их покрытия и соотношения между ними, достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия. Взаимосвязь данных факторов и результатных показателей достаточно очевидна. Хроническое неисполнение обязательств перед кредиторами может привести к разрыву экономических связей со всеми вытекающими отсюда последствиями.

Сформулированная целевая установка имеет стратегический характер.

В теории рассматриваются три альтернативные стратегии в отношении общего уровня оборотных средств. Они различаются лишь объемом оборотных средств, которые фирма считает необходимым иметь для поддержания заданного уровня производства.

Стратегии управления оборотными активами:

Осторожная, расслабленная стратегия предполагает относительно высокий уровень денежных средств, товарно-материальных запасов и ликвидных ценных бумаг. При этом объем реализации стимулируется политикой кредитов, предоставляемых покупателям, что приводит к высокому уровню дебиторской задолженности .

Ограничительная стратегия предполагает, что денежная наличность, ценные бумаги, товарно-материальные запасы и дебиторская задолженность сведены до минимума .

Умеренная стратегия представляет нечто среднее между осторожной и ограничительной стратегией управления оборотными активами .

С точки зрения влияния на продолжительность финансового цикла ограничительная политика будет способствовать ускорению оборачиваемости оборотных активов и, следовательно, сокращению периода обращения денежных средств. Осторожная политика допускает и более высокие уровни страхового запаса оборотных средств, и более продолжительные периоды их обращения

Выбор стратегии относительно объемов оборотных средств зависит от решений финансового менеджера. Не менее важным является и вопрос финансирования оборотных активов.

В теории финансового менеджмента существует еще один подход, согласно которому различают четыре модели поведения: идеальная; агрессивная; консервативная; компромиссная.

Выбор той или иной модели стратегии финансирования сводится к установлению величины долгосрочных пассивов и расчету на ее основе величины чистого оборотного капитала как разницы между долгосрочными пассивами и внеоборотными активами

ОК = ДП-ВА, (1.6)

Следовательно, каждой стратегии поведения соответствует свое базовое балансовое уравнение.

Различие между моделями определяется тем, какие источники финансирования выбираются для покрытия варьирующей части текущих активов.

Для удобства рассмотрения моделей введены следующие обозначения:

ВА - внеоборотные активы;

ТА - текущие активы (ТА = СЧ + ВЧ);

СЧ - системная часть текущих активов;

ВЧ - варьирующая часть текущих активов;

КЗ - краткосрочная кредиторская задолженность;

ДЗ - долгосрочный заемный капитал;

СК - собственный капитал;

ДП - долгосрочные пассивы (ДП = СК + ДЗ);

ОК - чистый оборотный капитал (ОК = ТА-КЗ).

Построение идеальной модели основывается на самой сути категорий "текущие активы" и "текущие обязательства" и их взаимном соответствии. Термин "идеальная" в данном случае означает не идеал, к которому нужно стремиться, а лишь сочетание активов и источников их покрытия исходя из их экономического содержания.

Модель означает, что текущие активы по величине совпадают с краткосрочными обязательствами, т.е. чистый оборотный капитал равен нулю.

В реальной жизни такая модель практически не встречается. Кроме того, с позиции ликвидности она наиболее рискованна, поскольку при неблагоприятных условиях (например, необходимо рассчитаться со всеми кредиторами единовременно) предприятие может оказаться перед необходимостью продажи части основных средств для покрытия текущей кредиторской задолженности. Суть этой стратегии состоит в том, что долгосрочные пассивы устанавливаются на уровне внеоборотных активов, т.е. базовое балансовое уравнение (модель) будет иметь вид:

ДП = ВА, (1.7)

Агрессивная модель означает, что долгосрочные пассивы служат источниками покрытия внеоборотных активов и системной части текущих активов, т.е. того их минимума, который необходим для осуществления хозяйственной деятельности.

В этом случае чистый оборотный капитал в точности равен этому минимуму:

ОК = СЧ, (1.8)

Варьирующая часть текущих активов в полном объеме покрывается краткосрочной кредиторской задолженностью.

С позиции ликвидности эта стратегия также весьма рискованна, поскольку в реальной жизни ограничиться лишь минимумом текущих активов невозможно.

Базовое балансовое уравнение (модель) будет иметь вид:

ДП = ВА + СЧ, (1.9)

Консервативная модель предполагает, что варьирующая часть текущих активов также покрывается долгосрочными пассивами. В этом случае краткосрочной кредиторской задолженности нет, отсутствует и риск потери ликвидности.

Чистый оборотный капитал равен по величине текущим активам:

ОК =ТА, (1.10)

Безусловно, модель носит искусственный характер.

Эта стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемом следующим базовым балансовым уравнением (моделью):

ДП =ВА + СЧ + ВЧ, (1.11)

Компромиссная модель наиболее реальна. В этом случае внеоборотные активы, системная часть текущих активов и приблизительно половина варьирующей части текущих активов покрываются долгосрочными пассивами.

Чистый оборотный капитал равен по величине сумме системной части текущих активов и половины их варьирующей части

ОК = СЧ + 0,5 ВЧ, (1.12)

В отдельные моменты предприятие может иметь излишние текущие активы, что отрицательно влияет на прибыль, однако это рассматривается как плата за поддержание риска потери ликвидности на должном уровне.

Стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемом следующим базовым балансовым уравнением (моделью):

ДП = ВА + СЧ + 0,5 ВЧ, (1.13)

Сформулированная целевая установка имеет стратегический характер, но не менее важным является поддержание оборотных средств в размере, оптимизирующем управление текущей деятельностью.

С позиции повседневной деятельности важнейшей финансово-хозяйственной характеристикой предприятия является его ликвидность, т.е. способность вовремя гасить краткосрочную кредиторскую задолженность. Для любого предприятия достаточный уровень ликвидности является одной из важнейших характеристик стабильности хозяйственной деятельности. Потеря ликвидности чревата не только дополнительными издержками, но и периодическими остановками производственного процесса.

На практике управление оборотным капиталом состоит из управления текущими активами и управления текущими пассивами.

Существует несколько показателей эффективности управления оборотными средствами:

коэффициент покрытия (или текущей ликвидности) как отношение оборотного капитала к краткосрочным обязательствам;

коэффициент быстрой текущей ликвидности (в числителе вычитают величину товарно-материальных запасов как наименее ликвидный компонент оборотных активов и делят на краткосрочные обязательства);

в России рассчитывается коэффициент абсолютной ликвидности (в числителе только денежные средства, которые делят на краткосрочные обязательства);

чистый оборотный капитал определяется как разница между оборотными средствами и краткосрочными обязательствами.

Для грамотного управления оборотными активами необходимо знать:

величину оборотных активов;

величину чистых (собственных) оборотных средств;

структуру оборотных средств (в процентах);

оборачиваемость отдельных элементов оборотных средств;

рентабельность текущих активов;

длительность финансового цикла (а, следовательно, и операционного, поскольку производственный цикл существенно сократить невозможно).

Решая вопросы по управлению оборотными активами, необходимо разграничивать понятия производственного, финансового и операционного циклов, понятия о которых представлены в п.1.2 настоящей дипломной работы.

Рациональное управление активами означает не сведение к минимуму рисков, а умелое балансирование между рисками, связанными с недостатком оборотных активов, и рисками, обусловленными избытком оборотных средств.

Оптимальный уровень оборотных средств позволяет максимизировать прибыль при приемлемом уровне ликвидности и коммерческого риска. Управление ликвидностью включает планирование поступления и использования ликвидных ресурсов таким образом, чтобы иметь возможность в нужное время расплатиться по своим краткосрочным обязательствам.

Принципы управления оборотным капиталом похожи на принципы управления дебиторской задолженностью, которая является одной из составных частей текущих активов.

Текущие активы должны поддерживаться в постоянном движении, и чем быстрее они движутся (то есть чем быстрее их оборот), тем меньшей будет сумма, необходимая для их финансирования. Что касается кредиторской задолженности (одной из важнейшей составной части текущих пассивов), то золотое правило обращения с ней (и ее обращения) - максимально возможное увеличение срока погашения этого долга без ущерба для сложившихся деловых отношений. Если предприятие, которому вы должны, воспринимает вашу отсрочку платежа спокойно, значит, вы действуете правильно. Подобное же правило: платите в срок, но не раньше - относится и к прочим составляющим текущих пассивов: авансам клиентов, краткосрочным кредитам, налогам. Собственно, из подобных компромиссов или поисков оптимума - "не плати поставщику как можно дольше, но не зли его", "держи минимум денег (запасов, товара на складе), но помни, что должен быть страховой резерв" - и состоит искусство управления оборотным капиталом.

Чем меньшая сумма (без ущерба для ликвидности и непрерывности бизнеса) оборотного капитала будет требоваться компании, тем больше денег освободится для других целей.

Анализ и управление оборотным капиталом ОАО "Оренбургнефть"

В теории оборотный капитал - это капитал, инвестируемый компанией в текущую деятельность на период каждого операционного цикла. Мы уже рассмотрели основные элементы оборотного капитала - запасы...

Управление оборотными активами составляет наиболее обширную часть операций финансового менеджмента. Это связано с большим количеством элементов их внутреннего материально-вещественного и финансового состава...

Анализ эффективности использования оборотных средств и оборотного капитала на примере предприятия ОАО "АТЗ"

Исследование оперативного управления оборотными средствами предприятия ООО "Лесной Профи"

Управлением оборотным капиталом - совокупность методов и инструментов, обеспечивающих адекватное текущему этапу развития предприятия, формирование производственного...

Оценка и пути повышения эффективности использования оборотного капитала предприятия» на примере ООО "Маслово"

Управление оборотным капиталом

Управление оборотным капиталом составляет наиболее обширную часть финансового менеджмента во всей системе управления использованием капитала предприятия. Это связано с существованием большого количества элементов актива...

Управление оборотным капиталом компании (на примере ООО "Розмысл")

Эффективное управление оборотным капиталом играет большую роль в обеспечении нормализации работы организации...

Управление оборотным капиталом организации

Управление оборотным капиталом составляет наиболее обширную часть финансового менеджмента во всей системе управления использованием капитала предприятия. Это связано с существованием большого количества элементов актива...

Управление оборотным капиталом предприятий

Прежде всего, выделим пять ключевых принципов совершенствования управления. 1. Управление оборотным капиталом всегда требует координации деятельности и согласования интересов различных подразделений...

Величина оборотного капитала, различные источники его формирования, затраты, возникающие в процессе функционирования оборотного капитала, и длительность операционного цикла оказывают прямое влияние на конечные результаты...

Управление оборотным капиталом предприятия (на примере ООО "Башкиргаз")

Выделяют следующие основные методы управления оборотным капиталом: аналитический метод; коэффициентный метод; метод прямого счета...

Управление оборотным капиталом предприятия в условиях снижающейся платежеспособности

Политика управления оборотными активами включает в себя выбор стратегических решений относительно заданных уровней для каждой категории оборотных средств и способа их финансирования. Друкер, П. Эффективное управление...

Характеристика предприятия ООО "Рестораны быстрого обслуживания"

Управление обротанным капиталом - управление текущими активами и обязательствами с целью максимизации краткосрочной ликвидности...